期货品种早报

中国棉花信息网调研意向种植面积显示2019内地棉种植面积萎缩4%产量减少2.7%，总产量下降0.9%。目前价格利于滑准税进口配额的使用。宏观消息上，美朝首脑将在月底（2.27-2.28）在越南举行第二次会晤。行业基本面上，USDA上调中国产量下调需求导致全球库存消费比比上月略有上升，截至节前（2月1日）棉纱利润持续下滑接近持平，棉纱工厂库存在开工下降情况下高于去年同期水平，涤纶工厂库存偏低，但下游坯布库存比去年同期高13.3%；仓单方面，14日价格持平不过仓单仍有增加，目前仓库新花超过60万吨约占年度总产量10%左右；棉纱方面，基差交易可考虑入场，不过持仓量太小，规模受限，考虑绝对价格，棉纱与涤纶比价有走高动能。

逻辑：春节后资金回收叠加USDA报告利空压制市场，中国种植调查利多远月，目前新棉产量10%为仓单，价格上涨有套利盘压制，下跌套利盘压力小，在3月前维持区间震荡判断。

策略：投机操作上，在15000一线以下可考虑逐步买入CF1905合约多单，15400-15500区间建议多头减仓；基差交易上可关注棉纱的5月合约机会，但持仓量受限；套利方面，关注59、91价差扩大机会。

隔夜国际ICE3原糖期货继续下跌，3月合约收跌0.14美分报12.61美分/磅，跌幅1.1%。伦敦5月白糖期货跌2.5美元，报341.8美元/吨。原糖下跌受累于巴西雷亚尔汇率走软的拖累，雷亚尔对美元触及三周低点。供需基本面，巴西unca称，巴西中南部1月下半月甘蔗压榨量同比增加，压榨5.63万吨，同比增加34%，产糖5000吨，同比增长41%，加工8400万公升乙醇，增加近25%同时迪拜糖行业大会消息称，墨西哥国内糖将在本榨季出口更多的糖，数量超过美国。不过对19/20榨季全球糖市供需逐步转偏乐观。
 
 国内糖市昨日继续下跌，因前期多头抄底资金大幅撤离，加大了期价下滑幅度，期价已经逼近5000大关。现货方面仍然表现稳定。虽然外盘回落，但内外倒挂局面仍在，另外期货贴水幅度也再度扩大，郑糖走势将表现反复，仍未摆脱区间运行，关注均线支撑力度。不过生产带来的供应压力也在累积，糖市转弱正在形成。

逻辑：临储利好兑现后，市场转入生产压力表现，中远期压力依然存在。
 
 结论：日内短线偏空头操作。

隔夜CBOT大豆期货价格下跌，因USDA出口周报显示中国和其他买家在1月初取消了一批美国大豆订单，且阿根廷产量可能高于此前预期。昨日沿海豆粕价格2700-2800元/吨一线，跌10-20元/吨。国内沿海一级豆油主流价格5660-5700元/吨，跌10-40元/吨（天津贸易商5700-5710，日照贸易商5700，张家港贸易商5700，广州贸易商5660-5700）。豆粕期货价格上涨动力不足，豆粕成交转淡，总成交10.06万吨。豆油期货价格下跌，豆油成交不多。近期中加关系紧张，从加拿大进口菜籽检验异常严格，个别工厂菜籽被召回进行二次商检，后期菜籽、菜粕供应预期下降，同时也使国内大豆压榨利润仍可保持良好水平。但随着南美大豆开始集中收获，进入4月份中国大豆到港量将会迅速恢复，油厂大豆供应将表现得非常充裕。不过在非洲猪瘟的影响下，国内豆粕需求料将出现较大幅度下降。供应增加而需求下降将会使油厂的现货综合榨利走差，甚至出现亏损。届时豆粕价格表现将弱于美豆。因此，对于未来的豆粕基差，我们也并不看好，随着大豆供应转向充裕，豆粕基差也将随之走低。

逻辑：进入4月份中国大豆到港量将迅速恢复，然而国内豆粕需求将同比下降，过剩的大豆将使油厂榨利走低。策略：按照区间震荡思路对待，可买入M1905-PUT-2650、卖出M1905-PUT-2550熊市价差组合。

昨日苹果指数低开震荡上行收阳，主力合约1905收11214元/吨，涨26点，涨幅0.23%，成交量减少62524手至68817手，持仓量减少1348手至15.6万手。
 
