运行逻辑：本周市场运行焦点有三，受限于纯镍的结构问题，代表镍板的沪镍呈现挤仓，而代表镍豆交割的无锡镍，与沪镍价差大幅走扩至万元/吨以
运行逻辑：本周市场运行焦点有三，受限于纯镍的结构问题，代表镍板的沪镍呈现挤仓，而代表镍豆交割的无锡镍，与沪镍价差大幅走扩至万元/吨以
上，有部分需求被镍豆替代，释放的镍板以及进口窗口打开镍板流入，上期所库存连续两周增减在近三千吨，或对挤仓情绪有缓解，但是考虑到10合约的交割以及当前11合约的持仓，我们推测镍板的货源将被锁定，未来仍有挤仓的可能，可以选择合适的价差入场正套，或者蝶式套利。
对于基本面的变化，供应端的焦点仍集中于印尼，上周开始对违规出口进行检查，结一拖再拖，市场也是对实际精矿前的消息钝化，波动性明显降低，而周六有消息称结果已宣布，恢复正常出口，所以对抢出口仍有期待，但是参照8,9月份镍矿进口数据，实际的问题在于镍矿进口的不均衡，作为贡献30%铁的山东，其镍矿进口量远远低于占据中国铁供应23%的广东和福建，镍矿备库的不均衡将导致减产的提前到来，所以现在印尼恢复正常出口，我们需要关注几个主产区镍矿的备货是否均衡。
不锈钢仍是整个镍产业链最弱的一环，阳江宏旺和德龙冷轧的投产，导致钢厂的竞争日趋激烈，并且德龙囤积了大概30万吨的不锈钢，已经开始缓慢放货，并且据闻托盘资金临近到期，对市场形成抛压，并且消费旺季已过需求清淡，整个钢价连续下跌，短期钢价在市场抛压下难有好转。所以未来一段时间镍价受到供应端的支撑而钢价难有好转。
策略：短期观望
风险：不锈钢项目投产，印尼政策反复
1
市场回顾
主要数据
镍金属平衡表
调整说明：镍铁回流国内增加，此外由于镍价提前下跌，国内镍矿垒库不及预期，明年国内减产或提前。
数据
1、利润方面，高镍生铁利润变化不大，不锈钢完全镍铁利润因钢价下跌而走差。
2、价差方面，金川镍与俄镍价差走扩至千元以上，镍豆与俄镍的价差扩大至万元以上，高镍生铁与俄镍贴水收缩至186元/镍。
3、本周整体成交十分寡淡。无锡镍和沪镍价差仍较大，一度达至1万元/吨附近，刺激部分纯镍下游在无锡盘采购镍豆。
4、本周现货进口窗口打开，美金货源流入增加，港口CIF报价走高至150美元/吨附近。
5、库存方面，LME库存去化放缓，周降234吨，而国内上期所库存增3293吨，保税区库存由于现货进口窗口打开，部分货源流入，保税区库存减少600吨。三地库存较年初下降近11.8万吨，较去年同期减少15万吨。
2
价格预期及操作建议
长周期价格预期：（本期更新：2019.8.31 上期预测：2019.03）
长周期看，市场缺的不是矿，而是缺的转化产能，禁矿将导致产能想低成本的印尼地区转移，但中间的产能错配，将导致NPI缺口放大，刺激对精炼镍的需求，支撑镍价上扬，但长周期看，产能爬坡最终将把缺口补上，进而拖累价格。
中短期市场预期与矛盾：（本期更新：2019.09.01 上期预测：2019.07.21）
禁矿导致短期平衡表发生重大变化，预计2020年NPI产量增速将不及预期，需要消耗精炼镍，支撑镍价强势波动，关注青山、德龙等印尼镍铁厂的投产进度，或会因利润放大而加速，从而减少对精炼镍的消耗。
投资建议
