关于东南亚零售外汇市场，笔者过去几年写过不少这方面的文章。2017年先后在马来西亚
、泰国、中国台湾以及印尼等国家和地区进行实地调研，对东南零售市场还算比较了解。
如果把整个东南亚看成一个人口聚集在一块大陆或海岛的国家，那么这个拥有6亿多人口的
“国家”显然会是潜力巨大的市场。这里相对廉价的营商成本以及庞大的消费群里，对任
何一家经纪商来说，会是一个巨大的蛋糕。
自2017年下半年开始，在全球监管政策收紧与中国政策复杂多变的环境下，很多经纪商开
始陆续转移到东南亚等新兴市场国家，以期能够另辟蹊径。
相对于中国、日本、韩国等亚洲国家，东南亚诸国或许是一片处于尚未开发的“处女地”
。鉴于此，泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚，乃至柬埔寨和越南都已成经纪商的大
力拓展的目标。
毫无疑问，随着经济及生活水平的提高，东南亚对零售外汇交易需求越来越强烈，伴随着
零售需求上升，机构业务也发展快速，尤其是印度尼西亚、马来西亚、泰国、菲律宾以及
越南等经济发展较快国家。
据一份调查数据显示，东南亚这些发展中国家，18岁-50岁的人口占比最多，也是交易最
为活跃的群体。有人说“越穷的地方，投机性越强”，这句话有其一定道理。
投机成性成为驱动零售外汇市场发展的动力源之一，这些人渴望从工作之外赚取更多的钱
。加上一些经纪商的“快速致富”的宣传，一夜暴富或许早已深深地烙在他们脑海中。
然而，必须面对一个事实，那就是东南亚潜在真实的交易者体量、业务拓展的本土化措施
、语言障碍、投资信任以及本土财阀垄断，甚至当地黑帮组织威胁等问题。
不管如何，这个地区的外汇交易需求是真是存在的。这也是吸引很多国内经纪商及行业媒
体从2017年开始先后走出国门，踏上东南亚的动力所在。
因此，笔者常与业内人士谈及，东南亚能否成为全球经纪商在监管收紧业务萎缩之下的最
后一根救命稻草，还有待观察。
马来西亚
马来西亚是一个信奉伊斯兰教的民族，官方认定伊斯兰教为国教，并将自己定义为“穆斯
林国家”。大马3000多万的人口中，主要有三大族群，马来人（马来族）、华人和印度
（南印度人）。而且，在整个国家的运转中，三大族群有着较明显的分工，华人主要是经
商，马来人是从政，印度人卖苦力（服务业）。
马来西亚是一个穆斯林国家，在零售外汇或差价合约等衍生品上的态度表现相对保守，从
我们熟知的“伊斯兰账户”就可以看出，外汇交易方面有一定限制。不过，现实中的大马
市场比我们想象中的更为复杂。
笔者2017年在吉隆坡曾与当地的外汇行业朋友讨论大马市场情况。以前马来西亚将外汇交
易定性为非法，并针对一些交易行为进行巨额处罚或人身监禁。
不过，近些年来，随着全球经贸快速发展，马来西亚逐步放开外汇交易方面的管制，对外
汇保证金方面的态度是默许及不干涉，也没有明确的规管制度，可以说政策环境相当宽松。
相较于邻居新加坡，大马各方面逊色许多，但当地经济的增长让民众财富实现增长。许多
当地人乐于从股票、期货、外汇以及加密货币等金融交易领域去寻找商机。
从另一个方面来说，在马来西亚监管机构没有做出明确表态之下，大马外汇保证金行业甚
是混乱，这点跟中国有点类似。这几年与不少投资者交流过程中，他们表示对马来公司持
有怀疑态度，担心哪里的合规性与欺诈。
由于近年来马来对投资项目持开放态度，滋生了很多非法的资金盘，包括我们知晓的JJPTR
、IGOFX等，打着外汇跟单交易的旗号行骗，而且这种公司络绎不绝，对马来西亚、中国
等东南亚投资者造成严重伤害，因此投资者对零售外汇产品，尤其是资金安全方面态度谨
慎。
笔者向曾供职大马首创中文财经周刊《资汇》的财经记者Ong Sin Won请教这个问题，他
说，马来国家银行或警察部门，没有权利去关闭一家运营的公司，除非接到投资者举报或
投资损失等材料，职能部门才会对其作出不同程度的警告或行动。很多已经举报的投资者
，为了能拿回本金，很多人甚至撤回检举。
不容置疑，这点笔者非常能够理解，包括本人对“金钱游戏或金融传销”公司横行的马来
市场也略带几分反感。然而，抛开偏见不说，你不得不承认当地市场的活跃度和政策环境
要好过目前国内市场。
印度尼西亚
笔者在与其他东南亚投资者谈及该地区的市场前景时，不少人认为印度尼西亚市场前景会
更加好，因为那里有着庞大的人口，投资需求旺盛。这个拥有全球第4大人口（超过2.55
