商品期货月报201902

黄金：金价震荡走高，短线做多

白银：高位震荡，技术面仍偏强

铜：经济下行压力，价格反弹受阻

铝：走势偏震荡，关注下方支撑

锌：消费疲弱，锌价中期回调

镍：上月不断走强

螺纹钢热卷：受铁矿石强势带动，震荡偏强思路

铁矿石：VALE溃坝事件发酵，强势延续

动力煤： 多单持有

焦煤焦炭: 多头情绪仍在

玻璃:反弹不可持续 当前价格偏高

豆类：外强内弱延续 连豆类上方空间有限

白糖：短线交易

棉花类：弱势震荡

菜系：菜粕震荡、菜油价格不悲观

鸡蛋：观望为主

棕榈油：有回调需要，油脂的空头配置

玉米：窄幅震荡

原油：减产松动，震荡延续

PTA：短期震荡市 MEG：短期震荡市

天胶：弱势震荡

沥青：震荡延续

LLDPE： 等待方向选择

PP：漫长的震荡市

甲醇：短期震荡市

二月，国际金价大概率将震荡偏强运行。国际金价重点关注区间1250-1370美元/盎司。沪金1906运行空间预计为275-300元/克；建议以短线做多为主。

目前贵金属短时高位震荡，技术面上看上行趋势并未逆转，而短时基本面上亦未有明显做空驱动，这给了贵金属高位蓄势的空间和时间。不过，国内春节假期美元大涨，重新回到96关口上方，这对贵金属形成了一定的压制。我们此前在周报中也提过多次，从美元的基本面看，美德利差和美日利差此前的回落趋势都没有得到确认，而在2019年在全球经济从2018年美国强与非美经济体弱的背离，转向共振回落的阶段，当非美经济体仍处在主跌段，而美国经济在顶部确认期，美元的表现恐怕还不会太弱，预计下跌过程会有诸多反复。在这一过程中，贵金属的上涨也将阶段性受此牵绊。

整体上看，我们看好贵金属今年的表现，但中间过程的波折不应低估。今年在贵金属价格逻辑的演变路径上，我们依然遵循投资性需求的两条路径去看——基于利率的趋势性驱动，和基于避险的阶段性驱动。未来一年，我们认为利率与避险驱动共振的频率在变高，这会带来对贵金属价格的积极提振。

然而，一季度恐怕还有“缩表恐慌”来袭，因海外多个央行都将进入资产负债表近10年来的首次同比收缩，这可能会推高债券收益率，并短时利空贵金属。

操作上，黄金走势尤为稳健，自上破1300关口之后，进一步上方阻力要看到1350-1380区间，当然下方1310附近支撑也需关注，若重新下破，可能短时技术面将转弱。白银走势相对黄金偏弱，但技术上同样处在偏强势，震荡向上的格局并未扭转，下方支撑亦需关注15.6-15.7附近，若重新下破，可能短时技术面也将转弱。建议近期震荡思路。

本月，美国就业数据强劲，或进行基础设施投资；欧元区制造业PMI回落，投资者信心指数创新低；中美经贸磋商取得进展，但中国经济下行压力依然较大。从行业面看，铜精矿供应减少，但中国新增冶炼产能投放，铜供应增加。同时，临近春节，终端企业订单减少，铜材消费不足。

我们认为，宏观依然是主导铜价的主要逻辑。宏观对铜价影响主要体现在两个方面：（1）中美贸易战停火，双方经贸磋商取得阶段性进展。但根据我们的判断，中美对抗将长期存在；（2）中国密集实施宽松政策，以防止经济出现硬着陆的风险，但是稳杠杆、强监管的基调未变，经济依然存在下行风险。

我们认为铜价反弹空间有限，建议投资者应该以逢高抛空为主，沪铜1904合约支撑47000元/吨，阻力48800元/吨。

春节假期期间伦铝先涨后跌，沪铝节前最后一天收涨。从宏观面来看，多数经济指标仍不理想，欧元区1月制造业PMI创50个月来新低，英国、德国、意大利1月制造业PMI不及预期，德国12月工业产出同环比双双不及预期，中国1月财新制造业PMI连续两个月低于荣枯线，日本1月制造业PMI创下29个月低点，显示出非美国家制造业下行压力仍然存在。美国经济指标喜忧参半，1月非农就业人口远超预期，但政府停摆致失业率升至7个月新高。美国1月密歇根大学消费者信心指数创两年多新低，1月ISM制造业指数反弹但存隐忧，ISM服务业指数创6个月新低，美国11月耐用品订单终值不及预期，工厂订单连续第二个月下跌。

