经济前景疲软，IEA下调原油需求增长预测

受数据不佳的影响，IEA连续第二个月下调了对石油需求增长的预测。该机构今年8月将2019年和2020年全球石油需求的预估分别下调至110万桶/日和130万桶/日，令需求增速降至2008年金融危机以来的最低水平。并表示，如果全球经济持续走弱，可能会进一步下调石油需求增长预期。

石油需求预期取决于全球经济。由于亚洲国家的经济增长速度放缓，或将导致石油需求预期下降，因为亚洲是石油需求增长的引擎。同时，低油价也给需求带来上行压力。全球原油指标布伦特徘徊在61美元/桶左右，而美原油则在56美元左右。

有分析人士指出，距离9月14日沙特遇袭事件发生两周的时间里，沙特石油产量迅速回升，也压低了风险溢价，并拖累原油价格走低。这本周的大部分时间，油价持续下跌，令看涨石油的人士感到沮丧。

此前，国际货币基金组织(IMF)下调全球经济展望，预计贸易紧张局势构成下行风险。全球经济增长放缓、核心通胀率下降，重新引发了通货紧缩的风险。

贸易紧张局势、汽车关税以及无协议脱欧可能会进一步损害投资和供应链，并拖累经济增速。首席经济学家戈皮纳特表示，基准预期中不认为会出现全球性的衰退，但看到了重大下行风险。

值得注意，全球经济增长放缓对于油价需求的影响是广泛而持久的，虽然有地缘局势支撑，但需求的阴影一直挥之不去，这两者相抵，导致油价上涨困难。世界各国的降息行为是为了刺激经济的增长，对于油价的未来上涨有一定的支撑作用，投资者需持续关注此方面的消息。

油价未来上行动能受限

此前制造业数据引发对全球经济疲软的担忧，而全球贸易不确定性正拖累美国经济放缓，同时石油输出国组织(OPEC)石油产量增加，继续拖累投资者信心。

美国公布8月制造业活动三年来首次出现萎缩。而稍早公布的数据显示，欧元区8月制造业活动连续第七个月萎缩。 英国石油公司首席财务官说，2019年全球石油需求增幅料低于100万桶/日，因消费放缓。

美国劳工部公布的数据显示，8月非农就业岗位增加13万，其中2.5万人系2020年人口普查临时雇用。市场先前预计8月就业岗位增加15.8万。而美国7月非农就业岗位还下修。

此外，法国、德国和欧元区公布的一系列经济数据，描绘出了欧元区黯淡的经济增长前景，为欧洲央行政策制定者中主张进一步降息和购债的鸽派提供了支持。

欧元区经济数据表现很差，为六年多来最低水平，加深了对经济衰退迫近的担忧，令原油需求前景的预期受到拖累，令油价小幅承压。这暗示第三季度欧元区经济仅增长0.1%，未来几个月将进一步恶化。

欧元区最大的经济体德国的私营部门广泛萎缩，为2013年4月以来首次。德国的PMI数据再度表现黯淡，综合PMI创2012年10月以来新低，进一步陷入萎缩状态，糟糕的经济数据暗示原油需求很难得到改善。

悉尼CMC Markets资深市场分析师Michael McCarthy指出，需求方面重新受到关注，由于欧洲主要经济体以及日本的制造业数据疲弱，目前布伦特原油要比西德克萨斯中质油(WTI)面临略微更大的(下行)压力。

原油期货的上涨潜力依然有限，目前美国产量强劲以及需求方面的担忧抑制了涨势。经济动能低迷、全球贸易不确定性以及市场风险上升是预期第三季美国原油将在55-60美元区间交投的原因。

美债收益率倒挂加剧，强化衰退预期

8月美国债券收益率倒挂的程度变得更为严重，10年期美国国债收益率和2年期国债收益率倒挂水平创下2007年以来最高水平。美国2年期国债收益率下行触及1.442%水平，10年期国债收益率最低至1.440%水平。

该收益率曲线自今年8月以来开始倒挂，而上一次倒挂还是从2005年12月开始的，2年多之后市场就迎来了金融危机。

债券收益率曲线倒挂被视为衰退到来的信号，尤其是10年期债券收益率和2年期债券收益率的倒挂。在10年期美国国债收益率和2年期国债收益率倒挂水平创下2007年以来最高水平的同时，道琼斯指数大跌。

Raymond James的Kevin Giddis表示，债券收益率曲线倒挂程度变得更严重显然更证实了衰退很有可能会在一年或者一年半之后出现。此外，美元的避险属性令美元创近一个月新高，也部分令油价承压。

油价受墨西哥湾炼油厂风暴影响

飓风Barry在7月份登录路易斯安那州中部，它作为第1类飓风给美国钻井平台的生产带来了巨大的影响，受飓风影响，报道称，墨西哥湾原油产量锐减，飓风巴里是本季度第一个袭击美国墨西哥湾的大风暴。