短期不锈钢高库存以及远期项目投产的预期，是市场做空的主要逻辑，但是当前国内镍矿垒库速度并未提升，根据钢联的数据，当前港口镍矿库存仅1230万湿吨，并且本周镍价的回调，向上游负反馈，镍铁价格及镍矿价格回落，镍生铁生产利润小幅收缩，或影响到铁厂对镍矿的备库意愿（2014年备货但价格大幅回落，备货积极性或受挫），导致明年国内因为缺矿铁厂提前减产，供需错配镍价获得支撑。此外，对于印尼镍铁项目，近期金川剩余的两台加速投产，也是给到市场对于未来增量的乐观预期，但是考虑到价格回落后项目释放或放缓（2018年底对于未来项目的乐观价格大幅下挫后，项目进度不及预期），所以短期价格继续大幅下行的可能性减弱。
保值建议
1.镍铁厂/精炼镍：建议考虑合理利润的情况下，高位抛空。
2.钢厂：未来不锈钢仍有走软的可能，建议在上期所卖出不锈钢以锁定销售价格。
3.贸易企业：预期金川镍较俄镍升水未来有走高趋势，建议可以将手中的俄镍库存转换为金川镍库存，赚取升水收益。
3
镍及不锈钢产业链调研
▲矿端调研
印尼10月底针对出口规则“大规模违规”的调查而禁止当地镍矿的出口，历经多次波折后周六有消息称结果已宣布，恢复正常出口，2020年镍矿禁令仍生效。印尼镍矿检查事件的调查结果一拖再拖，旧船不发新船尚不好装货；而菲律宾矿因为主产地进入雨季也数量很少。
▲铁厂方面
1.金川印尼镍铁项目第二台炉子8月份出铁，第三台9月底出铁，第四条10月底点火11月出铁，首船镍铁已经成功装船销售。
2.德龙印尼一期已经投产13条线，第14条8月底出铁，第15条正在设备安装，预计11月份出铁，二期的35条线预计明年将投产6条。
3.内蒙古奈曼经安新增镍铁产线提上日程，但考虑到印尼禁矿影响，明年4月份投产后大概率产能利用率偏低，合计产线将达到18条。
4.青山印尼纬达贝工业园去年8月底破土动工，预计明年初投产4条（埃赫曼），但市场对项目未来的进度仍偏谨慎。
▲钢厂方面
德龙前期大量囤货，据华东冷轧交流会上获悉，德龙囤货近30万吨，已经陆续出货近半个月左右，但近期青山、东特等热轧报价下调，令德龙出货存在一定压力。另外，德龙冷轧以及阳江冷轧产能相继投产，冷轧市场竞争激烈。
▲企业：不锈钢代理
现货价格，本周304冷轧下调150-400元，304热轧下调200-300；316L冷轧下调200元，热轧下调250元；430市场暂稳；201价格冷轧下调50-100元，热轧下调100元。市场走货心切，低价抛货，而消费旺季已过需求清淡，原料端镍价走弱更加重市场悲观情绪，导致价格连续下跌。
▲钢厂招标
青山集团本周高镍铁意向接货价格为1160-1180元/镍（到厂含税），与上周持平。目前已有成交。镍矿方面，虽然印尼关于查矿尚无定论，而国内镍矿库存充足，并不影响镍铁厂生产。
▲钢厂排产
据中联金调研统计，11月份排产情况恢复增长，其中200系排产增幅较大，300系、400系产量变化不大。27家主流钢厂排产总量为246万吨，环比增加9万吨，增幅3.8%。其中，300系排产量为119万吨，环比增1万吨。
4
产业利润传导
各品种锚定纯镍比值
废不锈钢与镍铁的相互替代
精炼镍市场
1、本周现货进口窗口打开，美金货源流入增加，港口CIF报价走高至150美元/吨附近。
2、库存方面，LME库存去化放缓，周降234吨，而国内上期所库存增3293吨，保税区库存由于现货进口窗口打开，部分货源流入，保税区库存减少600吨。
精炼镍市场（升贴水）
本周整体成交十分寡淡，合约倒挂价差较大导致部分持货商选择在沪镍1911合约交割，市场流通货源偏少。而部分持货商移至沪镍1912合约，由于升水较高，基本有价无市，成交量寥寥。无锡镍和沪镍价差仍较大，一度达至1万元/吨附近，刺激部分纯镍下游在无锡盘采购镍豆。
印尼矿呈现出口加速迹象
