量化宽松(Quantitative Easing，简称QE)是一种货币政策的工具，通常在更多传统的货币政策工具已经使用时，央行会使用量化宽松来刺激国内的经济增长。央行会通过购买自己国家银行的证券，通常是国债来有效的增加经济中的货币供应。
低利率环境下，还有哪些资产更具投资潜力？
随著货币供应量的增加，资金成本下降，这令企业借贷成本更加廉价。量化宽松带来的成效与央行将短期利率下调相似。但这还取决於央行的购买规模，规模的大小将对长期借贷带来不同程度的影响，并可能对家庭、汽车及小型企业的借贷带来直接影响。
美联储的量化宽松政策
作为美国的中央银行，美联储有责任和义务为美国提供更安全、更灵活且更稳定的货币和金融体系。这通常被归为美联储货币政策的双重使命，即稳定的通胀和充分就业。为了实现上述双重使命，美联储采用了一系列的货币政策工具以便影响美元及美国的货币供应。尽管降息/加息是广为人知货币政策工具，但美联储的资产负债表也成为了投资者重点关注的对象及兴致所在。
美联储资产负债表
2008年美国在金融危机的影响下步入了衰退，美联储也宣布了一系列的降息举措来应对冲击。作为典型的扩张性工具，降息主要是为了刺激支出以期改善经济。然而，即便利率水平已接近零，经济依然难以持续复苏。
因此，同年11月美联储宣布了第一轮量化宽松，也就是市场所熟知的QE1。美联储在声明大幅转变了其标准市场操作，开始买入大量的国债、票据和债券，还有高质量的资产和抵押支持证券。该举措有效的提升了美国经济中的资本供应并令获得资本变得不那么昂贵。该资产购买计划从2008年12月持续到2010年3月，同时期间还伴随著美联储另一次降息，将利率水平调整至新的区间0.0%-0.25%。
成功的交易者无所畏惧？哪些交易的大坑必须要绕过？点击查看详细分析报告
美联储资产负债表占GDP比重(蓝色)VS 美联储利率水平(橙色)
未来进一步促进经济复苏，美联储在2010年11月开启了第二轮量化宽松，也就是所谓的QE2，这一轮量化宽松从2010年11月持续到了20116月；紧接著，第三轮量化宽松到来，即QE3，从2012年9月持续至2013年12月。这三轮资产购买计划瞄准的是相似的目标，同时旨在帮助提振可预见的经济增长，当然也对美国资本市场带来了副作用。直至2015年12月美联储实现了首次加息，这才扭转了政策方向。
2018年美联储已经开始采取行动缩减资产负债表，2019年市场开始出现有关继续量化紧缩(即缩减资产负债表)的讨论。随著美国经济已经持续扩张了数十载，诸多美联储官员支持继续缓慢的缩减资产负债表并提倡将货币政策进一步正常化。然而，经济增长不均衡及外部风险如贸易冲突等令情况复杂化。
日央行的量化宽松政策
日央行是另一家使用了定量量化宽松的金融机构，但取得了不同程度的成功。日央行量化宽松最早的一个实例是发生在1997年10月至1998年10月期间，当时日央行购买了数万亿日元的商业票据以试图帮助银行度过低增长、低利率且银行坏账的艰难时期。然而，增长低迷依旧。
鉴於上述事件的深刻影响，日央行扩大了2001年3月和2004年12月期间的资产购买规模。日央行的这一轮资产购买将目标锁定在长期政府债券并未日本银行业提供了355亿日元的资金流动。尽管这一轮的资产购买对经济带来了温和的推动，但购买长期国债对资产收益率构成了抑制，发生金融危机时，日本经济增长再度“销声匿迹”。自那以後，日央行便开启了数轮量化宽松和定量宽松货币政策(QQE)。然而，上述举措似乎并没有带来效果，日本依然在低增长以及负利率环境做斗争。
日央行资产负债表
日央行资产负债表占GDP比重(蓝色)VS日央行利率水平(橙色)
英央行的量化宽松政策
同上述两个央行一样，英央行通过量化宽松积累了大量的金边债券(政府债券，GILTs)和企业债券。英央行的量化宽松政策最初也是旨在提振英国在全球经济衰退时期的经济增长，但苏格兰公投、大选和英国脱欧带来的额外风险令该行延续了该政策。与此同时，英央行缓慢上调了隔夜借贷利率。
英央行资产负债表
英央行资产负债表占GDP比重(蓝色)VS 英央行利率水平(橙色)
欧央行的量化宽松政策
