2019年的前四个月内，A股基本上已收复2018年的调整空间，投资者预期发生逆转。百股涨停，单日万亿成交额的局面再现；股票质押市值大幅提升，股压业务风险得以缓解。
投资者入市热情高涨，3月股票型基金发行194.94亿份，混合型基金发行359.51亿份；外资入市热情不减，全年通过沪深港通流入A股的外资超过1100亿元，股票市场投资环境显著改善。
一般来讲，股市行情的变化不能脱离经济基本面的状况，此轮A股上涨也伴随着实体经济转暖的迹象。
第一、PMI重回荣枯线上方。3月制造业PMI指数50.5%，环比回升1.3%，重新回升至荣枯线以上；非制造业商务活动指数为54.8%，环比回升0.5%。
其中，生产指数52.7%，环比回升3.2%；新订单指数51.6%，环比回升1.0%；在手订单指数46.4%，环比回升2.8%；新出口订单指数47.1%，环比回升1.7%。受益于节后复产，生产和需求环比回升。
3月原材料购进价格指数53.5%，环比回升1.6%；出厂价格指数51.4%，环比回升2.9%，出厂价格指数重回扩张区间有利于企业利润修复。产成品库存指数47%，环比回升0.6%；原材料库存指数48.4%，环比回升2.1%，企业补库存动力还相对有限。
▲PMI重回荣枯线上方 数据来源：wind
第二、一线和核心二线城市楼市行情回暖。3月一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨4.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；二手住宅销售价格同比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。
3月份北京新建商品住宅成交面积31.1万平米，环比上涨108%，同比上涨130%，二手房成交量达到1.6万套，创下近10个月最高值；上海新建商品住宅成交面积63.2万平方米，环比增加106.5%；广州新建商品住宅成交面积90.2万平米，环比上涨177%，同比上涨48%；深圳新建商品住宅成交面积29.52万平米，环比上涨139%，同比上涨49%。
成交回暖的原因，一方面是购方信贷政策的宽松，另一方面对楼市调控政策局部性放松的预期。
第三、社融数据超预期。3月新增社融2.86万亿。新增贷款回升至1.95万亿。表外融资新增823.9亿，其中，银行未贴现承兑汇票增长1366亿；信托贷款增长528亿，委托贷款减少1070亿。
直接融资回升至3394亿元，主要是企业债券融资恢复；地方政府专项债券发行2532亿；存款类金融机构资产支持证券和贷款核销合计2255.9亿。居民部门中长期贷款回升至4605亿，反映楼市销售回暖；短期贷款增长至4290亿，3月乘用车销售环比增长65.6%，同比降幅明显收窄，存在消费改善预期。
企业部门新增中长期贷款增至6500亿，短期贷款达到3101亿，票据融资则回落至978亿，实体经济现金流将有明显改善。
第四、出口数据改善。一季度我国出口同比增长1.4%，较18年12月增速略有上升，出口有所改善。在贸易摩擦背景下，一季度我国对美国总出口同比减少了9.0%，而对欧盟和东盟出口同比分别增加了8.1%和9.1%。
一季度我国进口金额同比减少4.8%，继续需求负增长的局面。一季度我国累计顺差763亿美元，同比有所增加；然随着中美贸易协议渐近，对美贸易顺差或将减少，加之全球经济增速放缓预期，预计我国顺差规模有收缩压力。
第五、物价水平保持相对稳定。3月CPI同比2.3%，PPI同比0.4%，均较2月有所回升。受18年下半年非洲猪瘟影响，猪肉价格上涨推升食品价格。预计4月1日的增值税结构性减税将带动行业产能富余商品零售价格下行；而肉类供需整体稳定概率偏大，预计CPI大幅上扬概率偏低。
PPI方面，全球原油产能充足，而我国原油进口增速放缓，预计油价难有大幅上行动力，而化工产业链价格因安全因素而出现短期上行，预计PPI上行动力有限。
▲物价水平保持相对稳定 数据来源：wind
综合来看，宏观景气指数已经回到荣枯线上方，企业生产和产品需求均有所恢复；楼市调控政策局部性放松，一线和核心二线城市楼市交易量回暖；社融数据超预期，金融降杠杆过程已告一段落，实体经济现金流状况将有所改善；出口数据向好，对欧盟和东盟出口均有所增长；物价持续上行动力有限，内需仍需持续提振，预计货币财税政策仍将偏向积极。
受益于政策面利多持续推进和经济基本面改善预期，A股市场行情有望延续稳中向好格局。
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