受到“巴里”的影响，美国安全和环境执法局表示，墨西哥湾美国部分原油产量一度削减了近73%，相当于每天138万桶原油。这一度导致美油产量及库存下降，支撑油价走势。

不过这对美国墨西哥湾沿岸生产和炼油的影响将是短暂的，在飓风巴里被降级为热带低气压后，墨西哥湾原油生产活动在风暴后开始逐渐恢复。

自飓风“巴里”上周通过墨西哥湾引发钻井平台员工疏散和减产以来，美国海上石油和天然气生产继续恢复。随着墨西哥湾石油生产在飓风巴里过后恢复正常生产，这将抑制油价涨势。

美国原油解决运输问题，冲击全球供应

8月原油价格探底回升，不过总体仍然较为低迷，坏消息是美国的原油供应量可能会继续为市场带来压力。过去十年，美国原油产量升至1230万桶/日，成为了全球最大的原油生产国。

但从美国的油田要将这些原油运出去一直是个问题，不过这个问题或许很快迎来转机。一条将美国二叠纪盆地和德州Corpus Christi的管道将能够每天运输67万桶原油，这意味着更多德州的原油将能够被运到墨西哥湾沿岸地区。

据花旗银行估计，到今年年末，这些新管道将能够将美国原油出口量增加100-400万桶/日，明年则将再增加100万桶/日。这种情况下，二叠纪盆地的原油产量瓶颈也将被克服，到2023年产量将翻番到约800万桶/天。花旗认为，美国的原油出口量将很快增加到600万桶/日。

OPEC产量位于八年低位，暂不考虑进一步减产

OPEC成员国的石油产量在7月跌至2942万桶/日，创2011年以来新低。因为最大出口国沙特阿拉伯进一步自愿减产加剧了美国对伊朗的制裁和该集团其他地方的停电造成的损失，利比亚国有石油公司周三宣布对该国最大油田的原油装载造成不可抗力。

虽然OPEC没有在本周四的阿布扎比会议上讨论深化供应限制，但他们的确施压成员国，敦促履行减产承诺。对此IEA称，由于竞争对手的供应增长，OPEC面临着艰巨的任务。

沙特新能源部长阿齐兹的言论也对油价造成了冲击。他表示，在计划于12月召开的OPEC会议之前，不会决定是否进一步减产。 此次会议达成了一项承诺，即各国将保持在它们在全球供应协议中承诺的产量配额之内。该协议将限制石油进入市场，因为尼日利亚、伊拉克和俄罗斯的产量有时超过了它们的配额。

OPEC+发表声明称，工业国石油库存仍高于五年平均水平。阿曼能源部长表示，2020年的前景不是很好。沙特油长阿齐兹表示，沙特将继续削减超过其在该协议中承诺的减产幅度。该协议已将OPEC的石油日产量削减120万桶以上。

近几年，为了稳定全球油价，沙特和俄罗斯在内的OPEC+国家都减少了原油产量，而委内瑞拉局势也使其原油供应量受到影响，此外还有被美国制裁的伊朗等，但尽管如此，由于美国原油产量的增加，整个市场的原油供应量仍然非常充足。

为了缓解外界有关经济放缓可能令石油供应过剩的担忧，OPEC+敦促所有成员国遵守减产协议。阿曼的石油部长Mohammed Al Rumhy表示，该组织可能会在12月重新审视减产决定。

Price Futures Group Inc.的高级市场分析师Phil Flynn表示，市场原本希望OPEC宣布可能会让市场安心的更深层减产措施，但该组织可能会推迟做出进一步限制供应的决定。

贸易局势走向仍牵动油价

全球投资者仍重点关注国际贸易局势的走向。一旦贸易摩擦进一步升级，将令风险资产大幅回调，全球股市承压，从而影响原油需求前景。有分析人士表示，眼下原油市场极易受到贸易问题的影响，尤其是美国总统特朗普的表态。

据报道，特朗普9月11日在推特上宣布将推迟加征中国商品关税！他称，作为善意的表示，将加征2500亿美元高品关税的决定推迟到10月15日。原先这批商品的关税将从10月1日开始由25%提升至30％。

中国商务部9月12日称，中方企业已开始就采购美国农产品(000061,股吧)进行询价，大豆、猪肉都在中方询价的范围之内。对美方释放的善意行动表示欢迎。中方谈判底线无变化

新华网报道称，国务院副总理刘鹤表示，美方刚刚宣布推迟10月1日加征关税，中方对此表示欢迎。全世界期盼中美磋商取得进展，双方工作层将于下周见面，围绕贸易平衡、市场准入、投资者保护等共同关心的问题进行认真交流。

盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen表示，贸易问题的起起伏伏带来了巨大的不确定性，从目前的情况来看，对增长和需求都是不利的。这对原油市场而言，可不是个好消息。

聚焦中东地缘局势

特朗普政府7月对伊朗实施制裁

最近几月，伊朗抨击美国制裁措施对其石油出口造成挤压，霍尔木兹海峡的紧张局势加剧。伊朗石油生产速度处于1986年以来最慢，这使得美国制裁成为自1979年革命以来伊朗经济面临的最严峻挑战之一。

在地缘政治紧张局势把美国和伊朗推向战争边缘之际，特朗普政府7月对伊朗外交部长贾瓦德.扎里夫实施制裁，这一挑衅举动降低了通过外交手段解决紧张局势的前景。

美国财政部长努钦在一份声明中说，“贾瓦德.扎里夫是伊朗最高领袖不计后果的议程的执行者，是该政权在全球的主要发言人。美国正在向伊朗政权发出一个明确的信息，那就是它最近的行为是完全不可接受的。”

白宫鹰派顾问博尔顿遭解雇

白宫国家安全顾问约翰博尔顿一向以鹰派闻名，随着他应总统特朗普的请求辞职，一度令地缘紧张情绪有所缓解。特朗普表示，由于众多政策分歧，他要求辞职。

特朗普称：“已通知约翰·博尔顿，白宫不再需要他的服务了。我和他在政府中的其他人一样强烈反对他的许多建议。” 接近特朗普的消息人士称，特朗普对于博尔顿的行为存在不满，包括他警告俄罗斯不要干涉美国大选，并促进与以色列的紧密联系。

由于博尔顿离职的消息，美油短线下跌超过1％，投资者认为这可能导致美国对伊朗政策走软。博尔顿率先采取了对伊朗的强硬政策，其中放弃伊核协议并对伊朗实施制裁。因此随着博尔顿被解雇，可能会缓解美伊的紧张关系，从而压制油价。

沙特油田遇袭，突发事件助油价创有史以来最大涨幅

正当市场认为美伊关系出现好转时，中东地缘局势再度出现了意外。9月14日，全球最大石油企业沙特阿美两处石油设施受到无人机攻击后起火，对沙特570万桶/日的产油量造成负面影响。

国际油价9月16日跳空高开，创有史以来最大涨幅，对此美国总统特朗普已授权在必要时释放美国战略石油储备。全球原油供给短期将受到冲击，给油价提供了强劲的上涨动能，但是中期来看原油市场供需相对宽松的格局仍将持续。

受此影响，中东军事冲突再度加剧。特朗普9月15日表示，对于沙特阿拉伯石油设施遭到袭击，美国已经“弹药上膛”做好可能的回应准备。另一方面，也门胡塞武装要求沙特停止“对也门的封锁和侵略”，否则将对沙特随时随地发起攻击。

特朗普还在推特上表示：“有理由相信我们知道谁干了这件事，我们弹药已经上膛，等待核实结果，不过我们也在等待听取沙特的意见，看他们认为是谁发动了这次攻击，以及我们后续要依据哪些条件采取行动。”

两大因素令油市看多情绪降温

沙特原油产能恢复速度快于预期

令油价近日下跌的一个因素是沙特原油产能的恢复超过了市场预期，增加了市场对供给的担忧。知情人士透露，沙特阿美已将总产能提高到每天超过1100万桶，比预期早了一周。

道琼斯援引未具名沙特阿拉伯石油官员和顾问的话说，沙特阿美的产量已恢复至980万桶/日，与袭击前的水平相当。

康涅狄格州Tradition Energy资深分析师和经纪人Gene McGillian表示。“沙特似乎正在让产量恢复正常水平，我们则放弃地缘政治溢价”。

沙特同意在也门部分地区有限停火

另一个因素是，美国向沙特增派防空系统和200名士兵，曾给油价提供了一下支撑，但随着沙特同意在也门部分地区有限停火，市场对中东局势的担忧情绪降温，这对油价打压明显。消息出炉之际，油价短线一度在三小时内下挫近3.5%。

道琼斯引述不具名知情人士报道，沙特同意在包括San’a在内的四个区域有限停火。如果在这些地区得以达成相互停火，沙特将考虑把停火扩大到也门其他地区。

一名也门政府官员表示，沙特阿拉伯已同意在包括也门首都萨那在内的数个地区实施有限停火；萨那在获伊朗支持的胡塞叛军的控制之下。 而特朗普9月27日发布推文称，不会为与伊朗会面而解除制裁。

展望未来，随着沙特产能恢复，供给面压力较大，同时全球经济糟糕、美国炼油厂进入维修期，油价后市面临进一步下行风险。但市场始终充满变数，一旦国际贸易局势出现利好消息、或中东地缘局势进一步加剧，有望给油价提供一波新的支撑。