关键指标大幅好转！A股多个板块嗨了 券商：跨年配置行情来了

　　刚刚过去的周末，重磅频出，A股相关板块受益。

　　12月1日晚间，中共中央、国务院印发了《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》（以下简称《规划纲要》），并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。

　　同时，国家统计局周末最新发布的数据显示，11月份，官方制造业PMI录得50.2，预期49.5，前值49.3。在连续6个月低于临界点后，再次回到扩张区间。上午刚刚发布的中国11月财新制造业PMI终值51.8，预期51.4，前值51.7，同样处于超预期回升。

　　此外，监管层也发出利好表态。央行行长易纲12月1日在《求是》杂志上撰文表示坚守好货币政策维护币值稳定。证监会也在上周五表示，将支持民营企业融资，推进新股常态化，并推动打造航母级证券公司，推动证券行业做大做强。

　　在各种利好消息的刺激下，今日A股长三角相关个股迎来上涨，周期股反弹明显，包括券商股在内的非银金融也多上涨。

　　长三角一体化重磅利好

　　相关个股上涨

　　规划范围包括上海市、江苏省、浙江省、安徽省全域（面积35.8万平方公里），在战略上给予长三角地区五大定位，即成为全国发展强劲活跃增长极、全国高质量发展样板区、率先基本实现现代化引领区、区域一体化发展示范区、新时代改革开放新高地。

　　《规划纲要》明确了长三角一体化的目标：

　　到2025年，长三角一体化发展将取得实质性进展。跨界区域、城市乡村等区域板块一体化发展达到较高水平，在科创产业、基础设施、生态环境、公共服务等领域基本实现一体化发展，全面建立一体化发展的体制机制。

　　第一，城乡区域协调发展格局基本形成。上海服务功能进一步提升，苏浙皖比较优势充分发挥。城市群同城化水平进一步提高，各城市群之间高效联动。省际毗邻地区和跨界区域一体化发展探索形成经验制度。城乡融合、乡村振兴取得显著成效。到2025年，中心区城乡居民收入差距控制在2.2∶1以内，中心区人均GDP与全域人均GDP差距缩小到1.2∶1，常住人口城镇化率达到70%。

　　第二，科创产业融合发展体系基本建立。区域协同创新体系基本形成，成为全国重要创新策源地。优势产业领域竞争力进一步增强，形成若干世界级产业集群。创新链与产业链深度融合，产业迈向中高端。到2025年，研发投入强度达到3%以上，科技进步贡献率达到65%，高技术产业产值占规模以上工业总产值比重达到18%。

　　第三，基础设施互联互通基本实现。轨道上的长三角基本建成，省际公路通达能力进一步提升，世界级机场群体系基本形成，港口群联动协作成效显著。能源安全供应和互济互保能力明显提高，新一代信息设施率先布局成网，安全可控的水网工程体系基本建成，重要江河骨干堤防全面达标。到2025年，铁路网密度达到507公里/万平方公里，高速公路密度达到5公里/百平方公里，5G网络覆盖率达到80%。

　　第四，生态环境共保联治能力显著提升。跨区域跨流域生态网络基本形成，优质生态产品供给能力不断提升。环境污染联防联治机制有效运行，区域突出环境问题得到有效治理。生态环境协同监管体系基本建立，区域生态补偿机制更加完善，生态环境质量总体改善。到2025年，细颗粒物（PM2.5）平均浓度总体达标，地级及以上城市空气质量优良天数比率达到80%以上，跨界河流断面水质达标率达到80%，单位GDP能耗较2017年下降10%。

　　第五，公共服务便利共享水平明显提高。基本公共服务标准体系基本建立，率先实现基本公共服务均等化。全面提升非基本公共服务供给能力和供给质量，人民群众美好生活需要基本满足。到2025年，人均公共财政支出达到2.1万元，劳动年龄人口平均受教育年限达到11.5年，人均期望寿命达到79岁。

　　第六，一体化体制机制更加有效。资源要素有序自由流动，统一开放的市场体系基本建立。行政壁垒逐步消除，一体化制度体系更加健全。与国际接轨的通行规则基本建立，协同开放达到更高水平。制度性交易成本明显降低，营商环境显著改善。

　　到2035年，长三角一体化发展达到较高水平。现代化经济体系基本建成，城乡区域差距明显缩小，公共服务水平趋于均衡，基础设施互联互通全面实现，人民基本生活保障水平大体相当，一体化发展体制机制更加完善，整体达到全国领先水平，成为最具影响力和带动力的强劲活跃增长极。

