| 消息面上，中方将与周三赴美展开第11轮会谈；棉花轮储从5月5日开始，底价14880元/吨，价格相对偏低，其中新疆棉0.47万吨；今年抛储100加上80万吨滑准税配额释放180万吨累计投放量，去年抛储数量为251万吨，关注后期配额是否会持续发放，关注轮入政策及仓单增加持续性、持仓变动。 行业基本面上，短期由于棉花价格下跌棉纱利润有所好转，但仍处于亏损，去年高点在18年11月盈利700左右；仓单方面，5月7日仓单加预报均减少，当前仓单加预报合计89.636万吨（5月6日首次跌破90万吨）。 北疆棉花销售快于南疆，价格上涨将带动南疆仓单入库，但仓单增加并无主动。 棉纱方面，规则修订未能对持仓有提振；考虑绝对价格，中长期棉纱与涤纶比价预期将走高，而棉花和TA比价短期走高后预计将由于TA在二季度走强而短期转弱，逻辑在于TA三季度可能出现阶段性缺口。 |
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| 逻辑：市场在美方表态加关税后大幅下挫，不过昨日下午2:30美方表态将加息后价格回升；接下来市场关注焦点在周五关税增加与否与会议结果。美棉震荡，但与国内市场关联度不大；宏观数据回暖,棉花价格在二季度甚至三季度易涨难跌；潜在利空是贸易谈判失利（短期发酵，周三、五关键时点）以及仓单超预期增加（减少）。 |
| 隔夜国际ICE原糖期货止跌微微反弹，07月合约报收11.95美分/磅，涨0.07美分/磅，涨幅0.6%。8月白糖期货收涨0.9美元报每吨328.3美元。原糖的反弹得益于空头回补，技术上原糖期货已经打开下行空间，反弹测试上方均线的压力情况。基本印度产量超预期增加是拖累原糖的主要因素， 18/19榨季印度产量预计3300万吨，较前次预估上调230万吨，同比上年度上调50万吨。巴西19/20榨季虽然甘蔗产量下滑预期，但糖/醇生产比预计从35%增加至39%，食糖产量不降而增，原糖供应上给盘面糖价带来压力。 国内糖市连续两日反弹收复5100关口后震荡测试上方均线压力，目前在60日线和5日线附近表现争夺，资金面净空仍在增加，说明套保力量依然较大，盘面上行阻力大。 现货方面近两日表现交投较好，5月产销数据表现尚可，虽然广西4月销量如预期的环比下滑，不过整体累计产销率将继续同比增长，整体库存较去年同期下降不少，支撑盘面糖价反弹，不过上半年进口糖对国内的供应少，后期到港压力增加预期下，内糖上涨动力不足，技术上郑糖主力合约关注上方5150、5200的压制情况。 |
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| 逻辑：阶段供应充足，五月进口糖供应将会显现，外加国储压力存在预期，内外套期现套利润仍然存在，继续拖累内糖价格。 |
| 昨日沿海豆粕价格2520-2570元/吨一线，涨10-20元/吨。国内沿海一级豆油主流价格在5250-5350元/吨，涨30-50元/吨（天津贸易商5250-5260，日照贸易商5300，张家港贸易商5350，广州贸易商5300-5310）。豆粕期货价格上涨，豆粕成交仍然较好，总成交36.89万吨。豆油期货价格上涨，豆油现货成交依旧不错。隔夜CBOT大豆期货在空头回补的推动下收涨。中美关系不确定的疑云依然压制市场。从技术上看，周一向下跳空后收锤子线，周二再收一根星线，底部迹象愈发明显，但向上驱动力仍不足。 4月份国内豆粕走货量环比增加5.16%，同比增加6.93%，前期对于豆粕消费过度的悲观预期需要修正。而5月份大豆到港量下调至720万吨，从月度平衡表上来看，5月和6月国内豆粕及大豆库存依然会维持在相对低位，因此油厂综合榨利有走高的空间。在中美关系预期转差的情况下，DCE豆粕与CBOT大豆走势仍会分化，昨日巴西大豆升贴水上涨，对豆粕价格有所支撑，近期DCE豆粕走势料将强于CBOT大豆。 |
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| 逻辑：CBOT大豆超跌，下方空间有限。4月国内豆粕需求好于预期，同比环比均出现增长，而5月国内大豆到港量下调。未来两个月国内大豆及豆粕库存料维持低位，支撑豆粕价格表现强于大豆。 |
