短期观点（每周更新） 价格： 成材的判断（更新）：多空观点分歧较大，短期震荡为主
短期观点（每周更新）
价格：
成材的判断（更新）：多空观点分歧较大，短期震荡为主
需求：上周表观消费395万吨，本周表观消费394万吨，螺纹表观消费需求处在高位，11月需求同比增速甚至略高于10月，看多短期需求。
供给：本周长短流程的利润都有了非常明显的反弹，短流程的利润与8月初接近，长流程利润达到近期最高，但本周的检修对长流程利润造成了明显的影响，下周检修结束且供给预估有明显反弹。
库存：目前螺纹钢库存高于去年同期47万吨，低于其他年份。库存绝对值不构成压力。同时预估下周检修结束供给回升去库速度会略有放缓。
结论：近期多空观点分歧较大，短期震荡为主
多方观点：
1、需求整体偏强，11月需求整体偏强，且今年是典型的暖冬，12月的需求很可能持续超预期；
2、01合约贴水较深；
3、今年暖冬，扩散条件较差，环保限产预期加强；
空方观点：
1、铁矿和焦煤的基本面一般，成本率先下跌会拖累成材价格；
2、当前长流程利润为下半年最高水平，短流程利润与8月初接近，供给上升的风险较高；
3、12月开始需求必然会出现季节性的下行，当前的利润不可维持
投资建议：推荐业绩韧性强，分红预期高的方大特钢(行情600507,诊股)、三钢闽光(行情002110,诊股)、新钢股份(行情600782,诊股)和华菱钢铁(行情000932,诊股)。
风险提示：海外需求持续恶化，废钢价格下跌
铁矿的判断（维持）：补库预计开启，价格跟随成材波动
今年春节前移，因此铁矿石补库周期预计也会提前，上周的疏港量就有了非常明显的提升，在补库结束之前，铁矿石的价格都有相对韧性。补库结束后，更多的跟随成材价格波动。
焦化的判断（维持）：供给收缩的核心预期在于山东、河北和江苏去产能，山西去产能基本可以排除；需求端因为成材转入过剩阶段指向减产，整体将出现中枢下移但韧性仍存。按照当前的煤焦钢产业链格局，去产能当时分散的、阶段性的推进，在生产弹性和需求压力的作用下，焦炭中期供需关系预计较为宽松，焦炭2019年利润中轴将逐步下移至100元/吨，吕梁出厂价中轴预计在2019H2下移至1650元/吨，在1400-1900元/吨的区间内运行。
长期观点（维持）：利润M型波动，底线利润有保证，板块有投资机会
成材的需求在本年内不会出现断崖式下跌，大概率和上半年持平。供给产能略有过剩，但产量自动调节能力强，产量保持阶段性过剩，总量平衡的特征。阶段性过剩的调节主要通过废钢实现。在需求节奏不变的判断下，成材利润全年M型波动，在供给阶段性短缺时，扩大利润释放电炉产能，在阶段性过剩时，压缩利润导致部分电炉停产。M型的两个高点在上下半年的两个旺季，预期干扰下可能会有一定的偏移，配合废钢的供给节奏，保证自动调节机制的实现。
这种机制下，长流程钢厂200-300的淡季利润，300元以上的旺季利润有保障。此外，在铁矿石供给端逐步恢复过程中，矿石在长流程中的利润占比会向成材端转移，扩大长短流程利润差保障下的淡季底线利润。综合以上两点，钢铁板块存在明显的价值低估，强烈推荐新钢股份、三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁、大冶特钢。
本周核心关注点：1、到货变化；2、电炉生产节奏
风险提示：限产不及预期
库存：本周总库存、厂库和社库分别为：1348万吨（-83吨）、462万吨（-32万吨）和886万吨（-51万吨）。分品种看，螺纹去库49万吨，热轧去库13万吨。螺纹库存同比高了47万吨，去库速度同比快了35万吨。热轧库存同比低了22万吨，去库比去年同期慢了4万吨。
资料来源：mysteel
供给：本周全国、河北、唐山三地高炉开工率环比变化分别为64.92%（+1.38%）、65.94%（+5.8%）和53.65%（+2.22%）。生铁日均产量219.5万吨（环比+3.5万吨），仍然没有达到十一前的正常水平。螺纹周产量356万吨（环比+2万吨）、热轧周产量327万吨（环比+21万吨）。铁矿石日均疏港量312万吨（环比+44万吨）。另外根据富宝废钢统计，本周长流程废钢日耗16.5万吨（环比+0.5万吨平）；短流程日耗6.7万吨（环比-0.3万吨）；合计日耗23.20万吨（环比+0.5万吨），长流程废钢日耗增加，短流程日耗下降，总日耗略增。
资料来源：mysteel
需求：各品种钢材需求情况如下：
各品种周度表观消费如下：螺纹钢394万吨（环比-1万吨），热轧347万吨（环比+11万吨），建筑钢材成交量21万吨（环比持平），螺纹表观高位维持，热轧表观消费不变。进入11月螺纹钢的表观消费一直高位维持，出现了超季节性的向好。根据直供数据观察，认为基建贡献了很大一部分需求增量。
资料来源：mysteel
价格：本周南北螺纹理计价差490元（+96元）。螺纹期货+32元，现货+50元，贴水495元（贴水+20
元），热卷期货周-4元，现货+30元，贴水186元（贴水+34元）；卷螺差-250元（-20元）；冷热价差670元（-30元）。出口东南亚的螺纹和热轧价差为5美金（转负为正）和10美金（转负为正）。价差倒挂的情况通过国内出口价格下跌得到了缓解，预计出口压力减小。
资料来源：mysteel
利润：本周长流程螺纹钢的现货和01合约、05合约利润分别为638元（+123元）、372元（+57元） 299元（+23元）。短流程螺纹钢的利润为-29元（+38元）。热轧的现货01合约利润分别为281元（+105元）、185元（+25元）、164元（+16元） 。本周成材价格上涨，原料价格下跌，利润明显扩大。
资料来源：mysteel
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