从行业面来看，春节期间，铝市正处淡季，整体流通货源较少，市场持货商交投冷清，下游接货意愿不强，长单签订较慢。目前成本端铝土矿价格有回调的趋势，且取暖季氧化铝限产不及预期，市场看跌情绪仍未消退，氧化铝价格仍有下降空间，成本端支撑依然较弱。电解铝方面，节前市场成交一般，由于下游加工企业陆续停产放假，因此国内电解铝持续累库。库存方面，电解铝库存有小幅抬升的态势，氧化铝库存仍低位徘徊。目前铝价基本面并未有超预期的消息，整体受宏观影响较强，预计年后难有大幅回暖，仍以低位震荡为主。消息面上，上周五铝加工巨头Arconic发布声明表示，将拆分为两个公司，并将股息减少三分之二。力拓澳大利亚新建铝土矿项目提前投运，针对中国市场扩产1000万吨。春节假期期间，美元不断走强，致使有色板块普遍转跌。

操作上，关注下方支撑，沪铝主力合约下方支撑参考13370附近，上方阻力参考13600附近。

美国就业数据强劲，或进行基础设施投资；欧元区制造业PMI回落，投资者信心指数创新低；中美经贸磋商取得进展，但中国经济下行压力依然较大。从行业面看，终端消费疲弱，但部分冶炼厂春节放假，锌供应减少，支撑锌价短期反弹。我们的观点是：冶炼厂检修，供应减少，库存小幅回落，支撑锌价短期回升。但是随着年后冶炼厂缓慢复产，供应减少的逻辑将发生改变，且锌消费疲弱格局延续的可能性较大，锌价中期将面临回调可能性较大。

我们认为沪锌1904合约中期走弱，支撑20800元/吨，阻力22500元/吨，建议投资者可能逐渐建立空单。

春节假期期间伦镍先涨后跌，沪镍节前最后一天冲高。从宏观面来看，多数经济指标仍不理想，欧元区1月制造业PMI创50个月来新低，英国、德国、意大利1月制造业PMI不及预期，德国12月工业产出同环比双双不及预期，中国1月财新制造业PMI连续两个月低于荣枯线，日本1月制造业PMI创下29个月低点，显示出非美国家制造业下行压力仍然存在。美国经济指标喜忧参半，1月非农就业人口远超预期，但政府停摆致失业率升至7个月新高。美国1月密歇根大学消费者信心指数创两年多新低，1月ISM制造业指数反弹但存隐忧，ISM服务业指数创6个月新低，美国11月耐用品订单终值不及预期，工厂订单连续第二个月下跌。

从行业面来看，因菲律宾雨季，镍矿到船量下降，港口镍矿库存也自去年高位逐步回落。春节期间部分钢厂已陆续进入停产检修阶段，大部分贸易商也进入年度盘库状态，市场交投冷淡。1月镍矿、电解镍、镍铁的库存均有所回落，显示镍产业链仍处于“主动去库”的阶段。消息面上，春节期间巴西淡水河谷溃堤事件继续发酵，投资者担心淡水河谷宣布不可抗力会造成限制镍矿供应，一定程度上激发了春节前夕外盘镍价的上涨。近期镍的上升趋势基本得到确认，在整个有色板块中偏强。春节假期期间，美元不断走强，致使有色板块普遍由涨转跌，不过镍的技术性支撑仍较强，后期将继续考验技术性支撑。

操作上，沪镍考验上方99500附近阻力，若突破，则短期技术向上空间打开，下方支撑参考95400附近。

节前螺卷延续升势，铁矿石持续大涨带动黑色系整体走强。供应方面，春节期间钢厂生产较为平稳，产量及开工率小幅波动，但由于没有限产扰动，产量仍要高于去年同期；需求方面，春节期间下游需求停滞，实际需求释放至少需要到正月十五之后；库存方面，从各大机构预估春节期间累库情况来看，基本符合市场预期，低于去年同期水平。近期铁矿石表现强势，VALE事件春节期间继续发酵，铁矿石再度出现大幅上涨，节后有望带动黑色系延续强势，震荡偏强思路为主。

