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白银投资网：本周国际原油周评

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本周油价先跌后涨，因美墨贸易紧张局势，本周初美布两油持续走弱。不过随着有消息称美国延长对墨西哥征税，市场情绪所有改善，美布两油收回本周大部分跌幅，结束了周线二连阴的走势。且周六美墨两国最终达成协议，这将在下周开盘后有所反应。

近期主导油市走向的主要是贸易局势以及需求因素的变化，在国际贸易紧张局势的背景下，全球制造业和经济放缓使得原油需求下降，这是施压油价最主要的因素。

不过OPEC+减产意愿较强限制了油价的跌幅，但是在6月或7月初的减产会议召开之前，预计OPEC产量不会发生太大的改变，因此短时间贸易局势对于需求的影响盖过了OPEC+减产的影响。同时市场还需关注地缘局势的变化，这也是一个潜在的利多因素。

美墨紧张关系主导本周油价走势

本周美墨贸易局势是市场关注的重点。

本周初因美国对墨西哥征税的担忧情绪，美布两油延续上周五的跌势。不过因OPEC方面表示重申减产合作将持续到6月以后，这使得美布两油一度涨逾2%。

但随着墨西哥方面表示将考虑对美国方面征收关税进行反制，这使得市场的担忧美墨紧张关系或越演越烈，油价随后迅速转跌

不过周五凌晨因有消息称，美国或考虑延迟征税，这令油价再次出现大幅的反弹。同时周五晚些时候白宫经济顾问委员会主席哈塞特表示，与墨西哥的关税谈判取得了很多进展，进一步缓解了市场的担忧情绪，因此美原油一度刷新4个交易日高点至54.32美元。

本周六美国已经和墨西哥达成了一致。美墨联合声明称，墨西哥将采取前所未有的措施，加强执法，遏制非法移民。特朗普则表示，与墨西哥达成了贸易协议，暂停对墨西哥的关税措施。因此需留意下周开盘后美布两油可能还有进一步上行的空间。

全球制造业疲软导致燃料油需求不足，施压油价

全球经济放缓尤其是制造业疲软正进一步对原油需求造成损害，因制造业需要消耗大量的燃料油，如果制造业放缓，那么也会对原油需求产生负面影响。

事实上，本周公布的一系列制造业数据均表现不佳。

周一公布的美国5月制造业PMI产出指数录得2016年6月以来最低水平；美国5月制造业PMI新订单指数自2009年8月以来首次陷入萎缩。

对此MARKIT经济学家威廉姆森表示，美国制造业5月经历了10年来最艰难的一个月，整体PMI降至全球金融危机最严重时期以来的最低水平。新订单以2009年以来从未见过的速度下降，导致越来越多的公司削减生产和裁员，在目前水平上，该调查与官方公布的第二季度制造业产出增速下降相符，这意味着生产将进一步拖累GDP。

本周一公布的英国5月Markit制造业PMI跌破荣枯线至49.4，遭遇三年来最严重下滑，预示着第二季度经济增长前景黯淡，主要是因为新订单的枯竭，进一步暗示了脱欧已经对英国经济造成了实质性的影响。制造业组织Make UK周一早些时候发布的另一项调查也显示，欧盟消费者正在抛弃英国。

而欧洲方面，周五公布的德国4月季调后工业产出月率为近四年来最大跌幅，仅录得-1.9%，远低于前值0.5%和预期值-0.5%，进一步暗示欧洲制造业疲软加剧。这都会对原油需求产生负面影响。

汇通网认为，如果近期全球制造业疲软状况加剧，可能会使得油价进一步承压。

本周API和EIA原油和汽油库存均录得大幅增加，因国内需求不足以抵消进口和增产的步伐

本周美国API和EIA原油库存和汽油库存均录得大幅上涨，由于当前正值夏季出游高峰，因此原油和汽油库存大幅增加令市场担忧这是原油需求不足所致。

对此分析人士指出，进口激增和国内产量的增加提振了库存。EIA数据显示，上周美国原油净进口增加110万桶/日，原油日产量增加10万桶，至1240万桶的新高。

对此Lipow Oil Associates的总裁Andrew Lipow表示：“原油库存并不短缺。除非我们看到库存全面下降，否则原油和成品油价格仍将继续承压。”

Again Capital合伙人John Kilduff表示：“库存全面增加使得报告非常利空。尽管炼油商和驾驶者对原油和汽油的需求强劲，但库存仍出现增长。”

Clipper Data大宗商品研究主管Matt Smith表示，与进口，尤其是墨西哥湾和西海岸的水运进口的大幅增长相比，日炼油量的增长相形见绌。

汇通网认为，如果美国国内的需求增加不足以抵消进口和增产的步伐，将会导致库存进一步增加，这将进一步对油价造成压力。

世行下调全球经济展望，对冲基金加速出脱能源资产

尽管美墨贸易达成一致令市场风险情绪回升，短时间对油价构成支撑。不过随着全球经济放缓的趋势加剧，从长期看，原油需求仍受到影响。

本周世界银行下调了全球经济预期，强化了对于经济放缓的预期，理由是贸易增速放缓到十年前那场金融危机以来的最低水平，而且全球投资下降。

世界银行周二发布半年一度的世界经济展望报告称，预计今年全球经济将增长2.6%，1月预测为2.9%，去年预测为3%。预计明年全球经济增速将回升至2.7%。世界银行给出的理由是国际贸易紧张局势再次激化，新兴市场金融动荡，发达国家尤其是欧洲的疲软程度超出预期。

