【交易参考】徽商期货交易参考

股指：2月11日，A股猪年首日开门红，白酒板块带动大消费类板块齐涨，猪肉概念强势突破，其指数创近两年新高，相关股票近3成涨停，5G概念亦突破在即，银行、地产表现相对较弱。截至收盘，上证指数报收2653.90，涨1.36%，深成指报收7919.05，涨3.06%，创业板指报收1316.10，涨3.53%，两市成交约3200亿元。宏观方面，据外媒报道，综合近30家机构预测中值显示，1月新增人民币贷款料升至29,705亿元，环比劲增近三倍，略高于去年同期水平；社会融资规模增量亦料创出天量规模达3.3万亿元，宽信用政策效果逐步显现；M2增速则继续低位运行，较上月8.1%微幅上升0.1个百分点。资金方面，两融余额维持低位，资金情绪仍偏谨慎，北上资金连续9日净流入，累计净流入屡创新高。50ETF期权认沽/认购比率创近4个月高点，反映上证50指数上涨压力的缓解和支撑的抬升。综合来看，尽管宏观数据表现不佳，但中美贸易谈判的乐观预期、美联储加息态度偏鸽派以及即将召开的两会在宏观方面给予行情做多支撑，而且外资持续流入以及MSCI即将决定是否将A股比例扩大到20%为行情提供资金支持，货币的宽松预期给市场提供政策支撑。未来的宏观数据是否改善有待数据的进一步验证，但过去的宏观数据表现的下行似乎被乐观的预期所掩盖。盘面看，短时仍然偏强势，但短期回调风险也在积聚。综上，操作上，建议多单继续持有，注意做好移动止损控制回撤。

国债：周一央行未开展逆回购操作，当日有200亿元逆回购到期，净回笼资金200亿元。Shibor多数下跌，短线品种普遍上扬，隔夜品种升17.9bp报2.265%，7天期涨26.2bp报2.596%，14天期升5.2bp报2.522%。盘面上看，国债期货强势走高，尾盘涨幅稍有回落，10年期主力合约涨0.31%，现券10年期主要利率债收益率下行逾3bp。现券国债交投清淡，短端相对活跃，收益率走势分化。短期来看，因股市时隔一年后再次突破半年线，且宏观政策强化逆周期调节，地方债发行规模显著增加，城投企业融资环境可能得到改善，利率债想获得超额收益难度增加，建议以短多行情对待，多T空TF套利为主。

贵金属:周一，美国1月非农就业人数意外增加30.4万人，超出市场所有预期，雇主招聘人数为11个月来最多，显示经济基本面强劲。时薪增速环比0.1%，低于预期，同比3.2%，连续第四个月高于3%。劳动参与率上升至63.2%，连续第二个月上升。受政府关门影响，约17.5万休假政府雇员被算作临时失业，将失业率推高至4%。若剔除这一因素，失业率为3.9%，与前值持平。2月4日至8日当周，美元指数录得“七连阳”以及三周来的首周上涨。尽管美联储突然转“鸽”，但最新出炉的非农报告等数据依然整体上表现强劲，相比之下，欧盟、英国央行以及澳洲联储相继下调经济增长预期，且也暂时搁置紧缩政策议程，这使得美国以及美元成为其中表现最好的一个。短期贵金属出现小幅回调，但是预计幅度不会太大。

原油：国际市场，农历春节期间，国际油价整体表现上扬局势，主要受以下事件影响：1、美国制裁委内瑞拉，2、美国第一次审议通过“NOPEC法案”，3、OPEC减产及应对美国的打压。中国市场，周一（2月11日）中国原油收盘价格在432.1元/桶，与上一个交易日相比上涨5.9元/桶，受国际市场春节期间价格上涨拉动，节后开盘表现补涨现象。整体来看，当前国际油价受全球经济以及美元走强影响，表现弱势震荡，操作建议：多单止盈离场观望。

塑料板块:节后第一周，市场关注两油库存，目前得知聚丙烯和聚乙烯合计库存为105万吨（67+38），跟前五年相比处于中等偏高。本周贸易商复市，但下游企业中大型企业由于利润较好，本周开工，中小型企业尚未开工，主要是受气温和运输影响，整体销售相对不旺，行情支撑效果有待考验。港口库存在节前止跌企稳，截止2月1日港口库存为26.2万吨，同比增加0.89万吨，预计在春节期间港口库存继续上调态势，加上节后有一批低价货集中到港，预计港口库存或有压力。外盘价格目前已企稳，部分品种有微幅反弹，但后期看不容乐观。现货价格整体仍维持前期价格不变，但不乏有贸易商主动降价出货，希望在新年开工多出出货，基差微幅收窄，整体仍处于高位，关注现货下调空间。周一期价均大幅下挫，预计塑料和PP后期将震荡偏弱运行。PVC社会库存目前急剧增加，但期价受跟塑料价差价差影响，周一出现上涨， 后期持续性有待考察。

