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10年国债期货可适当关注反套机会——申万宏源债券衍生品周报2019-2-10

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孟祥娟 赵宇璇

本期投资提示

  • 资金面与利率互换：上周隔夜质押回购利率下行31.43bp收于2.09，7天回购利率上行15.35bp收于2.76，Shibor3M下行0.2 bp收于2.90。同业存单发行利率1个月下行8.44bp至2.80，3个月下行8.16bp至2.84，6个月下行10.13bp至3.09。FR007一年期互换下行3.7bp，5年期互换利率下行5.98bp，Shibor3M一年期互换下行2.4bp，5年互换利率下行6.72bp。互换品种间利差（Shibor3M-FR007）1Y走扩1.3bp，5Y收窄0.74bp。Shibor3M（1*5）互换期限利差收窄4.32bp，FR007（1*5）互换期限利差收窄2.28bp。SwapSpread收窄3.54bp。

  • 现券与国债期货： 5年期国债现券收益率下行4.69bp收于2.90，10年期国债现券收益率下行3.66bp至3.10，现券5*10期限利差走扩1.03bp至20.44bp。5Y期货主力合约TF1903结算价上行0.23%，10Y期货主力合约T1903结算价上行0.31%。计算所得国债期货隐含到期收益率， 5年主力合约TF1903下行6.39bp收于3.05。10年期货主力T1903合约下行4.12bp收于3.27，T1903持仓量减少3871手。国债期货5*10期限利差上行2.27bp，收于21.77bp。五年主力合约TF1903活跃最廉券IRR收于-2.72%，基差0.66。十年主力合约T1903活跃最廉券IRR收于-5.48%，基差1.02。上周期货表现好于现货，1903贴水有所收窄。隐含税率有所收窄0.73%至12.65%。 上周1903跨品种价差收窄0.17。跨期价差TF1903-TF1906收窄0.005，T1903-T1906走扩0.035。

  • 国债期货策略：春节前一周国债期货整体小幅上涨，周二周三受年报不及预期，大量公司“业绩变脸”影响，市场风险偏好有所下降，国债期货小幅上涨。周四受昨日美联储鸽派言论影响，国债期货开盘持续走高，随后官方制造业PMI数据公布49.5，较12月份小幅回升0.1，国债期货有所下跌。周五是春节前最后一个交易日，全天国债期货较为平稳，尾盘略有下跌。技术指标方面，MACD绿柱有所缩短。基差交易方面，目前十年主力合约T1903活跃最廉券IRR为-5.48%，可以适当关注反套机会（卖出现货，买入期货）。目前国债期货期限利差在21.77bp（10年-5年）。

市场动态

资金面与利率互换：上周隔夜质押回购利率下行31.43bp收于2.09，7天回购利率上行15.35bp收于2.76，Shibor3M下行0.2 bp收于2.90。同业存单发行利率1个月下行8.44bp至2.80，3个月下行8.16bp至2.84，6个月下行10.13bp至3.09。FR007一年期互换下行3.7bp，5年期互换利率下行5.98bp，Shibor3M一年期互换下行2.4bp，5年互换利率下行6.72bp。互换品种间利差（Shibor3M-FR007）1Y走扩1.3bp，5Y收窄0.74bp。Shibor3M（1*5）互换期限利差收窄4.32bp，FR007（1*5）互换期限利差收窄2.28bp。Swapspread收窄3.54bp。

现券与国债期货： 5年期国债现券收益率下行4.69bp收于2.90，10年期国债现券收益率下行3.66bp至3.10，现券5*10期限利差走扩1.03bp至20.44bp。5Y期货主力合约TF1903结算价上行0.23%，10Y期货主力合约T1903结算价上行0.31%。计算所得国债期货隐含到期收益率， 5年主力合约TF1903下行6.39bp收于3.05。10年期货主力T1903合约下行4.12bp收于3.27，T1903持仓量减少3871手。国债期货5*10期限利差上行2.27bp，收于21.77bp。五年主力合约TF1903活跃最廉券IRR收于-2.72%，基差0.66。十年主力合约T1903活跃最廉券IRR收于-5.48%，基差1.02。上周期货表现好于现货，1903贴水有所收窄。隐含税率有所收窄0.73%至12.65%。 上周1903跨品种价差收窄0.17。跨期价差TF1903-TF1906收窄0.005，T1903-T1906走扩0.035。

国债期货策略：春节前一周国债期货整体小幅上涨，周二周三受年报不及预期，大量公司“业绩变脸”影响，市场风险偏好有所下降，国债期货小幅上涨。周四受昨日美联储鸽派言论影响，国债期货开盘持续走高，随后官方制造业PMI数据公布49.5，较12月份小幅回升0.1，国债期货有所下跌。周五是春节前最后一个交易日，全天国债期货较为平稳，尾盘略有下跌。技术指标方面，MACD绿柱有所缩短。基差交易方面，目前十年主力合约T1903活跃最廉券IRR为-5.48%，可以适当关注反套机会（卖出现货，买入期货）。目前国债期货期限利差在21.77bp（10年-5年）。

10年国债期货可适当关注反套机会——申万宏源债券衍生品周报2019-2-10

10年国债期货可适当关注反套机会——申万宏源债券衍生品周报2019-2-10

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