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90后的第一个财富机会终于来临！

Huang • • 综合

目前这种 12､13 倍估值的市场，静态回报率每年能有 8 个点 ，这是可以秒杀其他大类资产的
0后的第一个财富机会终于来临！"

这几十年的中国，代际的不同，比全世界其他几乎所有地方，都要来得更猛烈一些。

个人的命运和时代的机遇，紧密的联结在一起。

77-79 年恢复高考后的老三届抓住了人才断层的历史机遇；

80 年代的乡镇企业和 92 下海潮，则让则让一批农民和知识分子抓住了市场经济的机遇；

在 1998-2014 年购入房产与否和多少的决策，深刻的改变了许多家庭命运；

互联网和移动互联网，则造就了 BATJ 为代表的 99 派和 TMD 为代表的 11 派互联网新贵。

如果说，80 后还赶上了房价的末班车和移动互联网的造富潮，90 后还会有机会吗？

如今几乎所有人都认为，选择和努力一样重要，几乎所有人都试图在 ” 历史的进程 ” 中找到隐含的线索和密码。

我们认为，有！

01

人生发财靠康波。

“1985 年之后出生的人，人生的第一次机会在 2019 年出现。”

著名的周期天王周金涛，在 2016 年那场广为传播的著名演讲《人生就是一场康波》中这么说道。

他是我国研究研究康德拉基耶夫长波周期最深的人，他认为，一个大的经济周期是 60 年，人的一生命运就在这 60 年周期的波动中。

现在来看，他的许多预言都得到了验证。比如：

” 十年前你在中信建投证券找了一份工作不是太重要，大家十年前在中信建投证券旁边买一套房子真的很重要，因为中信建投在北京朝阳门，现在房子涨十倍，大家挣十年也挣不到。

人生的财富不是靠工资，而是靠你对于资产价格的投资。一定是低点买进才有意义，这个时候（2016 年）买进房子这些没有什么意义。”

而一线城市的房产确实已经横盘三年，这意味着贷款购房的人在赔钱。

关于人生财富，他这么说：

” 在你一个人 60 岁的人生中，其中 30 年参与经济生活，30 年中康波给予你的财富机会只有三次，不以你的主观意志为转移。

40 岁以上的人，人生第一次机会在 08 年，如果那时候买股票、房子，你的人生是很成功的。

以后 2008 年之前的上一次人生机会 99 年，40 岁的人抓住那次机会的人不多，所以 08 年是第一次机会。

第二次机会在 19 年，最后一次在 30 年附近，能够抓住一次你就能够成为中产阶级，这就是人生发财靠康波的道理。“

周金涛预测， 2017 年中期，三季度之后，我们将看到中国和美国的资产价格全线回落，2019 年出现最终低点。

今天来看，股市去年底在国际形势下提前触底，房产价格增速到了一个低点。

在当下，我们应该如何做我们的投资决策？

02

房地产与城镇化

其实，中国人钱袋子真正鼓起来，不过是十几年的光景。尤其是加入 WTO 的红利，让中国居民储蓄飞速上升。这让各种资产的价格增长，有了基本盘。
0后的第一个财富机会终于来临！"

然而，在这么多年的经济高速发展里，上证指数，却是这样的：
0后的第一个财富机会终于来临！"

尤其是最近十年，去年好多人讨论，为什么 A 股指数十年不涨？

房地产这边风景，就完全不同了。

过去二十年，朝阳区房价年化收益率达到 16.5%；武汉房价从均价是 2000 元 / 平方米，到如今 1 万 8 左右，年化收益 12.3% 左右。

数据显示，我国家庭半数以上的资产，都是房子。

房市的热闹，对其他金融资产当然有吸水作用。到今天，家庭资产仍旧还会被房地产市场如黑洞一般吸收吗？

其实之前房地产的推动因素：人口红利、城镇化红利、和资产杠杆红利，都有不同程度的动摇。

有人说，” 中国房地产的总市值，是一代人扛着三代人的压力，负重前行 “，其实基本上就是 60 后、70 后，这代改革开放最大受益者，完成了大部分家庭的购房，刚需房、投资房、儿女婚房。

