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美元见顶，2019将走跌，资金紧缩周期结束

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美国道琼工业指数23日凌晨大跌超过300点，但包含日本、韩国等亚洲股市均在平盘附近获得支撑，宏利资产管理亚洲区高级策略师罗卓夫（Geoff Lewis）认为，美元已接近见顶，2019年将开始走跌，为新兴市场带来利多。

宏利投信分析美国经济走势有新增就业机会、企业获利展望、制造业指数等4个好消息，另外3个讯息则为中性。罗卓夫认为，忧虑经济周期结束、将步入衰退实属言之过早。他说，“周期后段”实际上应被视为经济特定状态或状况，而并非一段时间。一个经济状态或状况容易持续多年，过往为投资人带来较低但仍然正面的实质报酬率 。根据，018年初，市场对全球经济同步成长弥漫着一片乐观气氛。然而，随著时间的过去，全球经济成长趋势最终出现分歧，地缘政治及经济不明朗因素增加，对金融市场造成沉重压力。宏利投信预期，市场对2020年的预期将会由“忧虑紧缩”转为“期待宽松”，可望对2019年的股市带来一定支持，亦可望消除美元进一步显著升值的压力。

   罗卓夫说，每一轮熊市都是自下跌走势开始，但并非每次下跌走势都会触发空头。他认为，2018年股市表现由美国政治面主导，但2019年的焦点可能重返经济面。部分地缘政治问题已经纷扰多时，无法再带来冲击。全球经济目前面对增长轻微放缓，而非媒体一直热烈讨论的衰退。

罗卓夫提出2019年的三个投资方向

●已开发市场有高ROE支撑

   已开发市场近年经常出现的题材之一，是标普500指数和MSCI明晟欧洲指数的表现存在显著差距。计算过去10年，MSCI明晟欧洲指数只有23%的时间优于标普500指数，比率显著低于全球金融危机发生前10年的66%。

   他认为，美国企业将以较高的股东权益报酬率（ROE）拥有结构性优势，并可能继续占市场领先地位。

●亚洲股票看好内需消费成长

    尽管贸易关系持续紧张，但亚洲在全球处于较佳位置。随著推动美国市场的主要利多因素开始在2019年减退，亚洲的强劲基本因素、内需刺激政策及宽松货币政策料对投资人有吸引力。他特别看好中国市场，将持续受惠内需消费趋势，并成为中国的成长引擎。

●亚洲固定收益可能是潜在亮点

   尽管对已开发市场的政府债券保持审慎看法，但亚洲固定收益可能是2019年的潜在亮点。他指出，市场重新订价的情况可望结束，亚洲债市已充分反映成长前景放缓。市场间的经济成长预测出现差距，能为利率、信贷和货币领域提供充裕的投资机会。

美银美林美国经济团队研究，对过往与美国经济衰退密切相关的5个每月经济指标进行研究（首次申领失业救济金人数、汽车销售、工业生产，费城联邦储备银行调查和总工时），结果并未有相关指标即将超越警界线。

美元见顶，2019将走跌，资金紧缩周期结束

   因此，宏利投信认为，目前处于全球金融危机后经济周期后段，即使全球经济放缓，2019年全球市场表现仍可望好转。而许多2018年的经济发展阻力，有可能转为利多因素。

宏利投信分析美国经济走势有新增就业机会、企业获利展望、制造业指数等4个好消息，另外3个讯息则为中性。罗卓夫认为，忧虑经济周期结束、将步入衰退实属言之过早。他说，“周期后段”实际上应被视为经济特定状态或状况，而并非一段时间。一个经济状态或状况容易持续多年，过往为投资人带来较低但仍然正面的实质报酬率 。根据，美银美林美国经济团队研究，对过往与美国经济衰退密切相关的5个每月经济指标进行研究（首次申领失业救济金人数、汽车销售、工业生产，费城联邦储备银行调查和总工时），结果并未有相关指标即将超越警界线。

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