证监会

　　光说不练假把式，光练不说傻把式。　　一些上市公司真的不傻。　　回购，原本有助于提升公司价值、提振股价，却被这些公司练成了“花拳绣腿”。此外，有不少公司受客观条件限制，未能按计划实施回购。

　　四川首富家族出手，目标是一家上市券商的有效控制权。　　11月15日晚间，华创阳安(行情600155,诊股)发布公告称，公司董事会审议通过了《关于华创证券有限责任公司收购太平洋(行情601099,诊股)证券股份有限公司5.87%股份并接受其5.05%股份表决权委托的议案》。本次交易后，华创证券将持有太平洋10.92%的表决权，成为其第一大股东。

　　来源：建投策略研究　　一、引言：转向逆周期调节下的低估值　　2019年11月第2周，在经济持续下行，CPI超预期的情况下，中国经济进入了短期的滞涨状态，而工业生产和PPI持续下行，市场按照我们在《猪价上涨货币中性，市场平稳银行占优》周报的预期中运行，从3000点重新回到2900点附近震荡。从行业表现来看，电子、食品饮料、医药生物、传媒和银行表现最优，这反映出经济下行过程中，与经济无关的业绩景气行业、低估值行业表现最优。

　　光说不练假把式，光练不说傻把式。　　一些上市公司真的不傻。　　回购，原本有助于提升公司价值、提振股价，却被这些公司练成了“花拳绣腿”。此外，有不少公司受客观条件限制，未能按计划实施回购。

　　前三季度，工商银行(行情601398,诊股)盈利2517亿元，是整个创业板公司全部盈利的近3倍。A股实体企业盈利下跌趋势止住，但回升力度不明显。

　　来源： 中金策略　　中国证监会于11月15日公告将全面推开H股“全流通”改革。目前符合“全流通”条件的H股公司数量约160家，对应的可供“全流通”的股份市值1.64万亿港币，占这约160家H股公司的总市值~67%，占香港市场总市值的5.1%。我们估计全流通可能带来如下几个方面的影响：1）扩大港股流通市值量，提升市场流动性；2）有利于资本运作强化股东利益；3）可能增加股份减持压力，中长期对股价影响不大。

　　来源：股市荀策　　核心结论：①上证综指2440点已开启第六轮牛市，牛市有三个阶段，盈利和估值戴维斯双击的牛市第二阶段即主升浪蓄势待发。②动力一：企业盈利进入回升周期，新时代经济平盈利上，预计2020年上市公司净利润同比15%。动力二：资产配置转向股市，金融供给侧改革重在激发资本市场投融资功能，资金入市将加速。③岁末年初是折返跑后向上突破的契机，低估值高股息的银行地产有望先行，科技和券商的空间及持续性更好。