国泰君安:多空观点角逐及结算日交易提示

股指期货：期指或延续震荡走势

今日期指或延续震荡。IF主力合约IF1906支撑位3623和3608点，阻力位3689和3725点；IH主力合约IH1906支撑位2765和2754点，阻力位2801和2815点；IC主力合约IC1906支撑位4745和4721点，阻力位4850和4879点。昨日沪深两市成交金额仅3000多亿元，显示投资者在面对外部不确定性因素的情况下，仍在等待“靴子”落地，参与意愿回落，观望情绪较浓。目前市场大方向依然存在上有顶下有底的基本面。后期一系列重磅事件诸如美联储议息会议，领导人访朝，G20峰会等，将陆续发生。隔夜消息面未出现重大变化，预计今日期指延续震荡走势，操作上继续以区间思路操作，注意止盈止损。

国债期货：期债或偏强震荡走势

期债或偏强震荡走势。TS1909支撑位100.005元，压力位100.205元；TF1909支撑位99.215元，压力位99.615元；T1909支撑位97.370元，压力位97.960元。昨日央行继续进行跨月期限资金投放，稳定市场预期，开展了1500亿元14天期逆回购操作，净投放1200亿元，短期资金较为宽松。技术面上，期债已站上主要均线，5日均线也掉头向上，上涨信号依然较好，后市或偏强震荡走势。

白银： 冲高回落，遭遇上方阻力

隔夜外盘白银窄幅震荡，下方支撑参考14.6-14.7附近，上方阻力参考15.1-15.2附近；内盘沪银主力1912震荡，下方支撑参考3610附近，上方阻力参考3675附近。隔夜美股小幅收高，道指涨逾20点；沪伦通开通首日欧洲三大股指多数收涨；原油跌创一周新低，黄金小跌；美国6月纽约联储制造业指数创有记录以来最大月环比跌幅，制造业下行压力加大；昨日沪伦通正式启动，中国资本市场双向开放再次迎来大动作。

操作上，黄金周五在1365附近遭遇阻力，技术指标仍有顶背离迹象，白银亦或受上方阻力。

铜：中国政策积极，铜价震荡

美国6月NAHB房产市场指数低于预期和前值，6月纽约联储制造业指数下降，为有记录以来最大月度跌幅，企业对未来状况的乐观程度低于5月。中国继续实施积极政策，高技术和交通等领域审批项目较多，1-5雨夜中央预算内投资已经下达89%。同时即将发布的负面清单将大幅度缩减，多领域限制有望放开。从现货情况看，国内现货升水扩大，库存增加；LME现货贴水扩大，库存减少。我们认为中国政策积极有利于铜价，判断沪铜1908价格震荡，支撑46000元/吨，阻力47000元/吨。

铝：隔夜低开几近收平

隔夜伦铝几近收平，盘中一度探低，沪铝夜盘亦近收平。宏观方面，美国6月纽约联储制造业指数创有记录以来最大月环比跌幅，制造业下行压力加大。国内方面，昨日沪伦通正式启动，中国资本市场双向开放再次迎来大动作。从行业面来看，此前公布的电解铝社会库存继续有所回落，虽仍处在去库周期，对铝价有一定程度的支撑，但去库幅度有所减弱，且氧化铝价格止涨，淡季来临铝下游消费预期偏空，铝板带开工率有回落态势，下游趋弱态势使铝价有所承压。现货交投方面，贸易商交投状况一般，整体成交也一般。消息面上，国电投遵义氧化铝项目脱硫焙烧炉T12点火成功。

操作上，近期沪铝仍以偏弱震荡为主，主要在于后续铝下游消费预期偏空，且短期继续走弱的可能性仍在。沪铝主力合约下方支撑参考13780附近，上方阻力参考14180附近。

锌：价格震荡

美国6月NAHB房产市场指数低于预期和前值，6月纽约联储制造业指数下降，为有记录以来最大月度跌幅，企业对未来状况的乐观程度低于5月。中国继续实施积极政策，高技术和交通等领域审批项目较多，1-5雨夜中央预算内投资已经下达89%。同时即将发布的负面清单将大幅度缩减，多领域限制有望放开。从基本面看，国内库存增加，现货升贴水上升，锌价震荡。