那么当每个家庭都有房，90 后和 00 后，一对新婚夫妻的父母全都有房，未来谁来接盘呢？

我们可以看到，这是 2015 年男女人口结构图（单位，万人），购房人口在减少：
0后的第一个财富机会终于来临！"

另外一个就是城镇化。

根据 wind 和联合国数据，我国正从 1996 年开始到现在，城镇化率从百分之三十，到了现在的百分之六十多，所剩空间已经不多，从 2017 年开始，城镇化已经放缓了。

整体上，我国的城市住宅，已经从普遍的稀缺，到了结构性的稀缺。

一些城市居住空间仍旧稀缺，而许多地方更大的问题是空置率，很多人深有体会，房子不好租出去了。

国家统计局官网发布的相关报告显示，2018 年，中国城镇居民人均住房面积已经达到 39 平方米，比 1978 年增长 32.3 平方米；农村居民人均住房面积已达 47.3 平方米，比 1978 年增长 39.2 平方米。

根据 2015 年剑桥大学调查报告，这个人均居住面积数据已经超过了英国德国等发达国家。

国内的最新房价数据也验证了这点：8 月份，官方统计的 70 个大中城市住宅价格指数，有 20 个城市二手房价格环比下跌，连续第 3 个月降价数量达到 20 城，环比最大降幅更扩大至 1%。

要知道，在通胀下，不涨已经是降了。

03

金融资产

除了房子，普通投资者的主要资产就是金融资产了。

大概在 2004 年 -2007 年，几乎每年都有媒体发表文章，称当年是理财元年。

无论是具体哪年，一个几乎无需质疑的事实就是，越来越多的普通中国人在那几年开启了理财之门。

国内的情况是，前些年银行，信托等产品，一直是即刚兑又高收益，这对股市的上涨都起到了分流的作用。

这两年，市场的投资者越来越成熟，一方面，从资管新规开始，银行理财、信托等产品已经打破了刚兑，同时信托等产品因为背后的房地产资产放缓，收益率也有所下降。

一方面打破了刚兑，另一方面市场上无风险收益率预期在下降。

房价又被摁住，这时候，人们手里的资金就会流入股市，股市迎来机会。

现在这个时间点，不管是 A 股在国民投资中的比例，还是 A 股的市值，A 股公司估值，监管层的动作，都是相对乐观的。

（1）在国民投资中的比例

这是西南财经大学做的《中国城市家庭财富健康报告》中的一张图：
0后的第一个财富机会终于来临！"

图表来源；西南财经大学的中国城市家庭财富健康报告

我们看到：对美国人来说，他们的核心资产是金融资产，接着才是房产。

这也是为什么特朗普特别在乎股市，一碰到股市涨跌就发 Twitter 的原因，毕竟美国人的钱可都在里面放着呢。

选民们赔钱可是会换总统的。

而我们中国，大部分资产都在房产里，金融资产只占 11%。

这也意味着随着大部分人的居住需求落实，家庭财富进一步增长，金融资产有很大的增长空间。

国信证券有一篇很有意思的报告《2019 年下半年宏观与大类资产配置策略：从美股、中房看经济》，也对中美核心资产做了有趣的研究，这是他们整理的对比图表，可以看到中国居民对金融资产投资比例，虽然偏少，但一直在增长。
0后的第一个财富机会终于来临！"

0后的第一个财富机会终于来临！"