| 昨日苹果主力合约1910高开震荡上行收阳，1910合约收8229元/吨，涨52点，涨幅0.64%，成交量减少58964手至15.9万手，持仓量增加5314手至11.4万手。 昨日1905合约持仓量减少46手至354手。新产季方面，西部产区苹果陆续进入幼果期，前期调研西部产区花量充足，去年冻害对今年花量影响较小，但是进入坐果期发现，陕甘部分产区陆续有农户反映新产季花质量不一，传粉蜜蜂较少，花粉较干燥，导致座果率不佳，或将对新产季苹果产量造成影响。 上月27日山西地区骤降大雪、甘肃产区突遇大风、冰雹，烟台地区遭受霜冻，各产区遭受不同程度的自然灾害，各产区要提前预防不良天气对果树造成伤害，因此要持续关注产区天气状况。 |
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| 逻辑：新季合约方面，各产区陆续坐果期，有产区反映坐果较差，或将影响新产季苹果产量和质量，或将影响盘面走势。 |
| 国内玉米价格大多稳定，个别小幅调整。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1854-1990元/吨一线，跌4-20元/吨；辽宁锦州港口2018年玉米15个水容重700以上收购价格1850元/吨，持平，辽宁鲅鱼圈港口18年新粮价格1830元/吨（容重700），持平。 广东蛇口港口二等粮报价维持在1980元/吨，持平，成交1960-1970元/吨，陈粮成交价1950元/吨。国内玉米淀粉价格维持稳定。山东、河北地区玉米淀粉市场主流报价在2400-2460元/吨，东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在2200-2380元/吨，持平。 昨日玉米市场大多企稳，个别地区小幅调整。昨日有消息称5月9-10日中国代表团将再次访美针对中美贸易问题进行磋商，近期中美贸易争端问题或有反复，但即使贸易争端再起对玉米9月合约影响将较为有限，更多是对远月期价提供心理支撑。 目前影响玉米价格走势的焦点仍需放在临储拍卖与下游需求上，目前来看6月拍储且底价提高的传闻较为广泛，虽未证实，预计在政策出台以前将对盘面提供有力支撑。 目前淀粉行业开工率依旧在75%左右，供应充裕，而需求一般，目前市场整体仍处于供大于求格局，下游采购仍显谨慎，淀粉短期供大于求的基本面难以改变。 |
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| 逻辑：玉米拍卖推迟对盘面价格形成支撑，进口存在不确定性。淀粉仍处供大于需的基本面，加工利润难有较大改善，淀粉价格将跟随玉米。玉米及淀粉主力9月合约目前仍处偏多格局。 |
| 5月7日上海电解铜现货对当月合约报升水10~升水110元/吨，平水铜成交价格48300元/吨~48360元/吨。上期所铜增加2769吨至122163吨，LME铜库存增1800吨至230075吨。 智利3月铜产量为47.9万吨，较去年同期的49.6万吨减少3.5%，产量下滑主要是因为加工量下降以及主要矿场的矿石品位下降。截至4月30日当周投机者所持COMEX铜期货和期权净空头头寸增加3,194手合约至9,794手合约。 |
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| 逻辑：全球铜库供应偏紧但需求仍较为低迷，铜价受整体宏观波动影响较大。 |
| 隔夜沪锌低开低位窄幅震荡，1906合约收于21415，跌幅0.95%。 近期主要经济体公布宏观制造业数据疲软。 美联储维持现行利率不变；中美第十一伦谈判即将开启，存在不确定性。 英脱欧时间紧迫，市场空头情绪提振期锌下跌。 国内期锌低开反弹后延续下行，与LME价格同步。 锌产业供应预期爆发，消费同比去年不及，LME库存小幅增加，锌价上涨乏力，逻辑偏弱，预期锌价继续弱势运行。 |
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| 逻辑：基本面炼厂供应瓶颈突破增快，消费即将即将转入淡季，消费持续偏弱，锌价承压；叠加LME锌库存持续增仓提振空头情绪，锌价偏弱运行。 |
| 7日长江14060跌30升25，南储14050跌30；隔夜沪铝小幅震荡，LME尾盘收高，主力1906报14005涨15，LME收盘报1818涨19。 宏观方面，商务部表示中方贸易谈判应邀与美进行第十一轮磋商，中美贸易磋商紧张局势稍有缓和，但仍存极大的不确定性；欧盟发布经济预期报告，下调欧元区及德国经济增长目标。 基本面方面，LME铝库存7日再增1.3万吨至126.3万吨，5日SMM铝锭库存144.2万吨，假期仍保持高速去化。 国内氧化铝涨势放缓，交易分歧扩大，海外氧化铝价格大幅回落，进口窗口预期增加；甘肃、青海电解铝复产预期增加，5月开工产能扩张加快；青海等地网电价格下调，行业电价差异缩窄。 |