节前铁矿石主力合约大幅走强。春节长假期间VALE溃坝事故继续发酵，关停矿区数量继续增加，对未来VALE的供应影响数字也在不断上升，目前市场普遍预计事故可能对VALE带来的2019年产量下降将超过4000万吨。市场对于VALE后期供应的担忧不断加重，在国内春节假期期间，新交所铁矿石期货以及现货普氏指数均出现了大幅度上涨。新交所铁矿石期货3月合约从2月4日的84.50美金最高上涨至2月8日的94.00美金；现货普氏指数也由2月1日的87.00美金上涨至2月8日的94.20美金。考虑到VALE溃坝事件的继续发酵以及春节假期间外盘均出现的大幅上涨，我们认为节后国内铁矿石期货开市后有望延续此前的强势上涨。

节前动力煤期货1905合约维持高位震荡，在陕西矿难之后，陕西、内蒙古等地的煤管票收紧，供应收缩预期再度发酵，市场的信心得到极大提振。但从节前的情况来看，更多的体现为坑口-港口冰火两重天，坑口的热烈气氛没有有效向港口传导。从港口的成交来看，12月之后就持续走弱，电厂，贸易商处于去库存周期，造成即使坑口供应收缩预期出现，坑口往港口发货的成本持续倒挂，但港口接货意愿不强。我们认为短期贸易商去库的现象很难缓解，造成港口贸易市场持续疲弱。从库存来看，截至2月1日当周，长江口煤炭库存为579万吨，2018年同期为241万吨。环渤海港口来看，1月30日当周库存为1854万吨，2018年同期为1617万吨，长江口和环渤海港口库存持续高位，说明贸易商仍然有去库存的动力，港口大涨的概率不大。但从坑口来看，确定性的供应收缩，使得发运量持续倒挂，会直观的造成港口到货量的下滑，港口库存的去库速度也会加快，对港口价格形成支撑，我们认为，在供应量出现实质缓解之前，动力煤期货1905合约重新回到550元/吨的概率已经不大，560-570元/吨附近的支撑较强。

春节期间，外盘铁矿石掉期大幅上涨，带动黑色系整体向上的做多气氛，焦炭，焦煤期货短期也将维持强势。从成本支撑来看，铁矿石价格的大幅上涨使得钢厂对于钢材价格的提涨信心较为充分。从节前的库存来看，社会库存和钢厂库存的累积速度整体低于市场之前的预期，钢材库存累积较慢，这使得钢材价格的上行更有了现货层面的支撑。就焦炭而言，其自身的供需矛盾并不突出，主要体现为焦化厂的减产不明显，供应仍然处于高位。从年前的产量数据来看，2月1日当周全国230家独立焦化厂焦炭日均产量为68.06万吨，持续处于产量高位。钢厂方面来看，年前的提前备货也使得钢厂焦炭库存位于高位，没有高位备货的动力。2月1日当周，华北钢厂焦炭库存可用天数为11.74天，华东钢厂焦炭库存可用天数为20.58天，2018年同期为10.52天和18.24天。就煤矿来看，年后煤矿逐步复工，天气转暖也导致工厂对于雨雪天气影响运输的担忧出现缓解。因此，焦炭，焦煤自身向上的驱动较为有限。但短期在钢材、铁矿的带动下，煤焦也会情绪性的受到向上的价格支撑。

当前处于偏高位置，暂时玻璃处于震荡市.

第一、当前而言，贴水不过20元/吨，现货市场几乎没什么驱动因素能导致玻璃现货价格持续上涨。因此短期而言玻璃估值偏高。但是目前看，驱动市场价格下跌的因素尚未出现。因此即使后市有短暂调整预计也难以构成趋势下跌。目前仍然需要等到3月下旬左右关注上游累库情况；

第二、对于中期而言，未来华中生产的压力可能会大于华北的压力。虽然华北市场暂时脱离了高库存的压制，那是以低价倾销换取的。中期华中市场将会受到淡季、区域地产需求下滑，供给扩张等因素压制，市场行情走弱，这将会拖累沙河市场的供需格局；