 批发市场方面，广西南宁海吉星水果批发市场栖霞士一二级80#价格5.0-5.3元/斤，湖南长沙水果批发市场栖霞富士一二级80#价格6.0元/斤，江苏泰州苏中水果批发市场山东栖霞一二级80#价格5.2-5.3元/斤产区方面，山东产区，栖霞果农货纸袋富士80#以上一二级价格4.00-5.00元/斤，西部产区，洛川库存客商货富士70#以上报价4.70元/斤，静宁川道货片红70#以上价格在3.75元/斤左右，库存山地货片红70#以上价格在5.10元/斤左右。产区方面，各产区冷库开库交易，走货较好的客商已经把贮藏货售卖完毕，现已赴各产区冷库调运果品，果农近日询价、售果意愿增强，但是果农苹果质量参差不齐，价格差距较大，交易量相对较少；销区方面，各大批发市场档口陆续开业，春节期间走货好于预期，春节后走货速度较春节前偏慢，但有些档口走货维持稳定，尤其是苹果礼盒销售情况良好。

逻辑：现货价格未受销售淡季影响走弱，但期货资金推动力度减弱，期价上行承压。
 
 策略：短线多单逢高减仓，长线仍以低接为主，关注11100支撑。

  国内玉米价格小幅回落，山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1920-2010元/吨一线，持平，辽宁锦州港口2018年新玉米15个水容重700以上收购价格1820-1840元/吨，持平，辽宁鲅鱼圈港口18年新粮价格1800-1810元/吨（容重690-700），跌10元/吨；广东蛇口港口18年二等新粮1970-1980元/吨，持平。目前主产区基层余粮仍约有5-6成未出，加之今年东北气温偏高，不利于玉米存储，随着春节氛围逐步淡去，基层贸易购销将陆续恢复，节后玉米供应压力仍待释放。而下游深加工企业采购心态保持谨慎，日常上量均可满足正常加工用量即可。节后补库尚未启动，后期玉米饲用需求堪忧，继续抑制局部地区玉米价格小幅走低。
 
     国内玉米淀粉价格大多稳定，山东、河北地区玉米淀粉市场主流报价在2460-2550元/吨；东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在2320-2440元/吨，个别跌30元/吨。今年年后淀粉库存量明显高于往年年后的量，令今日个别淀粉价格略跌。但部分企业春节期间有停产减产，且年前已签订些合同，货源有限，过低价出售意愿也不高，挺价心理仍在，亦限制其跌势。

逻辑：贸易和谈正在进行，其结果将左右短期行情。节后产区余粮偏多，现货压力依然存在。
 
 策略:操作上，暂时观望。

2月14日上海电解铜现货对当月合约报升水10元/吨~升水120元/吨，平水铜成交价格47920元/吨~48020元/吨。上期所铜增加15878吨至63731吨，LME铜库存减300吨至148250吨。智利国家铜业委员会：Codelco公司2018年产量下滑1.9%至180万吨，全球最大铜矿场埃斯孔迪达(Escondida)同期产量则大增34%。原因是矿石品级自然下降影响了Codelco的产出，该公司正在寻求通过一大型升级改造项目来解决该问题。铜业委员会；2018年智利铜产量总计583万吨，同比增长6%。墨西哥：2018年11月铜产量较上年同期增长6.6%至39,804吨。国家海关总署：中国1月未锻轧铜及铜材进口量环比增加约12%至47.9万吨，1月铜矿砂及其精矿进口量为189.5万吨。

逻辑：受全球经济增长放缓的利空影响铜价反弹力度有限，但受供给扰动和成本支撑下行亦受阻，铜价或将继续维持震荡格局。策略：46500至48500的区间操作。

基本面供需偏弱持续：2月精锌矿加工费进一步上调，炼厂分享利润7300元/吨附近高位，炼厂瓶颈仍待解决；下游尚未开工，消费持续维持几近停滞状态。库存也进入季节性累库的关节阶段。