乙二醇：聚酯企业目前开工检修的情况已陆续出来，初步看，2月检修相对偏少，下游的承受能力有待考验，目前原油震荡，乙二醇生产型企业持续生产，库存较高，整体期价难言乐观，建议震荡偏弱操作为宜，同时注意下方5000关口的支撑。

PTA：周一PTA偏弱震荡，主力1905合约收盘价6612元/吨，下跌0.36%。春节假期期间期货休市，现货市场行情寡淡。成本端来看，目前原油及PX大概率震荡运行，成本端支撑尚可。2月份PTA供应面整体稳定，预计检修的装置偏少，短期来看供应端或将维持累库的局面。下游聚酯将在2月下旬后陆续重启运行，需求将陆续回升，预计短期内PTA价格维持震荡整理，建议暂时观望。

甲醇：周一甲醇偏强整理，主力1905合约收盘价2532元/吨，上涨0.36%。目前从上游来看，原油逐渐趋稳，动力煤震荡运行，天然气小幅下行，整体来看成本端支撑较之前有所弱化。库存目前处于高位，有待消化。而从需求端来看，春节后部分下游尚未重启，预计短期内行情以震荡整理为主，建议暂时观望。

沥青：周一（2月11日）收盘价格在3282元/吨，与上一交易日相比上涨10元/吨，主要受现货市场拉动，现货方面：中石化旗下炼厂今日结算价格上涨100-150元/吨，目前华东库存表现低位，山东炼厂相对偏高，短期来看，沥青上涨乏力，长期来看，依然表现强势，建议轻仓试多。

铜：春节期间国内消息清淡，欧美经济数据多数不及预期，美元大涨，有色金属走势分化。节后第一个交易日，沪铜主力合约早盘高开，日内震荡下行，小幅收涨。往年来看元宵节过后农民工才会开启复工潮，春节后的第5-6周国内库存才出现拐点，因此整个2月份仍然是消费淡季，现货长期保持贴水格局。短期仍以震荡看待，只有当库存拐点出现的时间早于往年，叠加现货需求强劲，令市场产生消费复苏好于预期的判断，基本面才会提供上涨支撑。

锌：沪锌主力合约日内震荡下行，日内收跌3.12%。春节期间，因美国非农等数据表现超出预期指向美国经济潜在动力仍强，美元指数连连走高，已攀至96点之上，对金属市场形成利空，伦锌接连走跌。此外目前国内锌社会库存较节前大幅增加，下游表现却尚未复苏，偏空对待。

铝镍：周一沪铝主力合约大幅下跌，沪镍主力合约高开小幅回调站上10万大关。外盘方面，伦铝价格节后收盘于1878美元/吨，较2月1日微涨0.16%；伦镍收于12575美元，较节前下跌0.75%。铝方面，春节一周期间国内铝锭现货库存累库17万吨，最近一个月累库约25万吨，预计2月累库状态仍将持续；下游加工企业多数仍处于放假阶段，一星期后将会陆续开工，终端消费2月份维持弱势，供应方面山东地区电解铝企业已经开始采暖季后期的复产工作，新项目缓慢投放，短期铝价仍将承压运行，等待旺季来临。镍方面，受到备库以及淡水河谷矿难影响大幅上涨，涨势是否能够延续主要取决于不锈钢市场的需求状况，特别是今年印尼镍铁以及不锈钢预期大量投放的背景下需求不容乐观；短期之内受到旺季即将到来的提振镍价或继续上攻，中长期来看可持续性存疑。操作上均宜以观望为主。

纸浆：周一纸浆期货主力合约高位宽幅震荡收跌。春节之前进口木浆现货市场供应量平稳，主要地区纸浆库存偏高位整理；下游纸厂原料备货基本结束，静观节后市场走势。春节之后纸厂陆续恢复生产，多消耗前期库存为主，市场交投或在元宵节后陆续恢复。随着废纸政策趋紧带动纸制品价格提涨及节后需求恢复预期，中期价格不排除有再度试探5500的可能。操作上建议暂时观望，短线可考虑波段操作。

双焦：春节期间全国煤焦市场持稳运行，下游钢厂焦炭库存前期已基本备足，库存处于中高位，焦企库存节前保持低位，假期维持正常开工。因汽运司机处于放假期间，因此焦企也等待汽运恢复以方便焦炭出库。下游钢厂开工率基本持平，钢材冬储相较去年心态及力度均有所减弱。多数贸易商仍处于春节休市状态，整体市场心态趋稳，焦价暂时保持稳定，节后焦炭现货价格预计产生提涨。春节期间，煤矿、洗煤厂除大型煤企正常上班，多数煤企停产放假，原煤整体供给减少。进口煤方面，据mysteel调研显示，部分港口及钢厂收到限制进口澳洲焦煤的口头通知，通关时间将延长。春节期间受雨雪天气和车辆减少影响，运费恐将上涨。短期焦煤市场供应维持偏紧态势。操作上建议多单可继续持有，逢行情冲高减仓。