1、本周菲律宾1.5%红土镍矿CIF报价持平41-42美元/湿吨，印尼1.65%红土镍矿CIF报价持平62-63美元/湿吨。
2、菲律宾港口11月4日当周装船26船，印尼港口11月7日当周装船52船
3、11月8日全国主要港口镍矿库存量约1352万吨，较11月1日的港口库存1325万吨，增加27万吨，增幅2.04%。其中，低镍高铁镍矿总量385万吨，中高镍967万吨。
4、2019年9月中国进口镍精矿712.6万吨，同比大增24%，其中自印尼进口251万吨，自菲律宾进口439万吨。
镍价回调钢招掉头向下，镍生铁利润承压
不锈钢成本支撑与库存压力并存
不锈钢市场库存月底小幅去化
不锈钢终端消费及拟合
本文内容仅代表作者观点，不代表本站立场，如若转载，请注明出处：https://www.fx220.com/redian/qihuo/32342.html
相关推荐
-
上交所信披指引新规穿透委托理财投向 适度“松绑”减持披露义务
近日，上交所对外发布4项临时公告格式指引，分别适用于委托理财、股票交易异常波动、大股东及董监高股份减持、上市公司利润分配和公积金转增股本等市场较为关注的事项。其中，上市公司委托理财、股票交易异常波动、大股东及董监高股份减持等3项指引，是结合资管新规与部分公司热衷理财、异常波动新情况、股份减持形势变化等情况，并在总结前期日常监管经验的基础上，对已实施数年的原指引进行修订。
-
定向可转债有利于降低上市公司商誉
曾几何时，商誉爆雷成为投资者挥之不去的阴霾，皆因上市公司并购重组时定价过高，现在有了定向可转债，就能有效降低收购价格，从而减少商誉，也能有效降低商誉爆雷风险。
-
北上资金连续23日净流入逾1160亿 市场氛围好转赚钱效应回升
本周一（12月16日），受多重因素影响，三大股指全线飘红，截至收盘，上证指数报2984.39点，逼近3000点关口，涨幅达0.56%，深证成指和创业板指分别上涨1.54%和1.42%，均创8个月来新高。两市合计成交6226亿元。对此，市场人士表示，目前，量能有所放大，市场氛围持续好转，赚钱效应回升。多头趋势信号明显，是积极做多的窗口期。
-
炒白银如何判断投资平台是否正规
中国外汇查查提供了“炒白银如何判断投资平台是否正规”的最新知识： 与黄金交易不一样，国内的金融监管部门并没有规定只有国家级的交易所才能买卖白银现货，因此国内目前还有大大小小的贵金属…
-
“减持潮”下 寻找逆势增持的“定海神针”
2019年还没结束，重要股东的减持相比去年却已经大幅增长。相关统计显示，截至12月3日晚，2019年年内合计已有超过1633家A股上市公司公布了重要股东减持公告，涉及股东人数5739名，合计参考净减持金额高达3357.96亿元，是2018年全年的1.7倍。这些上市公司的重要股东选择减持而不是坚持，让二级市场的投资者绷紧了神经：自己会不会成为“减持潮”下的买单人？
-
纸黄金是什么？交易过程中有哪些注意事项
提及黄金投资，人们第一印象应该就是比较传统的实物黄金投资交易，投资者通过对实物黄金的买卖将其作为保值避险利器，但同时也在保管和运输等环节存在着一定的不便，也会额外增加人们的交易成本。所以纸黄金、现货黄金等拥有更加灵活交易方式的产品能够更好地适应当代投资者的投资习惯。
-
现货黄金挂单的注意事项有哪些？
为了照顾到不同类型的投资者，炒现货黄金也可以实行挂单操作。虽然挂单操作省时省心，但投资者们还是不能掉以轻心。下面小编就为大家讲讲什么是现货黄金挂单和现货黄金挂单的注意事项有哪些吧。
