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Bitwise ETF被推迟，VanEck没有，难道ETF要来了？

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美国证券交易委员会上周推迟了Bitwise的比特币ETF申请，但仍未对VanEck的申请作出决定。这一次，大家还是不要对比特币ETF的批准抱有太大幻想。如果美国证券交易委员会没有推迟VanEck比特币ETF提案，最可能的结果是否决，而不是批准。本文将解释，为什么这对看好ETF批准的人来说是个坏兆头。

Bitwise ETF被推迟，VanEck没有，难道ETF要来了？

图片来源：Flickr

Bitwise和VanEck提案分别于2月15日和20日在联邦公报上公布，也间接告诉了投资者美国证券交易委员会审查ETF的最后期限。时间进入上周的纽约区块链周，Bitwise和VanEck面临它们第一个90天决定期限的来到，SEC会批准、否决或推迟它们的ETF申请。Bitwise截止日期是上周四，VanEck截止日期是这个星期二。笔者曾经预测过两者都会被推迟，并给出了自己量化的判断：延迟，90％；拒绝，9％；批准，1％。

如果两个提案申请都遭到推迟，则意味着新一轮的截止日期分别为8月14日和19日。上周二，在Bitwise截止日期前两天，美国证券交易委员会决定推迟对其申请作出决定并提出不赞成的理由。然而，SEC当天只推迟了Bitwise，它没有（现在也还没有）对VanEck的申请做出决定。这真的很不寻常。

在过去，美国证券交易委员会通常会将其对所有ETF申请的决定在同一天公布。例如，当SEC在3月份推迟对Bitwise和VanEck的申请作出决定时，它同时发出了两个推迟的决定。同样，在去年，SEC同时拒绝了三个不同的ETF提案，即使截止日期相隔数周（而此次Bitwise和VanEck的截止日期相隔仅五天）。

因此，如果美国证券交易委员会计划推迟VanEck，那应该和Bitwise的决定同时发出。当前，这并不意味着SEC一定会批准或否决VanEck。

但是这两个选项之间，否决比批准更有可能。以下是笔者的理由：

首先，如果美国证券交易委员会在经过六年的否决之后，在没有花费法律所允许的全部时间（在提出ETF申请到最终最初决定，一共有240天时间，但目前只过了90天）的情况下批准了第一个比特币ETF，这会让人感到非常惊讶。充分利用时间会让美国证券交易委员会显得考虑周到和透彻。VanEck的最终期限是10月18日。在这个时间点之前做出的决定可能意味着否决。

其次，市场条件不支持ETF的提前批准。最近比特币价格波动很大，与欺诈和操纵有关的调查也有所增加（如纽约总检察长和Bitfinex）。美国证券交易委员会没有理由在这种环境下支持比特币ETF。

第三，也是最重要的一点，Bitwise申请的推迟基本上消除了提前批准的可能性。SEC列举了几个不批准的理由，都是适用于整个比特币市场结构的，因此也适用于VanEck。例如，Bitwise被问到了比特币市场的性质、该市场的效率、该市场对操纵的敏感性以及市场与其他商品市场的相似之处。如果美国证券交易委员会认为所有这些问题都是否决Bitwise ETF的理由，那么它也一定会将它们视为拒绝VanEck ETF的理由。因此，如果VanEck还有可能批准的话，美国证券交易委员会也会推迟VanEck的申请，将所有这些问题同样抛给VanEck。

那么，为什么美国证券交易委员会会延迟Bitwise而拒绝VanEck呢？

这两个ETF实际上是完全不同的。例如，它们以不同的方式计算价格：Bitwise将使用加密交易所的价格，而VanEck将使用场外交易市场的价格。也许美国证券交易委员会只愿意考虑其中一个。

不过，坦白说，美国证券交易委员会推迟Bitwise并对VanEck保持沉默可能并不意味着什么。也许美国证券交易委员会只是还没有发布VanEck的推迟命令。这些事情也是需要时间的，SEC也不是说一定要同时做出ETF的推迟决定。

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