铅：价格震荡

铅消费疲弱，但市场的主要逻辑在供应端。随着再生铅冶炼进入亏损空间，市场供应减少的预期增强，短期支撑铅价，我们预计沪铅1907价格震荡回升。

镍：回吐此前涨幅

隔夜伦镍明显回落，沪镍夜盘亦回落。宏观方面，美国6月纽约联储制造业指数创有记录以来最大月环比跌幅，制造业下行压力加大。国内方面，昨日沪伦通正式启动，中国资本市场双向开放再次迎来大动作。从行业面来看，此前公布的电解镍社会库存继续回升，下游不锈钢去库状况仍不理想，无锡不锈钢库存仍在攀高，整体来看镍基本面不理想。现货交投方面，持货商交投情况一般，下游采购情况也一般。消息面上，PT CNI印尼镍冶炼厂拟于2021年投产，镍含量22%至24%。

操作上，近期沪镍以震荡为主，隔夜内外盘均跌落，前期因印尼苏拉威西岛洪水事件引发的大涨逐渐平息，回归仍不理想的基本面，后期仍有继续走弱的可能性。沪镍主力合约上方阻力参考100500附近，下方支撑参考96550附近。

铁矿石：震荡偏弱

钢坯连续大跌对市场情绪产生冲击，黑色系全品种走弱，偏弱震荡思路为主。

螺纹钢热卷:震荡偏弱

钢材供需矛盾持续积累，上周社库及厂库双增，周末唐山地区轧线停产钢坯大幅下跌，对市场情绪有所有所冲击，震荡偏弱思路。

硅铁：偏弱震荡，硅锰：偏弱震荡

钢坯价格大幅跳水，合金背离黑色盘面，有向下修复的需求。短流程产量回落，长流程触及成本线，合金需求开始逐步悲观，偏弱震荡思路。

焦煤焦炭：多单平仓

观点：周一焦炭价格延续下行。随着钢材价格下行，焦炭自身供应收缩不足，焦炭向上的空间已经有限。

操作建议：轻仓操作。

动力煤：区间震荡

观点：周一动力煤期货震荡上行，动力煤库存高企的问题仍未缓解，需求的增加也没有超出季节性范畴，反弹空间有限。

操作建议：轻仓操作。

玻璃:短期震荡 趋势仍不看好

短期反弹，中期上涨空间有限。

豆类：震荡

观点：周一日盘国内豆类偏强运行，主要是受到上周五美豆和美玉米上涨和周一美盘电子盘的带动。最新USDA作物周报显示，截至6月16日当周美国大豆种植率77%，虽然略低于市场预期79%，但是较前一周的60%已经提升17%，这个周度种植进度还算可以；此外，美玉米种植进度提升至92%，优良率维持59%不变，作物生长评级并没有进一步下降，再加上前一周美玉米和美豆均已经提前上涨以反映对于种植进度的担忧，所以在最新种植数据出来之后，预计豆类可能以震荡为主。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）

玉米：窄幅震荡

中性偏多：近期盘面震荡筑底，并略有反弹，目前价格回到1950上方，市场持仓也有所回升。基本面方面，短期并没有亮点，本月底日本G20（6月28-6月29日）是目前市场焦点——中美双方领导是否会有见面会谈将影响市场情绪。考虑拍卖成交率并不差以及港口库存在下降，预计盘面将逐渐呈现中心上移式的震荡反弹。

玉米淀粉：行业开工率下调，短空长多

中美贸易谈判对于市场的短线扰动，已逐步成为一种新常态，市场已有了一定的心理预期。中美贸易谈判是否能顺利推进虽然依然需要继续跟踪，但整体市场的焦点已在转向临储拍卖情况。目前现货报价整体保持平稳，个人认为，中美贸易战很难短期结束，若中美谈判达成一定程度的解决方案，做好政策落实后的短线冲击准备。临储拍卖对短期价格构成一定压力，但长线来看不必过分担忧。操作上建议，技术性压力区间可短空；回调时，可逐步布局趋势性多单。CS1909支撑位2350-2400，压力位2450-2500。