可见，从国民财富大的趋势上来说，会有越来越多的钱购入金融资产，也就是说 A 股还是会涨的。

（2） A 股的市值和经济体比较

一般来说，经济体越大越繁荣，相应的股市市值就越高。

这个也很好理解，一个国家的优质企业，是经济的基础嘛，我国经济虽然增速放缓，但是仍然是全球增速最快的大体量经济体，股市的情况呢？

从 GDP 和股票市值的对比上来看，A 股的价格看起来也不贵。

中国去年 GDP 总量是美国的 66%。A 股总市值已经超过六万亿美元，美股则是三十多万亿美元。

当然，美股汇集了全世界的优质公司，和日本的比较似乎更有说服力，中国 GDP 是日本的 3 倍，在 2018 年 8 月的时候，股市市值却一度被反超。

（3）A 股的估值——市盈率

上证指数 07 年出现 3000 点，是在 2 月末左右，当时的市盈率是 40 左右，到了现在，市盈率变成了 14 左右。

可见，指数十年虽未变，但 A 股的盈利能力却大大增加了，实际上从 2007 年以来，上市公司利润增加了 2 倍多。

也就是说，股价比起十年前，便宜了许多。
0后的第一个财富机会终于来临！"

制图：legulegu.com

” 目前这种 12､13 倍估值的市场，静态回报率每年能有 8 个点，这是可以秒杀其他大类资产的。”

这是睿远基金总经理陈光明，最近在一次内部分享上的发言。

陈光明是原东方资管董事长，他亲自管理的东方红 4 号，从 2009 年成立到 2017 年，收益约 9 倍。

而他本人约 20 年从业以来的业绩据公司内部测算，年化收益率早已超过 30%。

（3）政策支持

由于 A 股的上市要求严格、排队时间长，最近十年增长较快的高科技互联网公司往往难以实现 A 股的上市要求。

百度、阿里、腾讯、京东、OPPO、网易等，都没有在 A 股上市。

其中腾讯和阿里两家，市值加起来就是 7-8 万亿。

而美股的黄金十年，离不开 Amazon，Facebook，Google，Netfix 等科技公司。

如今，监管已经认识到了这个问题，并出台了各种政策，比如设立科创板等，帮助科技公司在 A 股成长。

总的来说，权益类市场在当前，估值处于历史较低点，对普通人来说，通过各种投资产品进入权益类市场，是比较难得的机遇。

不过建议投资能力不够的人，选择专业机构的服务间接入场。

04

总结

但我并不想这么简单的结束这个话题，所谓某一代人的财富机会，其实就是历史阶段的机会。

牢记我国当下基本国情是：处于工业化和城镇化即将完成，金融化与信息化热烈进行中的历史阶段。与之相关，我们其实能看到许多的历史机遇。

比如在资产上：

在中国加入 WTO 之后，中国人的资产急剧增长，房产增值，同时出现了一大批开始有金融资产和投资需求的家庭。

一方面，因为资产的力量越来越大，打工收入跑不赢资本收益，时代的赚钱模型都变了，资产升值变得和个人勤奋同样重要。

与此同时，大部分人对财富的驾驭能力，整体还在比较初级的阶段。

越早有更多的理财知识，就越可能分享的可能有的时代财富。数据显示，理财和不理财的人，退休时财富会相差 2-8 倍。

在这个年代，比别人更早会理财，就是认知碾压，就是时代机遇。

比如说，在一个普遍高储蓄的环境里，借贷是一种时代红利。在一个倾向于高消费的世界里，储蓄是一种时代红利，这句咱们以后再聊。

在职业和行业选择上：

新中产往往接受过良好的教育，对高端服务业的需求大大增高。

同时，互联网和服务需求，改变了人们生存和工作、做生意的模式。

这两者结合，就会出现某种魔力。

比如说，曾经要做生意，基础要求是店面或者摊位，如今，我看到 90 后女孩靠着在朋友圈、微博推广，就可以把人像摄影经营出个人品牌。

虽然移动互联网的基础设施创业经济结束大半，但是在基础设施之上的运用，是 90 后的沃土。

我还看到许多人，靠着在互联网上学习和输出行业见解，认识和整合了行业的资源，走向了更远的世界。

曾经，一个 90 后邻居，作为一个小机构的投资经理，在互联网分享投资深度文章，得到了某互联网巨头的面试邀请和战略投资部门的职位。

对互联网的运用，就是正在风起云涌的时代机遇。

我们会发现，所有时代机遇从来不是悄无声息的，它来到的时候总是有不小的声音的，只是需要更智慧和清醒的执行，伴以时间的力量。

没有无红利的时代，只有错失的个人。

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