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卖房子的”不如“卖酱油的”，到底意味着什么？

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9 月 23 日下午，万科南方片区的 ” 媒体交流会 ” 在北京延庆 ” 世界园艺博览会 · 万科馆 ” 举行。

应万科的邀请，我也出席了这次 ” 交流会 “。

” 交流会 ” 一开始，就有媒体向万科董事会主席郁亮提出一个尖锐的问题：怎样看万科的市值被茅台超过之后，又被海天味业超过？

截止 9 月 23 日收市，茅台的市值是 1.44 万亿元，海天味业市值为 2973 亿元，而万科的市值为 2950 亿元左右（加上港股）。

茅台市值超过万科已经不是新闻，因为茅台还超过了中石油、中石化、农业银行，而中石油的市值一度称霸全球。但一个以酱油为主要产品的企业，市值竟然超过全球房地产的 ” 龙头老大 “，的确令人感到意外。

对于这个 ” 敏感问题 “，郁亮回答的比较得体。他说：

有人说卖房子的不如卖酱油的，我是蛮服气的，我乐意见到这样的结果。原因很简单，如果有一个公司可以满足老百姓的美好生活需求，成为老百姓的首要选择，那这样的公司值很多钱是应该的。海天告诉我们一个道理，只要在行业做到领先，做到数一数二，市场就会给一个公平合理的定价，这让万科看到了希望。

但说实话，对于海天味业市值超过万科，我是不太服气的。它只是市场一个特殊时期的异常现象，很难维持。

原因很简单：海天味业虽然很优秀，但跟万科在规模上完全不是一个层次的。

根据两家上市公司 2019 年半年报，万科营收是 1393 亿元，海天味业是 89.64 亿元，万科是海天的 15 倍多；归属于上市公司的净利润，万科是 118.4 亿元，海天味业是 27.5 亿元，万科是海天的 4.3 倍。

此外，万科归属于上市股东的净资产是 1610 亿元，海天味业只有 140 亿元，两家公司净资产规模差距也非常大。至于市净率，万科只有 1.84 倍，而海天味业高达 21.27 倍。万科的市盈率是 12.5 倍左右，海天味业是 54 倍。

人均持股市值差距就更大。海天味业平均每个股东持股市值为 964 万元，万科只有 110 万元。

下图是海天味业近年来的走势，结合走势和上述指标我们可以判断出，这是一只典型的强庄股。
卖房子的”不如“卖酱油的”，到底意味着什么？

一个以酱油、蚝油等为主营业务的企业，市盈率长期维持 50 倍以上，这是不可持续的。所以，” 卖酱油 ” 的海天味业市值超过万科，只是阶段性现象。

而且根据公开披露信息，海天味业平均每个股东持股数量，已经从 2019 年一季度末的 14 万股下降到了二季度末的 8.77 万股，股东人数大增了 60%，开始出现派发的迹象。

除了市场主力 ” 运作 ” 的影响，海天味业市值超过万科，还有一个重要原因——政策面。海天味业符合制造业、实体经济、消费升级等概念，因此受到市场追捧，而万科为代表的房地产行业，正在经历新一轮政策紧缩。

来自中原地产的资料显示，最近两个月，也就是楼市风向转冷的时候，万科在悄悄发力，拿地金额高居开发商榜首（见下图）：
卖房子的”不如“卖酱油的”，到底意味着什么？

万科为什么这样积极拿地？我想原因大概有两个：

第一，郁亮 9 月 23 日在媒体交流会上表示，在市场好的时候，万科往往会冷静，而在市场偏冷的时候，万科往往会倾向 ” 谨慎乐观 “。或许现在到了万科 ” 谨慎乐观 ” 的时候，这个信号值得我们关注。

第二，万科在 ” 万宝之争 ” 的时候，一度耽误了拿地，土地储备在房企巨头里相对偏低（见下图），需要 ” 补库存 “。
卖房子的”不如“卖酱油的”，到底意味着什么？

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