白糖：多单继续持有

多单继续持有，注意止盈止损。SR1909合约支撑参考4800-4900元/吨，压力参考5300-5400元/吨。

棉花类：观望心态浓

周郑棉开启超跌反弹，本轮反弹暂时定义为基差修复行情，目前基差修复至正常位置，后续反弹空间要看现货表现，目前现货要涨还没有基础。本周面临系列重要时间节点，在中美贸易摩擦未有实质信息之前，郑棉呈现宽幅震荡格局（12800-13800元/吨）。郑棉1909合约中长期棉价走势仍需看中美贸易摩擦走向。中美贸易摩擦未来不缓解，价格可能还是会到12000元/吨，但或难以持续在12000元/吨以下运行，中美贸易摩擦若缓解（剩余3250亿美元不再加税）郑棉期货价格可能会到14500元/吨甚至以上。关注6月17日美国关于再度加税的听证会动向、6月28日的G20会议中美领导人是否会晤及相关情况。关注6月20日美联储的议息会议结果。仅供参考。

本轮郑棉期货超跌反弹的基础是市场情绪由极度悲观有所修复（市场观点从一致性看跌到出现分歧）、美联储降息预期提升对贸易战的不利影响形成部分抵消，郑棉1909合约反弹至13600附近受阻开始反复震荡。

目前现货要涨还没有较强基础。现货当前价格回升有限，下游棉纱棉布高成品库存格局，卖货卖不动的情况持续。具体来看，个别棉商反馈局部需求略有回暖，但整体成交仍然疲弱。低基差期现资源相对出货更快。有纺企确认滑准税配额已确定下发，企业确认额度，并且使用期限至2020年2月底，但当前内外棉价倒挂，外棉难以进入，清关和新增买盘依旧少。下游纺企减停产及积极去成品库存现象未改，局部端午放假的企业尚未恢复生产，因中美贸易谈判结果临近，下游纺企观望心态反而更浓。

菜籽类：偏强震荡

对于菜粕来说，通常跟随豆粕价格波动，5月以来美国持续的降水天气导致美玉米、美豆播种进度大幅落后于历史同期水平，导致市场担忧后期美国玉米、大豆供应不足；菜粕自身来看，受中加关系紧张影响，后期菜籽进口量有限，菜粕目前库存水平较低，而且处于季节性消费旺季，另外，菜粕期货盘面可交割品来自进口菜籽压榨的菜粕，在菜籽进口受限的情况下，存在交割品不足的担忧。菜油受中加关系影响，菜籽、菜油进口仍受限，目前从加拿大之外地区进口成本在7200元/吨以上且进口量有限，对价格有支撑，但菜油消费较差，近期现货有价无市，且自加拿大进口菜油利润丰厚，政策一旦放松，价格也将面临下跌的风险，预计菜油主力09合约在7200-7300一线面临较大的压力。近期市场关注的焦点在于美豆种植期天气，本周天气状况仍较差，天气炒作预期仍在，预计对价格有支撑。另外，月底G20峰会可能对油脂油料价格也有影响，资金可能相对谨慎。

操作上建议菜粕短线偏多思路操作；菜油短线操作，7000以下不追空、7100以上不追多。RM1909支撑位参考2500，阻力位参考2550；OI1909支撑位参考7050，阻力位参考7150。

棕榈油：低位震荡

上周MPOB发布月度报告，从报告来看，5月马来西亚棕榈油产量环比增长1.3%，超市场预期；出口环比增加3.5%至171万吨、库存环比下降10.3%至245万吨，基本符合预期。MPOB报告略偏空，船运机构公布的6月1-10日出口较5月前10日大幅减少33%，数据偏空，棕榈油期价创新低，随后继续下跌动力不足，昨日船运机构公布的6月前15天出口较上月同期减少15.3%，降幅收窄，预计短期期价低位震荡走势为主，前低附近支撑较强，关注产地产量和出口情况。