逻辑：资金多移仓远月偏空避险，锌价回落。中长期锌价仍将弱势运行。
 
 建议：1903合约空单持有。

14日长江13330涨30，升水5，南储13350涨20；隔夜LME三月铝收盘报1849.5跌15.50，同期沪铝主力报13345跌40。宏观方面，美国12月零售数据意外恶化，美元涨势受挫。基本面方面，大户直接大批量采购现货缩窄期现基差，实际成交偏弱；周四，SMM铝锭库存增长5.5万吨至161.7万吨；1月未锻轧铝及铝材出口创新高至55.2万吨，同比增长24.2%，环比增加2.5万吨；电解铝减产继续扩大，中电投通顺铝厂计划本月下旬开始停产11.5万吨；氧化铝价格年后即走弱，暗示氧化铝价格下跌动能较大，电解铝成本支撑降低。

逻辑：基本面仍刚进入消费复工和库存补库阶段，
 
 预期偏弱。
 
 策略：暂时观望。

美联储理事：下行风险显著提升，缩表应在今年底前结束。美国12月零售销售远逊预期，创逾九年来最大跌幅。中国1月外汇储备30879.2亿美元，环比增加152亿美元，为三连涨；黄金储备5994万盎司，环比增加38万盎司。1月8日当周COMEX黄金期货和期权净多头头寸减少22,763手至49,948手；白银期货和期权净多头头寸增加12,466手至42,808手。美联储主席鲍威尔：一点都没感到美国经济衰退风险高企。时隔半年，日本央行再次缩减国债购买量，规模创五年新低。美联储副主席Clarida：从许多方面来看，美国经济接近充分就业，通胀达到目标水平；经济增速处于、或略微高于预料的趋势水平，通胀正好符合美联储2%的目标。

逻辑：美联储整体对于2019年的经济增长持负面态度，政策动向或逐渐从鹰转鸽，有利贵金属继续反弹。策略：多单持有。

0215铅策略
 
 隔夜LME锌小幅走高，沪铅窄幅震荡。
 
 基本面LME铅高贴水，进口维持较高盈利，假期国内库存累库明显。再生铅与原生铅价持平，下游新能源锂电池近期业绩增长挤占铅电池市场份额，对铅的需求持续下降，消费淡季需求明显下降，国内铅炼厂开工率持续下调，中长期整体仍呈现供需双弱。

逻辑：下游假期尚未复工，消费几乎停滞；社会累库增加。中长期铅价仍较弱势运行。
 
 策略：观望或回调轻仓多。

昨日夜盘PTA收报6302。隔夜原油继续走高。昨日早间PTA期货偏弱震荡，现货基差不强，市场报盘参考1905合约升水20-40不等，递盘平水或升水10，商谈6430-6480元/吨。午后PTA期货表现依旧疲弱，现货报盘参考1905合约升水20-30，递盘平水或升水10，商谈6430-6460元/吨。日内PTA交投活跃性提升，多单成交在6436-6480元/吨。近期市场供应有所增加，在下游聚酯开工大幅回升之前将继续累库，尽管市场对节后需求并不悲观，但是随着整个市场氛围转弱期价也高位回落。在元宵节后需求情况明朗之前料维持震荡。

逻辑：元宵节后下游需求情况对后市走势影响较大。策略：暂时观望或者日内短线以待下游开工情况明朗。

上游：亚洲乙烯1160-1060，亚洲丙烯945-925，乙烯价格上涨，丙烯价格平稳
 
 现货市场：期货市场震荡，现货市场线性、PP价格重心下移。华东上海线性价格8700-9300，华东上海PP主流价格8750-9200，现货成交有限

逻辑：周四，期货市场震荡整理，主力盘中缩量减仓，市场短期偏空格局。石油石化近期连续下调出货价格对现货市场带来冲击，由于节前下游备货完成，节后市场需要一定时间等待下游工厂恢复开工以及前期备货的消化，短期市场需求难有起色。策略：操作上短期观望为主，偏空思路。

泰国原料市场胶片43.5，烟片45.53，胶水41.5，杯胶35.5。华东地区17年全乳胶11100，现货市场成交有限。沪胶下跌收盘，保税区泰标1380美元/吨，泰混10900元/吨，市场整体成交一般

逻辑：周四沪胶上涨收盘，主力盘中小幅放量，沪胶短期震荡偏强格局，但12000附近阻力较大。沪胶中长期基本面格局不变，沪胶国内高库存依然抑制沪胶后期上涨空间，市场缺乏持续做多因素，但继续下跌面临成本支撑较强，短期底部震荡格局。策略：操作上建议维持谨慎态度，短期观望为主