　　具体来看将从九个方面实施推进：推动形成区域协调发展新格局，加强协同创新产业体系建设，提升基础设施互联互通水平，强化生态环境共保联治，加快公共服务便利共享，推进更高水平协同开放，创新一体化发展体制机制，高水平建设长三角生态绿色一体化发展示范区，高标准建设上海自由贸易试验区新片区。

　　有业内人士分析认为，长三角一体化已晋级国家顶级战略，可以与一带一路、京津冀协同发展、长江经济带、粤港澳大湾区四大战略并驾齐驱。

　　在利好消息刺激下，今日A股相关板块迎来上涨。长三角地区相关个股上涨，尤其科技类个股涨幅较高，江苏的扬杰科技(行情300373,诊股)、浙江嘉兴的嘉欣丝绸(行情002404,诊股)等个股涨停，不少个股涨幅在3%以上。

　　11月PMI超预期

　　周期股反弹

　　刚刚过去的周末，国家统计局最新发布的数据显示，11月份，官方制造业PMI录得50.2，预期49.5，前值49.3；非制造业商务活动指数报54.4，预期为53.1，前值52.8；综合PMI录得53.7，前值52.0。

　　国家统计局解读称，11月份，制造业PMI为50.2%，比上月上升0.9个百分点，在连续6个月低于临界点后，再次回到扩张区间。生产指数和新订单指数为52.6%和51.3%，环比分别上升1.8和1.7个百分点，均为下半年以来的高点，其中新订单指数重回扩张区间。进出口有所好转。新出口订单指数和进口指数为48.8%和49.8%，环比分别上升1.8和2.9个百分点。受外部不确定性等因素影响，制造业下行压力依然存在。

　　中金公司点评指出，11月制造业PMI重回荣枯线之上，其中内外需指标均有所回升。往前看，外需回升可能短期内继续、而内需回升的可持续性有待观察。分项数据显示，内外需指标均有所回升，需求指标的回升从11月的一系列高频指标已经可以看出端倪；另一方面，虽然11月螺纹钢、原油价格上涨，但化工品价格走弱，PMI中的价格分项指标仍然下跌。考虑到全球制造业需求已经经历了一轮剧烈的去库存周期、库存水平已降至历史低位，随着不确定性减弱，全球供应链（至少）有望展开一轮“补库”周期。另一方面，对内需而言，建议重点关注11月的货币信贷数据，以判断内需回升的可持续性。

　　银河证券点评称，经济数据超预期，官方制造业PMI超过了50的警戒线，重回扩张区间，这是在连续6个月低于50%的临界点后，首度重返临界点上方，经济复苏的信号大于数据实际意义。当然也要注意，虽然制造业PMI景气度超预期回升，但需求是否企稳仍需要观察。

　　受益于PMI回升，周期股今日实现反弹。从盘面上看，中信一级行业中，建材、房地产等周期板块涨幅居前。

　　央行行长易纲：

　　坚守好货币政策维护币值稳定

　　除此之外，刚刚过去的周末监管层也表态释放众多利好信号。

　　12月1日，央行行长易纲在《求是》撰文指出，即使世界主要经济体的货币政策向零利率方向趋近，我们也应坚持稳中求进、精准发力，不搞竞争性的零利率或量化宽松政策，始终坚守好货币政策维护币值稳定和保护最广大人民群众福祉的初心使命。

　　同时，应主动作为，继续坚持以供给侧结构性改革为主线，不断健全金融宏观调控机制，更加重视发挥积极财政政策在优化结构、减税降费方面的重要作用，形成供给体系、需求体系和金融体系相互支撑的三角框架，保持中国经济平稳健康发展的良好态势。

　　易纲称，目前，中国人民银行已建立起宏观审慎管理的专职部门，正在强化对系统重要性金融机构和金融控股集团的宏观审慎管理，未来还将逐步拓展宏观审慎管理的覆盖面，完善宏观审慎管理的组织架构，更好地防范和化解金融风险。下一阶段，要继续合理运用好结构性货币政策工具，并根据需要创设和完善政策工具，疏通货币政策传导，补短板、强弱项，支持经济结构调整优化。

