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如果人民币不断贬值,外汇储备不断降低,会出现什么样的风险?

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首先，资金为什么会外流?

钱是金融市场的血液，它天生具有逐利的目的，也像所有液体一样有流动的属性。以国家为单位来看，当一国未来的经济基本面明显转好时，钱会从国际市场流入。相反的，当一国的未来经济的基本面看淡时，钱自然会流到更有增长潜力的国家。不过在现实中，资金的跨国流动就像是山川遇到了堤坝和水库，会遇到流量管控，这就是外汇管制。这是一门技术活，雨季储水，旱季开闸，遇到洪涝就要亦疏亦堵。不过无论如何，水往低处流，堤坝和水库都改变不了水流动的方向。

 

外汇储备持续下降，会带来什么样的风险和后果？

谈外汇储备就不得不谈到汇率。当本国资金快速流出到国外市场时，会造成汇率快速下跌，这会直接造成本国资产价格快速下挫，例如房地产行业。同时对于从国际市场进口原材料的公司而言也会造成采购成本大增，形成输入性通胀。这些情况十分容易造成恐慌进一步加剧资本外逃，同时也影响社会稳定。所以这个时候可以动用外汇储备对冲来保汇率，当然这个代价非常大，因为外储同样重要，一旦大幅消耗汇率肯定也保不住了，所以不得以的情况下，有时会筑起堤坝，限制本国货币外流，或者说只允许缓缓的外流。

 

根据外汇储备流出的速度不同，这时候就出现了几种不同的情况。

 

1、两个都想保

咋一看这像是一个悖论，但这也是现实中操作。无论是汇率还是外储任何一方的快速下跌都会对市场造成冲击，容易引发恐慌。所以用国内一位经济学者的话说就是外储和汇率选择“螺旋式下跌”，彼此分担一些，将下降的速度放缓一些。这样较慢的外储和汇率下降方式给经济结构调整带来较长的缓冲期，有利于社会稳定。不过凡事都是在取舍中做决定，这也会将经济结构调整和改革的速度放缓，使调整周期拉长。

 


举例：这是自2014年1月至今年11月份我国外汇储备和离岸人民币兑美元汇率的对比图。可以看到2014年我国外储见顶约4万亿美元，自当年7月份之后便开始下降，此时人民币兑美元汇率开始缓慢贬值。2015年8月811汇改后，人民币贬值速度加快超出监管层预期，央行不得不启动紧急措施，一方面对外承诺维持人民币汇率稳定预期，称人民币不存在大幅贬值的基础，另一方面动用外汇储备卖出美元缓解人民币下跌趋势。可以看到在2015年8月后外储下降速度进一步加快。一直到2016年底和2017年初这段时间，外储第一次破了3万亿大关，离岸人民币兑美元汇率也第一次跌到了近7关后，随后两者双双守住重要关口后开始反弹。可以说这就一个利用外汇储备和汇率互相调节来减缓下跌趋势，守住重要心理关口的案例。

 

2、外汇储备快速下降。

这是另一种情况，如果对外汇储备下降的情况不做调控，任由外储过快外流，这会使国内的资产泡沫更容易被刺破。例如房地产行业就会直接受到影响，由于其特殊性又影响到上下游行业当然包括就业，同时也会直接危及金融系统的稳定性带来更大的影响。外储的快速外流同样会使汇率承压，这对于那些大量借美元债的企业来说也是重磅炸弹。为了稳定汇率，将迫使央行调升利率，这会进一步刺破泡沫严重的行业。总的来说外储如果过快的外流的话对一国经济会带来相当大的冲击，说是一场金融灾难也不为过。如果非要从中找出积极面的话就是会快速挤出泡沫，加快经济结构调整。

 

3、筑墙

此外，当外储和汇率过快外流时也有可能触发限制资本跨境流动的应急措施。这将会大大减缓资金外流速度，有利于稳定经济和就业。不过由于本国经济基本面下滑造成需求下降，资金被限制在了国内会造成资源错配，容易催生泡沫降低资金使用效率，需要监管层的进行近一步疏导工作。

 

4、总结

总的来说，经济自有周期性，我们作为老百姓来说不要过度看重某一指标的心理位关口。当外汇储备发生持续外流时，不同的应对方式意味不同的取舍关系，这取决于不同的风险偏好和风险承受能力。而真正能改善资本外流情况的唯一途径还是需要优化国内经济结构从根本上改善经济的基本面。


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