“高度的政策不确定性，包括最近主要经济体之间的贸易紧张关系再度升级，一直伴随着全球投资减速和信心下滑。”

由于对全球经济和石油消费前景的担忧日益加剧，对冲基金经理已经加大了原油和成品油资产的抛售力度，卖空步伐逐渐加快。

在截至5月28日的一周内，对冲基金经理在六大石油期货和期权市场上总共卖出了1.22亿桶，这是自2018年10月以来卖压最沉重的一周。

汇通网认为，如果近期市场看空情绪加剧，这可能会导致原油遭到进一步的抛售。

OPEC减产意愿较强仍是支撑油价的主要的因素

不过尽管贸易和全球经济放缓的担忧情绪持续升温，但是美原油于50美元一线获得支撑，因OPEC减产的意愿仍较强对油价构成了支撑。

沙特能源部长法利赫近日表示，OPEC和其盟友将在下半年继续为稳定石油市场而努力，将采取必要措施，在6月之后维持市场稳定。同时沙特阿拉伯石油工业消息人士称，5月份沙特阿拉伯日均生产965万桶石油，低于减产协议对该国设定的目标上限1030万桶/日。

美国银行财富管理投资策略师Rob Haworth表示，尽管OPEC和俄罗斯之间仍未就OPEC大会的召开时间达成一致，仍预计减产协议将被延长，因近期贸易局势或对全球贸易造成打击，从而损害全球需求；预计只有在伊朗和委内瑞拉获得制裁豁免的情况下，原油产量上限才会被进一步下调。

OPEC减产最大的不确定性仍是俄罗斯方面

目前OPEC减产最大的不确定性因素来自于俄罗斯方面。

普京本周时候表示他与沙特在原油的公允价格上存在着分歧。普京表示，沙特赖以维持其预算平衡的油价水平肯定高于我们的需要。俄罗斯预算暗示，油价在40美元/桶就能实现平衡。但是国际货币基金组织数据显示，油价需要维持在每桶80-85美元，沙特才能平衡今年的预算。

而普京的政治盟友，俄罗斯最大的石油生产商Rosneft首席执行官谢钦一直以来都是减产协议最坚定的反对者，他曾公开批评俄罗斯参与减产协议的行为，并质疑俄罗斯坚持减产的理由。他认为如果延长OPEC+协议，美国将从俄罗斯手中夺走市场份额。

不过尽管Rosneft不打算推迟新项目的投产，但表示将遵守有关OPEC+产量协议的决定。公司目前正与政府商讨政府应如何对OPEC+将减产协议延长至年底带来的损失进行补偿。

而俄罗斯能源部长诺瓦克也表示将会继续和OPEC的合作，但到6月底俄罗斯的减产执行率将回到100%。

据汇通网观察，5月份俄罗斯原油产量较去年10月减少31.7万桶/日，高于减产22.8万桶/日的目标，这主要是因为俄罗斯管道污染问题导致出口因而使得产量下降。如果俄罗斯考虑将减产执行率回到100%，那么俄罗斯将在很短时间内增产近9万桶/日。

汇通网认为目前OPEC+减产执行率远高于既定的目标，因此俄罗斯增产9万桶/日对于市场的影响有限，因此市场的焦点仍在于OPEC减产会议，如果OPEC+维持当前的减产水平直至年底，这将推动油价进一步走高。反之不排除美原油有跌破50一线的可能。

地缘局势紧张关系也对油价构成支撑

美国财政部周四明确表示，任何对委内瑞拉出口稀释剂的做法，都将遭到美国的制裁。委内瑞拉国有石油公司(PDVSA)面临更大的压力。长期以来，PDVSA一直依赖从美国进口稀释剂，以便让其重质原油符合出口标准。

与此同时，美国财政部7日宣布对伊朗最大石化企业波斯湾石化工业公司及其子公司和境外销售网络实施制裁；美国财政部当天在一份声明中称，波斯湾石化工业公司为伊朗伊斯兰革命卫队所属企业提供资金支持，因此美国对该公司及其39个子公司和境外销售网络实施制裁；根据声明，受制裁对象在美国境内的资产将被冻结，美国公民不得与其进行交易。

此前船运跟踪数据显示，在美国取消对伊朗制裁豁免后，伊朗原油出口量跌至50万桶/日及以下水平。

尽管分析人士表示，伊朗可能通过关闭追踪器进行出口。但是能源情报公司Kpler表示伊朗原油出口5月份减少50.5万桶/日至78万桶/日，已经跌至了美国将伊朗原油出口减至80万桶/日下方的目标。

汇通网认为，随着美国对伊朗和委内瑞拉制裁力度的加大，两国产量仍有进一步下滑的空间，这也将对油价构成支撑。因此在市场明确看到美伊紧张局势究竟会对供给产生多大的影响之前，料美布持续走低的可能性不大，即使当前需求预期已经遭到了进一步的下调。

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