　　他表示，人民币汇率是由市场供求决定的，我们不将汇率工具化，也绝不搞“以邻为壑”的竞争性贬值。下一阶段，中国人民银行将继续推动人民币汇率市场化形成机制改革，保持汇率弹性，并在市场出现顺周期苗头时实施必要的宏观审慎管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　评判和衡量货币政策，根本上是要看其是否有利于最广大人民群众的利益。守护好老百姓(行情603883,诊股)手里的钱，保持币值稳定，并以此促进经济增长，是货币政策的使命。不能让老百姓手中的票子变“毛”了，不值钱了。

　　证监会释放利好

　　券商股上涨

　　上周五，证监会对政协十三届全国委员会第二次会议的部分提案进行了答复，表示将推动打造航母级证券公司，推动证券行业做大做强，同时继续支持民营企业发行上市融资和再融资，稳步推进新股发行常态化。

　　证监会表示，下一步将继续鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控，积极推动打造航母级头部证券公司，促进证券行业持续健康发展。积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司，推动证券行业做大做强。

　　证监会还称，将继续支持各类符合条件的民营企业发行上市融资和再融资，利用资本市场做优做强，持续提升资本市场服务实体经济的能力和水平。将继续稳步发展债券市场，支持符合条件的民营企业发行公司债及资产证券化产品，并积极发展纾困专项公司债券、信用保护工具和民营企业债券融资支持工具等新型产品。

　　此外证监会表示，近年来在坚持质量第一和确保市场稳定的前提下，稳步推进新股发行常态化，不断提升审核效率、优化审核流程，稳定市场预期。目前，IPO审核周期明显缩短，同一时间受理的企业在审核进度上的差异逐步消解，已基本实现所有在审企业的“即报即审、审过即发”。今后，将继续提高审核效率、优化审核流程。

　　截至早盘收盘，包括券商股在内的非银金融个股上涨，瑞达期货(行情002961,诊股)涨幅在6%以上，中国银河(行情601881,诊股)涨幅4.67%，多只券商股涨逾1%。

　　七大券商最新策略：

　　迎接跨年配置行情，年底看好周期股

　　安信证券策略：短期应有反抽，此后仍需谨慎

　　对于收官阶段的十二月，我们认为，PMI超预期有利于周期股短期反弹。如我们此前周报提示，前期中观经济数据已经出现了积极信号，但需注意周期股也只是出现短促反弹，其中最核心因素在于当前经济韧性与地产投资周期仍在高位有关，我们也维持经济增速从中期看仍有压力的判断。因此周期股反弹空间可能有限。

　　由于通胀预期依然存在上行风险、股票市场供给增加、中美签署第一阶段协议时间尚不确定、年底投资者可能有一定盈利兑现操作等因素影响下，我们认为虽然PMI数据可能推动市场出现反抽，但无法扭转年底前市场震荡下移的态势。但这些对市场的制约因素目前看基本是阶段性的，我们对中长期经济新旧动能转换趋势以及流动性状态依然抱乐观预期，从这个角度看，当前投资者只是需要等待时机，我们发布的2020年度A股市场展望报告《A股而立，拥抱“成熟牛”》已指出我们对中期偏积极，但我们认为更好的布局时机在明年初，不是现在。

　　我们认为，当前阶段的配置需要立足防御，在兼顾景气之外，也要在今年表现滞后、估值较低的板块中寻找逻辑及验证，同时需要谨防今年强势板块在补跌风险。行业重点关注：地产、家电、建筑、钢铁、建材、保险、银行等，主题建议关注自主可控、国企改革等。

　　中信建投(行情601066,诊股)策略：坚守低估值，周期制造占优

　　在岁末年关，我们预期市场表现相对清淡，上证指数将继续呈现出底部活动的状态。随着季节性利率水平的上市，波动幅度可能会有所放大。在这种经济环境中，我们继续建议投资者坚守低估值的龙头企业，在PMI显示出一定程度的经济回升，我们建议投资者持续把握周期方向和机械等制造方向，并积极布局2020年春季的反弹行情。

　　中银策略：迎接跨年配置行情

　　12月市场展望：基本面预期回暖，迎接跨年配置行情12月A股市场预判：基本面预期回暖，关注增量资金配置需求。季末基本面数据有望边际回暖，年末政策定调及中美贸易不确定性尚存，市场流动性水平维持合理区间，机构投资者存在提前布局的可能性，12月市场赚钱效应略优于11月。