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| 逻辑：中美贸易磋商生变，沪铝减仓下行，多头信心遭受重大挫伤，加之政策进一步宽松预期下降，制造业活动扩张放缓，市场情绪加快回归基本面；国内产能回升明显，去库存预期放缓，短期仍保持高速，结构偏强支撑铝价高位震荡；预计短期价格震荡回升，注意中美贸易谈判协议达成利好冲击。 |
| 欧盟委员会将德国GDP增速预期下调至0.5%，此前为1.1%，警告欧元区风险。美联储暂不加息，下调超额准备金利率符合预期，上调对经济活动描述，下调对通胀现状判断，主席鲍威尔称没有很大加息或降息可能，低通胀是暂时的。 美联储半年度金融稳定报告：警告高风险企业债，称美股价格过高。世界黄金协会：2019年第一季全球黄金需求同比增长7%受到央行的策略性买盘推升。全球央行为了将储备多元化，在1-3月期间总计买进145.5吨黄金，较上年同期增加逾68%。2018年全球央行采购了651.5吨黄金，创1967年来最高购买量。 |
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| 逻辑：美联储货币政策偏鸽利多黄金，但美国经济强劲和通胀低迷抑制上涨。 |
| 五一假期LME铅价下沉，周一国内开盘同步低开下行。隔夜沪期铅低位窄幅震荡，沪期铅主力合约收16310，跌幅0.34%。 国内铅库逐渐减少,LME铅库存仍处于近几年低位，对铅价形成支撑。LME现铅高贴水收窄。国内供应端在持续复苏，期锌价格持续低位震荡，原生铅消费持续较淡，中期整体仍呈现需求较弱之势。 |
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| 逻辑：国内供应逐渐恢复，淡季消费弱，整体呈现期铅价于成本价附近震荡；低库存与铅锭成本价支撑。 |
| 昨日夜盘PTA收报5876。隔夜原油走低，昨日 早间PTA期货小幅反弹，现货表现偏强，报盘基本围绕6640-6650元/吨，递盘6620元/吨，商谈成交6620-6630元/吨； 午后PTA期货盘面涨幅收窄，PTA现货报6650元/吨附近，商谈成交6620-6650元/吨； 5月中下交割货源6570-6580元/吨。现货坚挺支持加工费维持高位，也对期货价格带来一定支持，不过原油走低，下游开工回落的预期都会打压期价，即使加工费保持高位但随着原油走低带来成本下降，期价大概率仍将偏弱运行。 |
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| 逻辑：大环境上，市场氛围企稳，原油也暂时止跌，不过PTA自身基本面上装置检修大概率会推迟而下游产销持续不佳导致涤纶开工回落预期大增，整体上偏空依旧。 |
| 上游：亚洲乙烯930-880，亚洲丙烯890-850，乙烯、丙烯价格平稳。现货市场：期货震荡，现货市场线性、PP价格平稳。华东上海线性价格8250-8500，华东上海PP主流价格8750-9200，现货成交较淡。 周二，期货市场小幅上涨，L、PP主力增仓，市场短期震荡格局。节日期间石化库存再度增加，但是5月PP装置集中检修，后续供应受到一定影响，短期继续向下空间有限。 |
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| 逻辑：石化库存同比较多但装置后续检修增加，下游市场需求较差，整体维持区间震荡格局。 |
| 泰国原料市场胶片50.91，烟片53.8，胶水51.5，杯胶42。沪胶上涨收盘，华东市场全乳胶11350元/吨，保税区泰标1510美元/吨，泰混11700元/吨，市场整体成交一般。周二，沪胶再度上涨收盘，主力盘中减仓，短期反弹格局。 混合胶严查利好短期市场，9月和1月合约分别逼近12000和13000。沪胶中长期基本面维持供应过剩格局，现货库存高位，目前产区新胶供应青黄不接，受利好带动沪胶短期偏强，但整体维持底部震荡格局。 |
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| 逻辑：基本面供应过剩格局不变，短期利好不会改变整体走势，后期延续底部震荡格局。 |