第三、从最近几周的地产二手房成交情况看，2019年二三四线城市地产弱势格局的概率较大。过去2年棚改货币化带来的二三四线城市强势格局带动了玻璃市场的偏强格局。预计2019年二三四线城市将会经历2017-2018年一线地产的弱势格局。以此来看，2019年的玻璃市场需求仍将偏弱；

本文观点

进入2019年2月，我们认为，无论中美贸易磋商结果如何，对于大豆而言，我们已经实际采购美豆约750-800万吨左右，所以国内大豆供应无忧。南美方面，一方面巴西天气市预计告一段落，另一方面巴西大豆收割进展迅速，从而巴西大豆也将逐步进入销售市场。由此，中国大豆进口来源充足，这对于国内豆类而言，具有一定压力。

操作建议

对2月豆类操作建议：做空进口压榨利润、逢低做多美豆、逢高做空连粕05合约等。具体操作可参考我们的晨报。我们也将在晨报、周报中适时提出最新的操作建议，参见相关报告。

价格预测

在不发生系统性风险的情况下，我们预估2月期间，美豆价格指数区间900-950美分/蒲附近；预估连豆一1905合约期价区间3400-3500元/吨；预估豆粕1905合约期价区间2500-2600元/吨；预估豆油1905合约期价区间5600-5800元/吨。

郑糖SR1905合约价格往上突破压力线，短期维持多头思维。SR1905合约核心波动区间5000±200元/吨，支撑位4700-4800元/吨，压力位5200-5300元/吨。

短线交易为主。SR1905合约核心波动区间5000±200元/吨，支撑位4700-4800元/吨，压力位5200-5300元/吨。

节前纺企、织企逐步放假，开工率大幅降低，郑棉震荡偏弱（15100-15300元/吨）。

春节期间，ICE期棉受USDA预测报告偏空（消费大幅调减、库消比上升）、中美贸易商谈的乐观预期落空影响弱势下行，预计郑棉将弱势跟随。

目前市场对消费的担忧仍在，中美贸易谈判边际影响消费预期变化，市场关注2月14-15日在京举行的中美经贸高级别的磋商，90天谈判期仅剩余20天左右。当前阶段郑棉套保压力仍较大。关注2月底之前的2019年储备棉轮出政策动态。

现货方面：国内棉花现货价格企稳，棉纱价格止跌，进口棉价格下跌，性价比体现，滑准税配额使用需求增加。春节假期之后，纺织企业将陆续开工，关注纺企、织企开工运转、库存消化情况，关注3-4月份旺季时棉布库存消化情况。

在未有新的消息出现情况下，当前棉花现货供给充裕，3月份之前，CF1905合约高点大概率是15400+仓储利息利息的格局，产业客户在15500元/吨以上以逢高套保为主。建议有套保需求的产业投资者可以在CF1905-C-15500上采取卖出操作构建备兑看涨期权组合，达到获取增强收益的目的。3月份之前，郑棉存在阶段性利多的机会，主要是阶段性供给减少（抛储公告何时出？抛储或延迟？抛储量减少？）、基差修复的逻辑，郑棉震荡区间的低点或较此前上移，投资者可以在14900元/吨以下伺机阶小仓位区间做多，做好风控。

从主连合约K线图来看，1月菜粕主力合约月K线收小阳星，技术上有修复的需要；菜油主力合约月K线收小阳星，技术上有修复的需要。

近期菜粕需求较差、库存压力较大，价格走势偏弱，1月以来菜粕持续下跌，短期存在修复的需要，预计震荡走势为主，后期来看，菜粕大方向跟随豆粕，全球大豆主产区丰产，长期压制粕类走势；菜油近期走势偏强，1月有所反弹，菜油从中长期来看，基本面较好，预计仍有上涨空间。操作上来看，菜粕区间操作、菜油逢低做多。

鸡蛋主力合约1905持续走低，预计偏弱运行。

春节后预计鸡蛋价格继续偏弱运行，未来重点关注春节后1-2周时间内鸡蛋现货价格的下跌速度，目前主力合约1905目前的价格已部分反映了春节后蛋价回调的预期，预计短期多空双方在3300附近会有博弈。操作上建议前期空单逢低离场。

