到年底了，各大券商预测2020年市场走势，不少券商首席策略分析师都高喊出了“牛”行情。
到年底了，各大券商预测2020年市场走势，不少券商首席策略分析师都高喊出了“牛”行情。
11月27日，在安信证券的2020年度投资策略会上，安信证券首席策略分析师陈果认为，2020年是“成熟牛”，布局良机在明年初。
值得注意的是，陈果还给出了“成熟牛”背景下的灵魂选股指标。
A股而立：把握“成熟牛”
2019年对机构投资者来说，是一个大牛市，A股历史上连续两年都是大年的概率比较小，明年是不是要悲观呢？
陈果表示：“2020年，A股已在而立之年，走向了成熟，也肩负更大责任与使命，A股正在走向‘成熟牛’。”
在陈果看来，债务周期决定了各方的行为，当前债务周期高位制约了居民加杠杆、企业加杠杆和政府加杠杆。在这个周期下，资本市场必须要肩负重任，扮演不一样的角色；但另一方面，“大水牛”、“疯牛”也难再现。
目前，资本市场承担了融资责任，今年IPO、优先股、增长较快，其中科创板发行募资已有730亿元，随着金融支持实体力度加大和注册制的推广，预计明年IPO融资规模仍将保持今年以来的高水平。
陈果认为，虽然经济在下行，但资本市场在上行。当前有一个共识是，A股将持续迎来长期配置资金。权益配置不是直接来自楼市，而是来自储蓄积累，在居民储蓄中，未来配置权益资产的比例从中期看有望增加。同时，他也指出，利率下行不是“成熟牛”的核心逻辑。历史上利率下行不简单等于A股上涨。
陈果指出，当前A股风险溢价由高位下行至接近历史均值附近，展望中期，优胜劣汰是优化市场资源配置的重要导向，重视退市现象加大的趋势。
“‘成熟牛’中期向上的核心逻辑还是要回归基本面：高质量发展，看率比看速重要。”陈果表示，当前正处于新的历史阶段，市场逻辑也在改变，经济增速趋势性放缓是必然的，要淡化绝对增速，强化利润率与回报率。未来A股进入成熟期，更关注盈利能力和绝对指标。
灵魂指标：ROIC
在前述的“成熟牛”逻辑下，陈果提出，本轮成熟牛市的灵魂指标是ROIC（资本回报率）。在高质量发展阶段，ROIC较ROE（净资产收益率）在实践中更具优越性。如在美股罗素主要指数最优的7大选股因子中，ROIC的优势明显。
美股罗素主要指数最优的7大择股因子中ROIC优势明显
陈果表示，目前A股的ROIC正在缓慢回升。A股未来前途光明，主要受益于产业、公司优胜劣汰、国企改革、金融改革、土地改革、财税制度改革、民企地位提升等多项因素。
布局年初 首选科技
2019年的行业表现分化显著，2020年风格会转换么？
陈果预计，2020年行业表现分化度不会再如2019年般显著，但不宜轻言风格转换。市场主线由其核心逻辑决定，不宜轻易变化。
陈果认为，从逻辑上看，目前的调整性质是阶段性调整。历史经验显示，调整完成再次上涨时，风格选择大体会沿着调整前的强势风格。
年初至今，股票型公募基金回报率中位数达到32.7%，是十年来股票型公募收益的第二高水平，仅次于2015年的47.1%。强势股没有出现明显调整，盈利兑现并不充分。
因此，陈果判断，布局要在2020年初，因为预期CPI见顶，风险偏好也将得到修复。
在消费风格受到约束的背景下，陈果认为，科技股将成为首选，可关注5G手机及其应用、国产芯片/办公系统、新能源车等。政策面预期加强，可关注高质量发展、自主可控、十四五规划。
此外，陈果表示：“制造业复苏，可关注高端科技制造业。重点关注产业周期模型成长期行业，如计算机、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、电气器械及器材制造业等。”
陈果也给出了2020年的四大确定性主题投资方向：
高善文：
经济增速下滑不会极大拖累股票市场
市场对宏观经济的走向也格外关注。对此，安信证券首席经济学家高善文表示，在宏观上想法不要太多，要接受现实，自下而上埋头苦干。
他同时指出，经济增速下滑，不会极大拖累股票市场。随着经济转型和开发带来的效率的改善，更公平的竞争环境对投资的影响将逐步自下而上反应和发酵出来，对股价产生结构性的驱动力，但这一驱动力还没有得到资本市场足够的认识。
高善文表示，2010年以来中国经济增速在长时间的波动下降趋势中，形成这一趋势有很多复杂的原因，比如周期性因素的影响、全球金融危机和危机后的低增长等。
本文内容仅代表作者观点，不代表本站立场，如若转载，请注明出处：https://www.fx220.com/redian/guzhi/39075.html
相关推荐
-
金融时报：乱贴“汇率操纵”标签 霸凌居心昭然若揭
近期，美国财政部将中国列为“汇率操纵国”，国际社会一片哗然，质疑声此起彼伏。北京时间8月10日凌晨，国际货币基金组织（IMF）发布2019年度中国第四条款磋商报告认为，中国几乎没有进行外汇干预，人民币实际有效汇率与基本面和可取政策所对应的水平处于同一水平。
-
期债 关注跨期套利机会
随着10月经济数据陆续公布，中国债市配置价值凸显，外资持续流入，债市摸底后持续反弹。昨日央行调降公开市场利率再度诱发做多热情，后期涨势有望延续。此外，目前十年国债期货移仓正当时，国债期货隐含回购利率持续走低，空头将主导移仓换月，关注跨期套利机会。
-
伦敦金是现货还是期货
随着金融市场的不断繁荣发展，涌现出了越来越多的理财产品，特别是黄金理财，由当初的实物黄金理财发展到今天的实物黄金、现货黄金、期货黄金、黄金期权等等投资方式。在黄金理财市场上，我们最常听到的就是伦敦金，那么伦敦金是现货还是期货？
-
又一新政 外资投资A股大大方便了！QFII最爱的股票都在这儿
继9月取消QFII/RQFII额度限制后，境外投资者境内证券投资再迎利好！ 央行网站13日消息，央行、国家外汇管理局起草了《境外机构投资者境内证券投资资金管理规定（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），以进一步便利境外机构投资者参与境内证券投资，引入更多境外长期资金，支持中国金融市场高水平对外开放，推动形成全面开放新格局。
-
白酒股逆市大涨！关于消费税征求意见稿 你还需了解更多
靴子落地，白酒板块逆势冲高。 昨日备受关注的《中华人民共和国消费税法（征求意见稿）》（简称《征求意见稿》）终于出炉了，而白酒股的投资者们则吃了一颗定心丸。其中白酒在生产进口环节征税，白酒税率为20%加0.5元/500克，白酒并未加税。
-
现货白银是与期货白银的区别
现货白银是与期货白银的区别：现货白银是与期货白银接轨的,在交易时间上与国际现货白银一样,24小时,而白银期货交易不同,有时间限制,并且期货交易不同合约是有一个交易割期,从此点上看现…
-
加工价差破500元/吨 PTA再次进入产能出清时代
最近化工跌的很顺畅，特别是PTA、MEG、EB这些品种。话说EB从9月26日上市交易之后，截止目前28个交易日只有8天是在上涨，其余20天都在跌。。。