| 产区因煤管票再次收紧，坑口继续提涨，港口价格暂稳。下游需求低迷，电厂存煤上升。产区原本因为已经可以利用5月份的煤管票，供应有一定提升，但今日又有煤矿表示煤管票即将用完，也有煤矿表示煤管票管理变严，原本有降价意向的煤矿，也不再降价了。 内蒙、陕西多矿继续提涨，但下游客户高价抵触情绪增加，大部分煤矿销售不如节前。 北方港报价稳定，总体观望成交不多。下游需求淡季，六大电日耗较低，电企库存充裕对煤企议价能力仍强。 并且今年长江中下游降水较多，水电同比增幅较大。 煤炭产业上下游博弈进行时。 |
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| 逻辑：国内因产区短期生产略增，但安全大检查和煤管票等限制仍可能在5月下旬显现，产区短期略有降价迹象，港口方面因需求不佳假期成交平淡，现货短期走势扔不确定。 |
| 夜盘沥青12月合约夜盘收于3544元/吨，涨跌-34元/吨，涨跌幅-0.95%。受马瑞原油大概率调涨贴水，以及需求逐渐转为强盛的预期下，中石油上调华东和华南出厂价，东北市场也跟随调涨。 北地区3800-4200元/吨；山东地区3480-3550元/吨；东北地区至3600-3700元/吨；华东地区3550-3650元/吨。 |
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| 逻辑：成本支撑依旧作为主要交易逻辑，需求将逐渐改善。 |
| 昨日夜盘乙二醇收报4718。隔夜原油走低，昨日早间MEG外盘稳定，近月船货报盘在570美元/吨略偏上，递盘570美元/吨偏内；6月报575美元/吨附近，递盘在570美元/吨附近。 早间MEG内盘行情疲软幅震荡，现货报4505元/吨附近，递盘4490元/吨附近，5月下报4540元/吨，6月下报4580元/吨上下。午后MEG内盘行情疲震荡偏上，现货报4520元/吨附近，递盘4500元/吨附近，5月下报4540元/吨，6月下报4590元/吨上下。 目前，市场持续焦灼，受库存下降以及生产企业开工走低提振期价表现出抗跌性，但由于原油的回落和新产能投产的预期使得期价也难有大的回升，低位震荡格局难改。 |
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| 逻辑：市场多空交织，低位震荡将持续，波动继续维持低位。 |
| 现货市场：山东市场银星5300元/吨，俄浆5250元/吨，桉木浆5100元/吨；华南市场银星5300元/吨； 江浙市场银星5300元/吨，阔叶浆小鸟5100元/吨。周二，纸浆弱势整理，主力盘中多空谨慎，市场短期弱势格局。 目前国内木浆库存偏高，下游消费长期难有改观，现货价格震荡下行，期货短期弱势格局。 |
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| 逻辑：国内港口木浆库存维持高位水平，需求不佳，现货价格震荡回落。 |
| 5月5日江苏省发布《《全省钢铁行业转型升级优化布局推进工作方案》》，到2020年，粗钢总产能控制在1.15亿吨以内，确保完成“十三五”期间1750万吨去产能任务。力争全省钢铁企业数量由现在的45家减至20家左右，行业排名前5家企业粗钢产能占全省70%。（巴西时间2019年5月6日）因米纳斯吉拉斯州法院所作决定而受到传唤，该决定要求暂停由贝洛奥里藏特下级公共财政法院所作的批准Laranjeiras尾矿坝和布鲁库图矿区恢复生产活动的裁决布鲁库图矿区的湿选作业因此停止，以遵循上述法院决定。 淡水河谷重申，2019年公司铁矿石与球团矿的指导销量如此前所宣布为3.07亿吨至3.32亿吨，目前对销量的预期为该范围的中下段。主要城市HRB400螺纹钢继续上调均价4261元/吨，其中上海4160元/吨，天津4040元/吨，广州4280/吨。上海废钢报2330元/吨，唐山方坯3600元/吨。 钢材产量增量压力继续增加，但高炉复产高峰已过，5月份唐山地区环保限产影响产量较四月份明显增加，供应增幅料将收窄。盘面上主力贴水较大，限制调整空间，预计维持震荡行情，关注3650-3850区间。 矿石方面，随钢厂节前备库、港口库存仍有继续回落空间支撑盘面价格，虽然澳巴发货量回升，但是到港压力释放仍有时间，盘面矿石贴水较大，盘面震荡偏强。 |
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| 逻辑：供应压力仍存，消费受考验，盘面贴水支撑，限制调整空间。 |
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2019年5月8日 am11:48
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