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中行贵金属业务【每日债市参考】

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【每日关注】

央行公布，从5月15日开始，对服务县域的农村商业银行实行较低存款准备金率，分三次实施到位，周一为实施该政策的第二次存款准备金率调整，释放长期资金约1000亿元。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面宽松

周一，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护半年末流动性平稳，央行于6月17日以利率招标方式开展了1500亿元14天期逆回购操作，中标利率2.7%，当天有300亿元逆回购到期，当日实现净投放1200亿元。早盘资金面供需两旺，隔夜、7天资金价格仍保持低位运行，全天资金面较为平稳宽松。临近季末，货币市场流动性供求面临多种因素影响。市场人士预计，市场资金面可能难免出现波动，但总量层面问题不大，流动性分层是主要隐忧，关注相关部门会否采取进一步的动作。

利率债市场——收益率小幅波动

周一，债市成交活跃，收益率先下后上，整体变动不大。一级市场方面，下午3、5y农发债新发，总计只有70亿，需求较好。二级市场方面，市场没有明显的驱动因素，收益率小幅波动，止盈盘频现。市场进入了下半月的数据真空期，市场情绪从多头氛围趋向平稳。央行连续通过公开市场操作呵护市场流动性，并且对市场机构进行了一定指导，跨季流动性分层、部分非银跨季困难的情况得到了好转，短时间内流动性不会对债市形成制约。但是市场对基本面偏弱预期较为一致且已经充分定价，六月最后几天单边行情可能性较低。截止收盘，10y国开190205收报3.74%，上行1.25bp；5y国开190203收报3.515%，下行1bp；10y国债190006收报3. 235%，上行1bp。

信用债市场——收益率下行

周一，信用债市场比较活跃，买盘较多，收益率下行。短融方面，资金面持续宽松，剩余期限在9m以内的AAA评级品种需求较多，跨三季末到年底前到期AAA品种多在3.2-3.4%之间成交。具体来看，剩余期限119d、AAA+评级的19中电信SCP004成交在3.06%，低于估值3bp；剩余期限263d、AAA评级的19沪电力SCP008成交在3.34%，低于估值5.28bp。中票市场情绪有所好转，但表现依然分化，1-3y AAA等高评级品种和流动性较高的城投品种成交都很活跃，收益率下行3bp左右；而中低评级成交继续弱化，多为加点成交。具体来看，剩余期限3.07y、AAA评级的17华能MTN001成交在3.75%，低于估值5.31bp；剩余期限4.85y、AAA评级的19中油股MTN005成交在3.96%，低于估值2.63bp。

利率互换市场——收益率低开高走，曲线变陡

周一，利率互换市场收益率低开高走，曲线变陡。定盘利率7d repo fixing 定于2.50%，较前一交易日下行5bp；3m Shibor fixing定于2.9470%，与前一交易日持平。Repo端，5y repo跟随现券收益率低开在2.91%。国债期货高开高走，5y repo下行到2.905%，并保持到中午收盘。午盘受nd 5y上行影响，5y repo开始走高，从2.9125%一路上行到2.93%收盘。1y repo早盘因fixing走低，从2.65%下行到2.635%，下午跟随长端反弹到2.65%。Repo 1×5从26.5bp一路变陡至27.75bp。Shibor端，5y Shibor先下行到3.455%，之后反弹到3.4875%。1y Shibor最低下行到3.045%，但之后反弹到3.06%。

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