操作上建议区间操作。P1909支撑位参考4350，阻力位参考4450。

鸡蛋：区间震荡

中性偏多：近期鸡蛋现货价格持续回调，预计短期影响盘面情绪，关注1909合约是否能站稳4500。预计后期随着旺季的来临，盘面仍有继续上涨的空间。

红枣期货：手续费上调

隔夜红枣期货手续费继续上调，预计对红枣短期行情有所抑制，预计短期或再度挑战10000元/吨。但在滞涨的环境下，红枣期货盘子小、距离首次交割遥远金融属性更强，预计红枣期货在未来仍有可能达到11000元/吨以上，达到仓单成本的上沿附近。预计红枣期货在年内将主要围绕仓单成本核心区间波动，预计波动区间为8500-11500元/吨。建议红枣期货回到10000元/吨时可以考虑适度多单。11000元/吨以上有合意卖出套保利润时适度考虑套保。

天气方面，红枣期货产量影响最大的时期在9-10月份的雨水天气，红枣本身耐寒、耐热、耐寒、耐涝属性，使得其它时期的天气炒作更容易成为伪命题。

好想你基差报价折现货水平或略高于其交割成本，对应新疆现货提货价:9490元/吨-11005元/吨，对应内地现货提货价:10090元/吨-11605元/吨。

考虑 1月为旺季合约，5月为淡季合约，建议关注 CJ2001-2005 价差100 元/吨之内的正套机会，200元/吨以上逐步离场。仅供参考。

原油：偏弱震荡，谨防再次回调

昨夜，受到EIA报告关于7月美国页岩油产量增加以及OPEC大概率推迟会议的影响，原油价格出现了一定的回调，其中Brent再次跌破60美元/桶。在当前经济预期悲观情绪下，油价短期难有起色。日间需关注API库存，谨防油价再次回调。

随着时间的推移，OPEC+成员国关于延长减产的表态越来越多，目前来看继续延长减产协议的可能性依旧较大，这一定程度支撑了油价难以深跌。除了地缘政治风险外，当前需继续关注6月底G20峰会可能给全球经济需求预期带来的潜在利好以及7月初的OPEC+会议。

PTA: 供需走强，看好正套，MEG：短期反弹

PTA:

市场信息：1、仪征化纤65万吨PTA装置6月14日停车检修，今日已重启恢复。2、亚东石化75万吨/年装置计划今晚停车检修2-3天。《PX现货价与PTA加工费》——今日PX现货价805.17USD，今日汇率6.894，PTA原料成本4191左右，PTA加工费1444左右。

观点以及建议：基差继续扩大，表明PTA现货基本面尚可，究其原因，下游开始涨价回暖，6月预计PTA小幅去库。PX继续阴跌，总体来看两者博弈，短期供需矛盾加剧，供需占据优势，PTA偏强运行。中期来讲，PX总是一把利空之剑，单边价格预计呈现宽幅震荡市。排除PX阴跌的成本端影响，在PTA供需走强下，PTA目前最好的机会预计在跨月套利上，即TA1909-TA2001，需要注意的是，当TA1909-TA2001价差接近基差，且基差没有继续扩大倾向时可平仓。

MEG:

市场信息：隆众资讯6月17日报道：华东主港地区MEG港口库存约120万吨，较上周四降低3.6万吨。上周四，CCF华东主港地区MEG港口库存约135.3万吨，环比上期增加2.0万吨。据华瑞信息不完全统计，6月13日至6月19日，张家港初步计划到货数量约为6.2万吨。太仓码头计划到货数量约为1.4万吨，宁波计划到货数量约为7.2万吨，上海计划内到船数量约为0万吨，预计到货总量在14.8万吨附近。

观点以及建议：近期聚酯以及其他下游在乙二醇现货低价的情况下，积极提货。按照这个提货速度以及未来一周的到港，乙二醇港区库存不好积累。中期看，随着7-9月进口增加，MEG高库存难以去化。单边价格方面，6月现货基本面尚可，期货先观望，前期操作先终止。现货-期货价差或可能会进一步扩大。中期来讲，单边价格继续逢高空。

天胶：震荡整理

1、日前，海关总署统计了今年一季度我国汽车进口量。数据显示，1-3月汽车进口总量为23.5万辆，同比降低15.9%，总价值达724亿元，同比下降10.6%。一季度进口的汽车均价为每辆30.8万元，同比涨6.3%。