亿）的南亚国家，拥有“千岛之国”的美誉，静静地散落在太平洋和印度洋之间。
在外汇交易方面，和很多东南亚国家一样，印尼也没有明确的监管法规或规管体系。2013
年，印尼金融监管部门采取了最严厉的管束措施，曾一夜之间关闭100家零售外汇经纪商
官网，试图整治混乱的外汇行业。
然而，印尼外汇市场仍处于快速发展阶段。数年过去了，印尼政府对在线外汇交易也一直
持默许态度。笔者曾与某家经纪商驻雅加达办公室负责人交流了这个国家零售行业的看法。
和中国一样，印尼的外汇交易也处于灰色地带，针对保证金外汇交易没有明确的监管机构。
外汇经纪商无法获得监管牌照，而本土牌照限制最高杠杆比例为1:200，这已经无法满足部
分投资者（投机者）的需求。
印尼的人口还在不断膨胀，预计2020年将达到2.7亿人口，2050年将达到3.2亿。这也是为
什么印尼今年决定要迁都的原因之一。印尼的人口还有一个重要的特征：年轻化。雄心勃勃
的年轻人渴望自由和财富，而在一个发展中国家，他们能获得的机会并不是很多。
印尼投资者需要外汇交易来实现收入的增长，而这个国家的地理位置、庞大的潜在客户人群
和迅速发展的经济都吸引着全球的外汇玩家们参与这个“游戏”。
印尼对大量经纪商来说都是很有潜力的市场，它的人口庞大、经济正在不断发展。这个市场
的外汇发展模式依然有很多可能性。相比全球市场，目前印尼的外汇交易潜力并未完全开发
。随着发达国家的监管压力增加，印尼越来越受到青睐，接下来的5年里行业竞争只会空前激
烈。
泰国
受97年金融危机期间，“金融大鳄”索罗斯狙击泰铢影响，在泰国，如果在银行开设账户，
涉及泰铢的交易，均会被认定为非法，因为泰国将所有投机交易都贴上“非法”标签。即便
是在某些合同上写远期期货也将被认定为非法，除非你提供一些交易的实物或服务的合同。
遍布泰国机场或其他商业繁华地带的外币兑换公司，均获得泰国央行等金融监管部门的许可
，并每一笔外汇的兑换情况都需要向监管机构汇报。若被监管机构发现存在投机行为，许可
牌照将会被吊销，且公司将被关闭。
目前，泰国与中国一样，尚未开放保证金外汇市场，也没有给任何一家外汇经纪商颁发许可
牌照。不过，随着在线交易的快速发展，泰国金融监管部门并未过多干涉零售外汇交易，宽
松的监管环境让全球不少经纪商寻求在泰国设立办事处，并招聘当地员工，开拓本土市场。
据笔者了解，随着本土经济快速成长，泰国成为东南亚零售外汇重要市场，成为零售外汇交
易量最大的国家之一，在亚洲外汇市场份额中占据重要地位。
越南
越南位于东南亚印度支那半岛最东端，逾9000万人口，是全球人口最多的国家之一。从地理
位置来看，越南北接中国，西邻柬埔寨，东靠马来西亚。从2000年以来，越南经济持续增长
，增长率为全球最高国家之一。
越南央行外汇管理局局长Nguyen Quang Huy当时对该国外汇保证金交易表达了强硬立场，
他表示，外汇保证金交易纯粹是投机性交易，将对一些不符合新规则的交易行为进行高额罚款。
近年来，由于生产成本低廉，不少外资跨国企业将工厂设在越南，进一步带动了该国基础设施
建设以及刺激经济增长。越南民众的收入水平的提高激发了对零售外汇、股票等投资的需求。
不过，随着越南经济快速增长与民众的投资需求不断提升，该国监管机构对零售外汇保证金交
易态度发生改变，与诸多东南亚国家一样，近年来，越南态度似乎变得温和。鉴于越南经济的
全速增长，该国对外汇交易者与外汇经纪商而言，是一个非常具有吸引力的地方。
尽管如此，笔者注意到，越南监管机构仍对外汇交易设置了诸多管制措施，经纪商在拓展业务
过程中也非常关注该国政策动向。近年来，不少经纪商开始在越南建立庞大的外汇经纪人网络
，以及设立自己的办事处，以便能够快速开拓该国市场。
总结
1998年亚洲金融危机后，经历了二十年的发展，东南亚国家重新开始展现自己的实力，金融投
资活跃度逐年上升。毫无疑问，东南亚市场一直是全球金融投资公司重点拓展区域，这些国家
具有宽松的政策环境、优越的地理位置、完善的交易基础设施和庞大的青年投资人群等优点。
从零售外汇角度来看，随着亚洲地区的财富增长及人口变化，在线交易人数逐年增加。新加坡、
中国香港、吉隆坡、中国台北等亚洲大城市在争取零售外汇份额方面展开了激烈竞争。相信未
来这一趋势仍将继续。
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