昨日夜盘甲醇收报2523。隔夜原油继续回升。昨日华东甲醇现货2470-2520，期货仍小幅升水现货。甲醇现货市场在库存增加背景下整体表现一般，进而导致部分内地货物进一步套保，一定程度上给予内地工厂挺价支撑，加之内外盘再次倒挂，部分大型终端采购内地货物，故虽目前内地企业库存较高，然多数货量已合同外销，预计下周内地企业坚稳上移为主，具体涨幅情况仍需关注运费变动。港口方面，目前现货及期货联动减弱，期货受预期逻辑偏强，而现货端在高库存、高进口量压制下或仍偏弱，且不排除期货端回落后现货解锁量增加可能，故暂对港口现货维持偏弱观点。

逻辑：库存压力压制期价走高空间，原油持续回升提振价格。策略：逢高试空为主，前高位置相对安全。

夜盘沥青6月合约夜盘收于3198元/吨，涨16元/吨，涨跌幅0.50%。
 
 节后返市，沥青基础库存维持低位，同时受成本高位支撑，炼厂积极推涨50-200元/吨不等，贸易商部分开始移库，炼厂累库不明显，多供应前期合同货。西北地区3600-4000元/吨；山东地区3150-3200元/吨；东北地区至3350-3400元/吨；华东地区3250-3350元/吨。

逻辑：委内瑞拉事件炒作消退，市场回归理性。
 
 策略：建议前期均价3250附近空单继续持有，目标2900一线。

昨日乙二醇收报5170。隔夜原油继续走高。昨日早间MEG外盘市场观望为主，整体表现谨慎；近月船货报盘意向在615美元/吨上下，还盘在610美元/吨附近。早间MEG内盘行情震荡，现货报价5030元/吨附近，还盘5010元/吨附近，3月下货报5080元/吨附近，4月下货报5150元/吨附近。午后MEG内盘行情窄幅震荡，现货报价5030元/吨附近，还盘5010元/吨附近，3月下货报5070元/吨附近，4月下货报5110元/吨附近。午后MEG外盘窄幅震荡，近月船货报盘在615上下，递盘在610美元/吨附近，保税意向报盘在620美元/吨略偏内。虽然乙二醇受制于库存压力表现偏弱，但是随着近期原油的持续回升，期价短期继续下行的空间收窄，不建议再追空，待反弹仍可试空。

逻辑：库存压力较大，但原油反弹支撑价格。策略：暂时观望，反弹后再逢高试空。

现货市场：山东市场银星5650元/吨，乌针5650元/吨，巴桉5650元/吨；江浙市场凯利普5900元/吨，银星5700元/吨；

逻辑：周四，纸浆下跌收盘，主力继续向上面临的阻力较大，市场短期转弱。纸浆现货价格坚挺，但向上同样面临较大阻力。纸浆基本面变化不大，国内木浆库存偏高，下游消费长期难有改观，中长期纸浆偏弱格局不变。策略：需警惕短期资金波动造成的风险，短期观望为主

海关总署数据显示，2019年1月我国出口钢材618.8万吨，较上月增加63.2万吨，同比增长33.3%。进口钢材117.9万吨，较上月增加17.3万吨，同比下降1.0%。进口铁矿砂及其精矿9126.4万吨，较上月增加461.6万吨，同比下降9.1%。出口焦炭71.6万吨，较上月减少40.2万吨，同比增长4.4%。钢联数据显示螺纹产量292.12万吨减1.06万吨，厂库339.52万吨增15.54万吨。热轧库存260.07万吨增22.46万吨。35城螺827.69万吨增103.10万吨，线材278.72万吨增30.24万吨，132城螺1214.97万吨增146.92万吨，线材504.67万吨增54.47万吨。主要城市HRB400螺纹钢继续上调均价4022元/吨，其中上海3840元/吨，天津3880元/吨，广州4210/吨。上海废钢报2310元/吨，唐山方坯3430元/吨。市场需求仍未启动，成交未见起色，短期价格处于有价无市状态。考虑到下周大部分商家陆续开工，市场成交有望改善，价格或将企稳。

逻辑：矿价涨幅较大，巴西溃坝事故预期透支，技术性调整风险加剧。
 
 策略：卷螺空头思路，铁矿石空单持有。