铁矿石：巴西淡水河谷矿难时间持续发酵，新交所SGX铁矿春节期间涨幅近8%，连铁合约周一开盘再度涨停。港口方面，春节前最后一周，北方港口到港量降幅约四成，港口库存跌破1.4亿吨关口。受矿难事件驱动，港口铁矿石现货成交价格涨幅均超过6%。总体来看，钢厂库存天数目前处于安全界限以上，而矿价上涨过快，需求方主要关注点在于远期价格波动，对近月采购态度较为谨慎，因此建议考虑03/05合约反向套利。

玻璃：目前看生产企业已经正常上班，公路运输还需要一定的时间才能恢复到正常的水平，短期内还以厂家增加库存为主。春节前期大部分贸易商和部分加工企业也有一定的存货，再次补库存尚需时日。据了解下游终端市场需求同比有一定程度的减少。但生产企业对后期市场信心较好，认为地产对玻璃的消费还要持续一段时间。操作上，郑玻05合约在1390附近承压，可考虑此位置高空。

鸡蛋：这两天鸡蛋贸易尚未恢复正常，蛋价显著低于节前的2月1日。按往年规律，鸡蛋的弱势至少要持续到2月末。期货市场，今日几个主要合约持仓量都有所增加，市场资金正在逐步回流，市场人气趋向良性。今日上午小节开盘后，盘面资金出现显著异动，JD1905有大资金空单平仓，推动价格急速拉升，而强势合约JD1907、JD1908、JD1908同时呈现增仓放量上涨的现象，且价格拉升后又稳步攀升——此一动作显示，市场主力已经不再顾及现货价格走弱对期价的影响，转而操作定价预期，由于现在期价对交割月定价预期偏低，有拉升空间。预计，中短期内期货蛋价将会震荡上行。

苹果：春节期间市场上苹果消化速度较快，走货好于预期，客商在年后陆续赶赴产区拿货，交易行情较好，包括山东沂源，陕西乾县、洛川等多地苹果成交价格呈现偏硬迹象，尤其是好货，整体上浮在0.20元/斤左右。前期10000-10500区间内多单继续持有，新多建议回落布局多单。

油脂：11日，连盘油脂恢复交易后温和上涨，油脂现货陆续恢复报价，豆油较节前波动10-30棕油跌30，节日氛围犹在，经销商大多还未返回港口，今日成交不多。春节期间油厂开机率大降，期间压榨量最低点或降至3万吨，豆油库存下降趋势未变，且非洲猪瘟蔓仍在威胁豆粕需求，粕价疲弱，买油卖粕套利交易继续支撑油价，加上第一季度末原料或偏紧，油厂积极提价，预计短线油脂行情将维持偏强运行，关注2月14-15日中美双方新一轮谈判情况指引。

油粕：春节期间美豆小跌，11日连粕低开高走，豆粕现货稳中波动10-30春节气氛仍浓郁，成交暂不多。春节期间，一方面南美天气出现改善，提升作物产出前景，USDA在2月供需报告中预估巴西大豆产量1.17亿吨，高于预期，阿根廷大豆产量5500万吨，全球大豆供应宽松前景仍未改变。另一方面，中美新一轮谈判将于2月14-15日在京举行，但特朗普称元首会晤不会在3月1日前举行，加剧了中美无法在90天休战期达成协议的担忧。加上非洲猪瘟蔓延对生猪存栏影响较大，节后需求堪忧，豆粕价反弹空间受限，中长线偏空格局未改。

豆粕期权：周一豆粕弱势震荡。基本面方面，中美新一轮谈判将于2月14-15日在京举行，但特朗普称元首会晤不会在3月1日前举行，加剧了中美无法在90天休战期达成协议的担忧。加上非洲猪瘟蔓延对生猪存栏影响较大，节后需求堪忧，豆粕价反弹空间受限，中长线偏空格局未改。隐含波动率方面，1905月份隐含波动率整体上升，Call大于Put。成交方面，总成交量67458手，较前日下降。Call和Put成交占比66:34，Call成交量占比下降。主力月份Call2700执行价成交最大，Put2500执行价成交最大。持仓方面，持仓量共450344手，较前日下降。Call和Put持仓占比65:35，Call持仓较前日持平。主力月份Call2700执行价持仓最大，Put2500执行价持仓最大。结合豆粕基本面和技术走势，料后市震荡。建议买入m1905-C-2550和卖出m1905-C-2600。

白糖期权：周一郑糖震荡上涨。隐含波动率方面，905月份白糖期权Call虚值上升，Put实值上升。期权成交方面，总成交量109350手，较前日上升。成交占比61:39，Call成交占比上升。主力月份Call5100执行价成交最大，Put4800执行价成交最大。持仓方面，持仓量212570，较前日上升。持仓占比60:40，Call持仓占比较前日持平。主力月份Call5600执行价持仓最大，Put4600执行价持仓最大。综合成交和持仓以及白糖基本面看，白糖短期震荡，建议卖出SR905C5100和买入SR905C5000。