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重组新规利好创业板

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重组新规利好创业板
秦培景｜中信证券A股策略首席分析师

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策略｜重组新规预期放松，创业板迎制度红利

短期来看，证监会修订重大资产重组管理办法将刺激市场上涨行情扩散；长期来看，符合产业趋势的并购才会成为主流，2013-2015的并购重组泡沫不会重现。

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明明｜中信证券首席FICC分析师

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固收｜美债历史性破“2”

2019年6月20日，美国10年期国债收益率跌破2%。本次破“2”的外因与2014年类似，都在于全球经济放缓，各国宽松加码，但内部经济环境有所不同，持续时间仍有待观察。从当前中美利差水平来看，中国国债对外资吸引力增加；考虑汇率因素的影响，中美利差趋于收敛。我们认为无风险利率仍有下行空间，十年期国债收益率将逐渐趋近区间3.2-3.6%的下沿。

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许英博｜中信证券科技产业首席分析师

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前瞻｜Salesforce收购Tableau的启示：美股软件公司进入整合期

美国云计算SaaS龙头Salesforce在6月10日宣布收购行业领先的数据可视化平台Tableau，交易是Salesforce公司有史以来最大单并购案例，亦反映了美股软件板块正进入整合阶段。收入增速放慢、估值相对合理的上市公司有可能成为科技巨头寻找业务协同及外延式增长的核心收购标的。

风险因素：全球宏观经济不确定性持续加剧风险；贸易冲突持续恶化风险；金融市场流动性变化带来的风险；需求增长放缓带来市场情绪波动的风险等。

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祖国鹏｜中信证券煤炭行业首席分析师

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露天煤业（002128）：业绩稳中求进，价值渐现

公司为蒙东地区煤炭龙头，长协占比高，定价机制固定，今明两年业绩增长相对确定。公司资本运作正在推进中，拟募集资金收购的电解铝资产已过户至公司，但对市场定增尚未完成。长期看，公司还有较高的分红潜力。我们继续看好公司煤炭板块的估值修复、新增电解铝业务的业绩弹性以及增发驱动下的股价表现。

风险因素：宏观经济增速放缓，影响煤/电/铝产品需求；增发推进存在不确定性。

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陈俊斌｜中信证券制造产业首席分析师

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小牛电动（NIU.O）：两轮车行业的小米

纳斯达克上市的小牛（NIU.O）是全球最大的锂电两轮车制造商，当前中国锂电两轮车渗透率不足3%。今年4月15日实施的《新国标》严格限制单车重量小于55kg，有望推动锂电车替代铅酸车。预计2019-2021年将实现GAAP净利润0.79亿2.8亿5.3亿元。公司未来3年成长明确，技术护城河壁垒高，极致的产品体验是公司最核心的竞争力，优秀的管理团队具有大格局，有望继续拓展其他新领域，成为两轮车行业的小米。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险因素：新产品销量不达逾期；《新国标》推进不达预期；三元锂电池采购成本下降不达预期；行业竞争加剧导致终端价格下降。

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姜娅｜中信证券消费产业首席分析师

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鸿合科技（002955）：全球视野、产销一体的教育信息化领先企业

公司是国内教育信息化行业龙头企业之一，海外品牌也已崭露头角，有望进一步受益于全球教育信息化行业的发展。公司当前估值显著低于A股教育信息化板块平均估值水平，考虑到公司的业务延展空间，首次覆盖给予“买入”评级，目标价88元（对应2019年30倍）。

风险因素：专利诉讼败诉产生赔偿支出或影响产品生产的风险，国内教育信息化经费投入放缓的风险、中美贸易争端升级的风险、行业竞争加剧的风险等。

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