来了来了！终于来了！ 11月26日，MSCI的第三度扩容终于要来了，而且是年内最大一次！
来了来了！终于来了！
11月26日，MSCI的第三度扩容终于要来了，而且是年内最大一次！
MSCI此前公布，将于11月26日收盘后正式将MSCI新兴市场指数中A股的纳入因子由15%提升至20%，中盘股也将以20%的比例首次纳入。据悉，本次的扩容所带来的海外增量资金将超过以往任何一次。
这些海外增量将流向哪些板块？中证君采访了五位MSCI主题基金经理，请他们为大家辨明方向！
他们分别是（排名不分先后）：
中证君：从去年扩容实施以来，A股即将迎来年内最大一轮MSCI扩容。从目前来看，本轮扩容的市场反应有何不同？您对此次扩容有何预期？
徐喻军：本次扩容，MSCI指数将A股纳入因子从15%提升至20%，提升比例较高，且纳入的个股数量较多，换手率较高，整体来看新增个股的权重扩容量较大，主要集中在医药、计算机、化工、食品饮料等行业。从今年的表现来看，这些相对应的行业指数涨幅其实是比较高的，这表明市场已经反映了一定的预期。
陶曙斌：相较前两次扩容，本轮扩容A股反应有所提前，“外资风向标”北向资金近期的显著流入也验证了这一点。短期来看，相较于资金面的影响，本轮扩容将更多起到对市场情绪的提振作用。长期来看，一个国家或一个地区的股票纳入国际性指数，通常会带来海外资本的长期流入。以韩国和中国台湾地区为例，韩国1991年首次纳入MSCI指数时外资持股比例仅为2.49%，到了2005年外资持股占比达到22.96%；中国台湾地区1996年首次入摩时外资占比仅8.69%，2018年外资持股占比达到27.41%。随着入摩进程的推进，外资有望持续流入A股市场，为市场带来增量资金，对于股市是一个长期持续的利好因素。
黎新平：从资金层面看，11月底MSCI扩容， 北向资金在10月底已经出现显著的增加，外资陆续开始进行布局。根据过往经验，在扩容生效日前后会有较大规模的资金净流入。
白海峰：根据追踪MSCI指数的资金规模，MSCI将A股纳入因子从15%提升至20%将为A股带来的增量资金（主动+被动）规模约为350亿美元至400亿美元，其中本次大盘股纳入系数从15%提高到20%将带来约200亿美元资金流入，中盘股纳入系数从0%提高到20%将带来约170亿美元资金流入。增量资金很可能会再次超过市场预期，对更是直接的利好，对A股市场权重股也将形成有力的推动。水往低处流，北向资金有望持续加速流入，大部分会借道陆股通渠道来完成调仓。
陈龙：MSCI今年分别在5月、8月及11月按照此前计划，稳步增加A股在其全球主要指数中的权重，既充分显示了A股日益开放的态势，也体现了全球投资者配置A股优质资产的信心。此次扩容，中盘股也将纳入。随着中盘股登上国际舞台，科创板股票也有机会进入相关的国际指数，将促进中国新兴成长行业吸引更多全球目光和关注，有利于中国和公司价值的挖掘，有助于中国中小型实体经济的发展。
中证君：MSCI纳入的标的有哪些共性？如何看待外资似乎偏爱大蓝筹，但对A股科技成长股的意愿似乎不大？
徐喻军：这可能和外资的配置逻辑有关。他们比较偏爱估值相对合理、确定性较高、安全边际较大的股票，所以具体表现就是布局了大蓝筹。我并不觉得他们对科技成长股的意愿不大，而是在投资过程中更追求确定性，比如企业的盈利能力、盈利模式以及成长空间等。未来随着外资对中国A股市场的理解更深刻，他们可能会从科技成长股中选取一些符合自己投资逻辑、具有确定性的股票。
陶曙斌：外资更看重投资的确定性，质量好、市场地位高的龙头白马股票更符合外资投资偏好，短期内外资对蓝筹的偏好格局不会发生太大改变，这在一定程度上有利于促使A股更加成熟，随着A股境外投资者占比的不断提升，A股有望从散户主导的市场结构逐步转向机构主导的市场结构，未来基于基本面的投资将更加重要，A股的市场深度也将不断加深。
黎新平：进入11月，MSCI的扩容将会进一步为A股市场带来增量资金，过往外资选股偏大市值、低估值、盈利稳定，高流动性等特征，而本次扩容集中在大盘和中盘股，因此大中盘低估值和盈利稳定的股票都会是外资重仓配置的板块。所以，整体上，我们认为未来一段时间，业绩优、盈利稳、估值不高的股票会有超额收益。
陈龙：纳入MSCI的大盘股和中盘股在行业分布上有较大差异。其中，大盘股主要分布在金融、地产、消费、医药等传统行业，偏向价值风格；中盘股则主要集中在生物医药、计算机、电子、化工、食品饮料等新兴行业，偏于成长风格。
白海峰：根据此前披露的MSCI纳入A股中盘股及大盘股名单，大盘股与中盘股行业分布情况存在显著差异：大盘股名单公司主要分布于非银、食品饮料、医药、地产和家电；而中盘股标的主要分布于医药、计算机、电子、化工和食品饮料。简言之，大盘股主要集中于金融地产和大消费行业，中盘股则给予计算机、电子等成长类行业更多侧重。
中证君：近期市场出现一定调整，主要原因在哪里？对于后续A股行情，应该如何看待？
徐喻军：A股被纳入更多国际指数对于A股未来的生态肯定是更好的。长远来看，A股市场的投资者结构会有所改善，也有助于引入长线资金和长期投资理念。境外的投资者相对而言是更理性的，他们更看重基本面，并且有自己的选股逻辑，所以指数普涨行情可能比较难出现，部分符合他们配置价值和投资逻辑的个股或会有所表现。
陶曙斌：前期医药、消费、电子等板块涨幅相对较高，短期资金获利了结和观望情绪明显，因此有所调整也是很正常的。后续行情我们认为更多取决于资金面和市场情绪，外资的流入是对资金面的长期利好因素。在布局上，我们长期战略性看好增长确定性高、基本面良好的、大消费板块。
黎新平：看未来一段时间市场走势，业绩基本面仍然会是一个非常重要的选股因素。三季度，尽管A股整体上净利润增速稳中略有回升，但营收增速仍在下行。叠加四季度对宏观经济的预期仍不乐观，选股上可能会逐渐回归基本面的价值投资理念，以盈利高、业绩稳健的股票占上风。也不排除今年前三季度获利的资金在未来一段时间对防守因子如低波动的倾斜。其次，市场的另外一个重要影响因素是外资。随着外资的加速流入、话语权的提高，外资的配置策略会影响市场的走势。
陈龙：截至目前，外资持有的A股占A股总市值比例仅约3%。在全球主要市场负利率或接近负利率的情况下，A股（尤其沪深300）股息率以及估值水平，对国际投资者具有非常大的吸引力。
白海峰：目前MSCI中国A股国际通指数成分股估值仍处于历史底部，且低于主流宽基指数，有业绩支撑且估值低的标的向上修复空间较大。
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