1月初以来棕榈油出现一波反弹行情，主力05合约最高涨至4860元/吨，1月底期价小幅回落。棕榈油期价上涨主要受需求好转、库存下降的预期影响，短期来看，目前产地棕榈油已经进入季节性减产、降库存周期，棕榈油供应压力在逐渐减轻，但同时，棕榈油库存压力仍较大，另外，近期国内棕榈油港口库存也在逐渐回升，这些均对价格上涨形成一定的阻力，后期重点关注产地棕榈油的减产情况及库存下降的进度，预计棕榈油的上涨不会一蹴而就，4800以上继续上涨还是存在一定的阻力，短期存在回调的压力，棕榈油在油脂中可能表现最弱；从长期看，2018年二三季度棕榈油部分产地降水不足，棕榈油存在天气炒作的基础，中长期价格不悲观。

春节前最后一周，玉米期货市场情绪回暖，主力合约1905持续走强，目前价格接近1880-1900的前期压力位，从基本面来看，1月底中美谈判一度传出中方会进口美小麦700万吨、玉米300万吨和大豆500万吨，但之后的消息，2月6日中方只是采购了100万吨大豆，未来14-15日中美双方谈判继续，玉米短期持续上涨存在一定的压力。预计2月底前，玉米期货盘面窄幅震荡为主。但考虑到目前的现货价格已经对农民收入造成了负面的影响，预计现货和期货下方下跌空间有限，操作上可考虑逢低轻仓建多单。

春节期间原油市场行情较大，尽管周中创下去年11月末、12月初以来新高，但国际原油价格终盘收跌，且NYMEX原油跌幅明显大于ICE布伦特原油。过去一周，油价下跌除了受到市场对经济下滑带来的需求预期下降影响外，短期内供应过剩预期是主要因素。美国方面，活跃钻机数三周来的第二次增加加剧了产能的扩张，这一势头短期或许延续下去。原油减产方面，美国国会对OPEC开启反垄断诉讼的可能性不断上升，OPEC对原油市场的控制力或再次面临挑战。加上沙特原油减产逼近极限，俄罗斯对持续减产态度如我们所预期并不明确，此前市场对原油较好的减产预期出现了明显松动。此外，美国对委内瑞拉的制裁对原油产量影响短期有限，但建议持续关注。总体来看，OPEC+进一步减产空间缩小，美国产能是否延续扩张以及宏观经济预期的变化给市场带来了比较大的不确定性因素，市场短期积蓄力量选择方向，延续震荡格局。

PTA：2-3月PTA现货仍在累库通道，但4-5月处于去库通道，整体来看，累库阶段累库不多，去库阶段去库较多。因此中期看PTA仍然是多头配置，但短期看，随着春节前聚酯工厂的集中补货，PTA库存大多积累在聚酯工厂，在元宵节之前，织造工厂复工速度较慢，聚酯工厂主动补货PTA动力较弱。因此PTA工厂短期面临累库压力，短期PTA不追多，等待其调整结束。长期看，2019年下半年PX面临较大供应压力，因此月间套利方面，倾向于5-9正套。

MEG：短期乙二醇需求端面临与PTA一样的压力，供应端持续保持高负荷施压价格。短期EG1906支撑位4800元/吨，压力位5500元/吨，短期缺乏涨价动力，但目前煤制乙二醇亏损，因此判断当前乙二醇仍处于磨底阶段。要解决乙二醇的矛盾仍在于金三银四的需求能否如期到来，否则乙二醇将大幅下跌，煤制产能将首先遭到冲击。

盘面升水混合现货700-750元/吨，交易所仓单维持41万吨水平。保税区外库存总计42.78万吨。国内库存压力不减。对外关系方面，笼罩在中美贸易谈判上的不确定性仍然在发酵，双方面临3月初截止日期来临前的关键谈判窗口，美朝会晤或使局势复杂化。中美经贸高级别磋商将于2月14-15日在京举行。

全球供应淡季，春节期间泰国原料价格重心上移，布伦特和NYMEX原油涨跌互现，日胶基本走平，小幅收跌。铁矿石领涨，春节假期结束后，橡胶下游轮胎企业陆续复工，开工率有望提高。我们预计本周沪胶或以震荡整理为主。

沥青现货市场方面，春节前一周现货市场价格整体企稳，但受库存水平整体较低影响反弹势头未来一周或许仍然不会改变。基差方面节前一周持续修复，其中东北、华北、华东、西南地区已接近往年水平，处于深度修复状态，修复节奏或放缓。区域价差方面，山东与东北区域价差整体持稳，但山东与华东跨区价差拉大，有一定套利空间。库存方面，节前除华南地区回升明显外各地区库存整体持稳，总库存小幅回升。进口沥青价格方面，道路沥青价格小幅回调。