　　1）盈利方面，虽然经济内生动能下行压力尚存，但PMI为代表的先行指标及高频数据短期有望改善市场对于盈利的悲观预期。

　　2）流动性方面，通胀仍处上行区间，国内货币政策相机抉择；股票供给压力尚存，内资调仓换股布局2020年有望带来增量资金需求，12月流动性环境边际优于11月。

　　3）风险偏好方面，中美贸易不确定性尚存，聚焦经济工作会议政策定调。不确定性因素落地前市场风险偏好恐难以大幅提升。

　　综上，根据我们的月度评估模型，基本面预期改善及流动性环境边际改善下，12月A股市场收益水平略优于11月。需要关注中美协议进展及托底政策不及预期带来的下行风险。

　　12月市场配置建议：预计12月市场维持结构性行情，基本面预期回暖下内资提前布局有望带来增量资金，建议关注盈利边际改善的低估值板块配置机会。从增量资金角度来看，低估值提供的安全边际将成为资金跨年行情配置首选，建议关注：

　　1）盈利能力稳定，估值尚处低位的防御型板块的配置机会。风险偏好尚未企稳的前提下，短期内市场依然以防御策略为主。低估值高股息策略仍将成为绝对收益型资金配置首选。

　　2）盈利预期边际回暖，估值分位较低的周期板块弹性机会。低估值提供周期股安全边际，盈利预期回暖有望提供上行弹性。年末政策明朗，基建发力下，周期股有望迎来基本面预期修复带来的估值修复行情。

　　兴业证券(行情601377,诊股)策略：趁着震荡布局明年

　　展望12月，我们认为1）相对收益者考核时间点将至，获利了结情绪浓厚，做多情绪较弱。2）医保目录谈判、消费税立法等事件使得投资者对部分行业预期产生变化。3）外部政经环境不确定性加大，英国12月份提前大选，中美关系博弈向其他领域扩展。短期市场由于这些因素堆积一起，使市场成交量、活跃度可能都会弱于前期，对利空反应强于对利好反应。

　　对于核心资产，投资者对于部分短期估值偏高做浮动筹码交易，但核心资产底仓筹码和定价权不可轻易转手。对2020年布局可适当增配1）以金融地产周期龙头为代表的高股息、低估值品种。2）以5G链条从硬件向软件方向泛化，新能源汽车等大创新方向重点关注。

　　中信证券(行情600030,诊股)策略：预期寻底，猫冬防御

　　12月四大预期难见底，“抱团”股短期调整仍未结束，但市场底线依然明确，2700-2800是空间上的最佳定投区域。

　　我们认为岁末年初最佳的策略就是“猫冬”，降低收益预期。建议大类资产层面增配债和黄金，权益上依旧延续9月份以来对低估值板块的推荐，包括银行、地产、基建产业链（重卡>；；建材>；；工程机械>；；钢铁>；；煤炭>；；建筑）、家电和汽车及零部件，并关注受益外部不确定性提升的黄金和军工。

　　广发策略：秋收冬藏，低估值如地产链龙头“三剑客”将受益于“抱团”资金溢出。

　　维持9.22《暖寒之间》以来的判断，A股仍处慢牛中的震荡期，配置低估值――猪通胀约束高估值继续“上拔”，而地产链韧劲、基建扩张预期升温、PMI超预期进一步助推高-低估值剪刀差收敛，优选地产链龙头“三剑客”（重卡/建材/工程机械），耐心等待高景气品种估值消化后中期布局的机会。

　　本次“抱团”调整的修复需等待：1）高-低估值剪刀差收敛；2）地产链景气度韧劲不再或随后工业品补库存不及预期；3）猪通胀预期下降改善流动性预期减轻“抱团”品种估值水平的抑制。

　　国金策略：年关将至，金融地产具备配置价值

　　12月A股月度策略核心观点：

　　1）美联储12月料按兵不动，后续国际贸易局势进展是影响海外市场的主要因素；

　　2）国内CPI的上行+国内经济下行压力不减，此“类滞涨”组合制约着国内货币政策可腾挪的空间；

　　3）市场的驱动力逐步从“盈利”转向“估值”。从历史A股12月运行特征来看，低估值蓝筹风格往往跑出超额收益。12月经济维稳政策环境趋暖，年底完成估值转换的概率高；

　　4）投资建议：A股市场整体将呈现“存量消耗”的行情，除非年底央行继续“超预期”的“放水”（但这种概率较低）；

　　5）行业配置方面，金融地产均处于自身行业历史估值较低水平。年关将至，金融地产具备配置价值。