从主要进口来源地看，自欧盟进口的汽车为11万辆，同比减少20.6%；自日本进口的汽车为6.6万辆，同比减少12.8%；自美国进口的汽车为5.2万辆，降幅从去年同期的17%收窄至2.1%。总体拉看，我国汽车的进口地主要来自欧盟，占比约46.7%；来自美国的进口车占总进口量的22%；来自日本的进口车占28.1%。

海关总署分析，第一季度我国汽车进口量减少的原因主要是国内汽车销量下滑。此外，自2019年1月1日起，我国对原产美国的汽车及零部件暂停加征关税3个月，且4月1日起继续暂停加征关税。这在一定程度上缓和中美贸易紧张局面，所以来自美国的进口车出现了回暖。其中，3月我国自美国进口汽车2.7万辆，同比由此前连续7个月进口量减少转为增加58%，创下2017年7月份以来新高。

盘面混合基本平水，交易所仓单累积超过41万吨水平。1-9价差1005元/吨。宏观方面：中美贸易争端升级，外围市场不确定性犹存。天然橡胶生产国协会(ANRPC)的最新数据显示，2019年第一季度世界天然橡胶（NR）产量为299万吨，较2018年同期的315万吨下滑5.2％。今年前5个月，我国进口天然及合成橡胶（包括胶乳）共计263.5万吨，同比下滑3.5%。5月进口量为50.7万吨。中国汽车工业协会6月12日发布的数据显示，2019年5月，国内汽车销量191.3万辆，同比下降16.4%。其中乘用车销量156.1万辆，同比下降17.4%。虽然下游需求持续走弱，但因供给明显收缩，市场分歧增加。目前云南产区原料依然供应偏紧，关注后期能否弥补缺口。整体来说，前期利好逐步转淡，盘面下挫后，预计日内震荡整理为主。

沥青：利空尚未出尽，继续弱势震荡

尽管上周炼厂开工率大降，但受全国性降雨带来的需求几乎降至冰点影响，本周除华中地区外全国各地区炼厂库存全面增加，炼厂总库存增加3%至49%。而考虑到本周依旧居高不下的开工率，本周炼厂库存有望逼近100万吨，或再创历史新高。与此同时，在现货资源供应充足而下游需求回升乏力的情况下，为刺激出货华东、东北地区沥青现货价格继续下调，带动基差的持续修复，预计这种修复在淡季还将延续。此外，在成本端油价在OPEC不断推迟会议时间以及需求不振下短期继续偏弱震荡，成本端支撑或继续松动。

过去一周，受到中东地缘政治风险加剧以及OPEC+关于减产的积极表态影响，原油价格短期大幅拉高。此外，《专项债券发行及项目配套融资的通知》的出台也一定程度坚定了市场对沥青后期需求的信心。但我们可以明显的看到，由于现货盘面的压力较大，BU1912整体跟涨势头很弱。在当前油价受OPEC继续减产以及地缘政治风险影响深跌可能性的不大情况下，BU成本端继续暂时持稳，但尚未形成趋势性反弹的条件，短期或继续维持弱势震荡。当前处于季节性绝对淡季，尽管随着贸易商对上游拿货相对减少，各地社会库存出现了连续的下滑且低于去年同期，但与此同时炼厂库存仍然处于高位，出货压力较大。且在季节性淡季炼厂主动去库的过程相对缓慢，炼厂库存压力也很难一下子完全释放。因此，沥青自身基本面来看，利空出尽尚需时日。

长期来看，处于沥青成本端的原油市场当前矛盾较多，需继续关注6月底G20峰会可能给全球经济需求预期带来的潜在利好以及7月初的OPEC+会议，届时利好逐渐释放或支撑BU1912逐渐走出弱势。

LLDPE：维持低位震荡

塑料市场走势较为平淡，石化报价相对稳定，部分地区市场价格小幅回落，成交谨慎。煤化工方面，神华拍卖气氛较上一日略有提振，但总体上仍偏弱，华北地区7650部分成交。商品方面，市场整体稳中偏弱，塑料价格延续震荡走势。目前终端需求尚未好转，装置检修力度不大，库存整体维持偏高水平，预计价格仍维持弱势。