长期来看，2019年在原油稳步上涨的前提下，沥青市场预期或呈走强态势，但上升空间或有限。在供应端，委内瑞拉的混乱的政治、经济局势短期内难以得到好转，炼油工人离职潮或延续，其原油产能进一步衰退，马瑞原油2019或继续呈现供应偏紧的局面。此外，特朗普号称制裁委内瑞拉，委内瑞拉局势愈加扑朔迷离。在需求端，2019年作为 “十三五”规划的倒数第二年，沥青需求或得到一定程度保障，但整体需求增长有限。“十三五”规划中，高速公路新增建设里程达到2.6万公里。其中，2016年建成7500公里，2017年建成5400公里，2018年预计建成6000公里。在未来两年内，离“十三五”规划还有7100公里左右的待建里程。此外，2020年据交通部消息，2019年于过去五年一样预期新改建农村公路20万公里，新改建里程数与去年持平。因此，这部分公路建设里程对沥青的需求将形成一定支撑，但带来的需求变化有限。因此，2019年沥青市场的上行或许不会像2018年8、9月份的强势。未来一周，供需两弱不变，预计在原油价格稳定情况下，期货市场会一定程度延续上周的震荡态势。同时，需继续关注各地区冬储进展情况，委内瑞拉局势以及各省份交通运输工作会议陆续列出的2019公路建设目标。

节前最后一周塑料期货震荡走强，市场延续盘整走势，成交与持仓均有萎缩，临近新年，市场参与度下降。新年第一周，部分投资者尚未返回市场，预计波动与成交均维持低位。

上方阻力位：8850-8900 下方支撑位：8400-8450

目前合约贴水得到修复，远期贴水收窄，国内装置开工回升，供应增加，中下游尚未进入到恢复阶段，需求维持弱势，库存再度出现累积。尽管宏观面出现宽松，但是短期内对于市场的改善较为有限，价格上行力度较为有限，价格或维持震荡格局。

操作上，逢高抛空1905合约。

PP将会经历漫长的震荡市。后市分析如下：

首先、节后归来，石化库存104.5万吨。略显偏低。不过下游开工尚早且原油价格短期偏弱，石化库存可能会进一步攀升。以目前情况看，石化今年春节后的库存情况压力并不大，尤其要考虑到目前中上游普遍超卖的情况，当前的石化库存更是不高的。因此虽然短期或许有压力，但是中期来看，这里暂时不是趋势下滑的开始；

第二、2019年大趋势是跌的，但是节奏也一样重要。原油在4月之前大概率只会是45-60美元之间的震荡市，因为上半年原油的重大变量无论是OPEC减产问题还是伊朗原油出口豁免问题，最终都是要到4月才有结论。所以PP后市中期变盘节点仍然是跟着原油走。春节累库不一定就是趋势下跌的开始，我们需要用动态的思路看春节累库，而要看春节累库以后库存下降的速度，如果是累库以后持续维持高位一直到3月中下旬都无法有效降低厂家库存，才是市场真正的压力所在。如果春节后厂家库存持续下滑，市场反而会反弹如2012年初、2016年初春节回来后都是一路涨的，因为这二者节奏上都有共同特点：原油在12月-3月是反弹的，且四季度大部分时间聚烯烃价格是下跌的。因此从未来3-4个月的时间来看，PP可能更多是震荡市

第三、2017年7月开始的三四线地产从顶峰回落格局从根本上决定了中国信用体系提高实体经济需求能力的顶峰已经到达，相应整个工业品市场也将面对的是增速放缓的格局。总体来看我们当前面对的是一个滞胀格局，类似于2011-2012年的滞胀格局，并且逐步向通缩格局转变。

当前反弹不可持续，中期震荡。05合约短期上方压力9000，下方支撑8000-8200。

节后来看，西北仍然无法逃脱供应压力，西北价格难以大幅上涨，短期现货仍在震荡区间。中期而言，甲醇春季检修计划陆续公布，西北库存降库，中期较为看好。短期期货1905合约参考区间（2300-2600元/吨）。