操作上，维持空头思路不变，等待新的进场机会。

PP：短期震荡 趋势仍偏空

短期继续走弱，中期仍偏空。上方压力8400、8200.下方支撑7500、7300。

纸浆：震荡整理

进口木浆现货市场供应量平稳，成交延续清淡，纸厂消耗自身原料库存为主。外盘未完全明朗，现货市场观望气氛浓郁，价格低位、混乱。受漂白化学浆价格拖累，山东地区化机浆含税报价下调50元/吨至3950元/吨。铜版纸市场行情盘整，成交有限。双胶纸市场行情平稳。生活用纸稳中下行。周末期间各地生活用纸市场纸价小幅下调100-200元/吨。市场需求疲软，加之高成本重压，川渝个别纸企已选择阶段停机。多数经销商观望为主，少量拿货。白卡纸市场行情保持平稳状态，近期交投比较平淡。山东青岛地区生产企业库存比较宽裕，下游补货积极性不足，暂无大量囤货意向；辽宁营口经销商消化库存为主，渠道内补货量少，下游客户接单积极性略显单薄，市场偏刚需。下游纸厂原料刚需补库为主，原料采买积极性偏低，预计日内4500平台震荡整理为主。

甲醇：下游回暖，偏强震荡

甲醇期货方面，在MTO利润定价的情况下，随着下游价格回暖，甲醇跟涨上行，从下游价格上涨的连续性看，不看长时间连续性大涨，故甲醇短期偏强运行，中期仍是震荡市。

结算日交易提示

【本交易提示的有效期间：自6月17日（周一）结算时起至6月18日（周二）日盘闭市。】

一、交易风险提示

尊敬的客户，您在持仓过程中，应当随时关注自己的持仓、保证金和权益变化情况，并妥善处理自己的交易持仓。客户参与连续交易的，应当关注并合理控制连续交易时段的交易风险。

二、最后交易日提示

商品期货：根据上期所对进入交割月合约的持仓规则，上期所1906合约的自然人账户持仓须在6月12日前全部平仓，上期所法人客户最后交易日为6月17日，大商所法人客户需调整为下列整数倍基数方能参与交割：焦炭为10手的整数倍，焦煤及铁矿石为100手的整数倍。如您在最后期限前五个交易日持仓仍未按规则平仓或调整的，我司有权按照经纪合同约定进行强行平仓。

股指期货：根据中金所交易规则及相关细则规定，股指期货合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延，即IF1906、IH1906、IC1906合约的最后交易日为2019年6月21日，最后交易日涨跌停板为上一交易日结算价的±20%。最后交易日即为交割日，交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价（计算结果保留至小数点后两位），交割手续费标准为交割金额的万分之二。

要闻解读

今天 市场恐等不来美联储降息

美国联邦公开市场委员会(FOMC)于当地时间6月18日-19日举行。近期，外界对美国经济陷入衰退的担忧越发强烈，降息预期不断升温。但市场观察人士指出，虽然美联储可能在今年多次降息，但不会在6月的FOMC会议上降息。

市场观察人士指出3点原因：20国集团峰会即将到来、抵制政治和市场压力的意愿，以及避免让去年12月的加息看起来像是一个“政策错误”。

美国劳工部6月7日数据显示，美国5月非农就业人数仅增加7.5万人，远低于预期的18万人。另据6月14日的美国商务部数据，5月份零售销售额较上月有所增加，消费者指数开始回升，在一定程度上减轻了市场对美国二季度经济放缓的担忧。当日降息预期就从30%下降为21%。但值得注意的是，7月份降息的可能性仍然保持在85%，市场预计，到今年年底降息3次的可能性为61%。

在Stifel首席经济学家Lindsey Piegza看来，美联储并不希望外界认为其会被各方压力所左右，无论这种压力是来自于市场，还是来自白宫。“对于美联储来说，市场说什么并不重要，他们会看数据，看模型如何指示”。

自2015年12月以来美联储完成的9次加息中，有4次都是在2018年完成，在对美联储持续加息的忧虑下，去年四季度美股震荡剧烈。越来越多投资者都认为，美联储去年12月的加息行为是一个“政策错误”。

事实上，从去年10月到今年3月间，美联储的态度已经经历了从“离中性利率还很远”(2018年10月)到美联储主席鲍威尔强调在货币政策上“有耐心”(2019年1月)，再到9月结束缩表(2019年3月)的大转变。而本月初，鲍威尔和副主席理查德·克拉里达在发表讲话时更为未来的降息奠定了基础。鲍威尔承诺，“将采取适当的措施来维持经济扩张。”克拉里达则“誓言”调整政策以保持经济“处于良好状况”。

经济学家表示，此次会议上美联储可能会将上次会议中提到的“耐心”一词去掉，以表明愿意推进降息。

对此，Prudential Financial首席市场策略师Quincy Krosby表示，“现在美联储从年内加息两次到暂停加息，再到现在越来越接近降息，是一个很艰难的转变。”Krosby认为，鲍威尔和克拉里达的言论不容忽视，因为这些都是他们“精心策划”的。“他们正在提前铺垫，美联储的做法就是这样，只需口头干预，不用做任何事情，市场就会对此作出反应。”

另外，据指出，由于美股近期表现较为稳健，道指在经历了残酷的“五月大跌”后，6月份已上涨逾5%。虽然根据以往经验，这并不足以让美联储放弃宽松政策的念头，但至少，股市的力量可以成为美联储暂缓降息的“另一支柱”。

准入门槛提高 有望推动期货行业整合

近日，证监会《期货公司监督管理办法》，期货公司注册资本门槛以及股东资格条件大幅提高，且首次明确对控股股东和第一大股东的要求。分析人士认为，这有望带动行业进一步整合。

注册资本门槛大幅提高

6月14日，证监会发布《期货公司监督管理办法》(下称《办法》)。《办法》规定，申请设立期货公司，注册资本不低于人民币1亿元。此前《期货交易管理条例》第十六条仅要求3000万元的注册资本。

《办法》对于期货公司股东的相关要求也有所提高。根据《办法》，期货公司主要股东要满足如下条件：实收资本和净资产均不低于人民币1亿元；净资产不低于实收资本的50%，或有负债低于净资产的50%，不存在对财务状况产生重大不确定影响的其他风险；具备持续盈利能力，持续经营3个以上完整的会计年度，最近3个会计年度连续盈利等等。与此前版本相比，新修订的《办法》对期货公司5%以上股东实收资本和净资产的要求从3000万元提高到1亿元。

对于期货公司控股股东、第一大股东，《办法》要求其净资本不低于人民币5亿元，若不适用净资本或者类似指标的，净资产不低于人民币10亿元。对期货公司控股股东、第一大股东净资本和净资产等硬性要求是首次明确。

有望推动行业整合

分析人士指出，期货公司股东资格条件提高有望带动行业整合。实际上，2013年-2014年，期货行业已经历了一次“整合”，主要体现在期货公司之间的兼并收购。2013年，长江期货收购了湘财祈年期货，江苏弘业期货收购了华证期货，格林期货吸收合并了大华期货，北京中期期货吸收合并了方正期货。2014年6月，五矿期货吸收合并了经易期货。

期货公司之间的兼并收购，既有“大鱼吃小鱼”，也有“强强联合”。比如，当时北京中期期货吸收合并方正期货、格林期货与大华期货合并，都属于典型的券商期货与传统期货公司的合并。“买家买的目的就是拓宽业务板块，横向一体化。”期货从业人士小刘表示。

近年来，随着竞争加剧，佣金率不断下滑，期货公司传统的经纪业务已难以为继。再加上近年大宗商品市场不活跃，交易量萎缩，期货公司收入受到严重影响。此前有所发展的资管业务，在资管新规后被“去通道”，业务规模亦有所下降。据中国期货业协会数据显示，2018年期货行业整体净利润12.99亿元，相比2017年的79.45亿元减少83.65%；营收相比2017年下降4.72%；行业手续费收入累计为132.41亿元，同比减少9.25%。

在此背景下，期货公司亟待开拓新的业务板块。现货子公司业务成为拓展的重点。此前五矿期货吸收合并了经易期货，就是为成立现货子公司做准备。“期货公司不能直接做现货，必须要通过现货子公司来接触实体贸易。现货子公司主要业务是‘合作套保’、‘期现结合’。”小刘介绍到，“成立现货子公司最重要的条件就是注册资本。”