欧央行是另一个将量化宽松作为扩张性工具的主要央行，但其对常规量化宽松的涉足比美联储晚了很多。在最新一轮的宽松中，欧央行购买的价值近3万亿美元的政府债券、企业债券及资产支持的证券和担保债券。
这一轮资产购买发生在2015年3月至2018年12月期间，购买的目的在於避免欧盟在全球经济危机和欧债危机的双重打击下陷入负增长带来的麻烦。根据路透报告，该购买速度为每分钟130万欧元，相当於欧元区人均购买了7600欧元。
欧央行资产负债表
欧央行资产负债表占GDP比重(蓝色)VS 欧央行存款利率水平(橙色)
量化宽松的负面影响：资产负债表的使用和收益递减
尽管美联储的量化宽松富有成效，但日央行和欧央行的这项货币政策工具却鲜有成效并带来了一定程度的负面影响。对於日本，多年来的扩张性货币政策已经令日本经济陷入通缩并且日央行的资产负债表已经超出了日本的GDP。
此外，日央行持有了大量的ETF、J-REITs和政府债券加大了日本经济陷入衰退的可能性。尽管日央行采取了数轮的货币刺激并实行负利率政策，日本经济依然未能保持持续的增长且日央行正在步入未知的货币政策领域。
类似的，欧央行各形式的量化宽松也没有带来成效，欧洲的经济增长和通胀依然低迷。
量化宽松对货币的影响
从本质上来说，使用量化宽松其实是增加了货币的供应量。就供需关系而言，货币供应增加通常会导致本币贬值。然而，外汇市场通常是以货币对进行交易，其中一个货币贬值将意味著另一个货币升值。
在全球各大央行都在寻求宽松并传递鸽派基调的背景下，目前没有哪个货币占有绝对的强势。也就是说，近期的强势几乎是从最好中的最好的心态累积起来的，这种心态下一般在一家央行转向鸽派後另一家央行也紧随其後。这种微妙的竞争政策最终可能会变得咄咄逼人。
这样的结果是，全球的货币供应量激增，而货币的相对价值却在不断的变化之中。在当前的货币政策环境下，不同的方式很大程度上变成了鸽派程度的比较。在全球各主要央行中，几乎没有哪个央行处於鹰派立场，同时也几乎没有哪个央行计划加息。相反，随著量化宽松成为一种广受追捧的货币政策工具，央行官员已经诉诸多轮注资。然而，量化宽松会否成为一种永久性的货币政策工具依然有待观察。
本文内容仅代表作者观点，不代表本站立场，如若转载，请注明出处：https://www.fx220.com/redian/zonghe/29913.html
相关推荐
-
外资机构展望下半年行情：新兴市场或重迎投资机遇
以较为动荡的走势结束上半年，新兴市场被预计或在下半年迎来喘息机会。多家外资机构近日发布半年度展望称，基本面表现良好及估值具有吸引力等因素，将支持新兴市场股市走高。甚至有机构预计，未来6个月内，新兴市场整体股价涨幅将高达15%。
-
巴克莱推出全球首个免费黄金投资产品 黄金产品价格战或一触即发
大多数现有的竞争产品都是追踪现货价格，并以存放在银行保险库里的实物黄金和白银作为后盾。但巴克莱另辟蹊径，新发行的产品跟踪的是黄金、白银3个月总回报指数。
-
全球股市承压，避险日元回升逾80点；多国PMI暗示经济惨淡，欧元创26个月新低
汇通网8月1日讯—— 8月1日欧洲时段，欧元兑美元下跌，创2017年5月中旬以来的26个月新低至1.1027，日内美联储并不鸽派的降息行动持续发酵，令美元保持强势，此外欧元区整体惨…
-
投行与机构：美元、欧元、英镑、黄金走势下周前瞻
FX168财经报社(香港)讯 周六(11月23日)报道，本周市场情绪交投于中美贸易消息变化、美联储纪要修正降息预期以及美国经济数据表现中。
-
11月非农相当令人惊讶 美联储下周最可能的动作是？
FX168财经报社(香港)讯 周五(12月6日)北京时间21时30分，美国11月非农就业报告出炉：就业人口增长26.6万，失业率降至3.5%，平均每小时薪资增速月率增长0.2%，低于预期，年率增长3.1%……针对这份报告，市场到底怎么看？FX168整理是机构投行最新的观点：
-
特朗普祭出大动作！正式对土耳其实行制裁、将钢铁关税提至50%美联储“四剑客”来袭、聚焦今晚这份重量级报告
周一早些时候，美国总统特朗普曾发布声明称，他即将签署行政命令，授权对部分土耳其官员实施制裁，消息出来之后，美元兑土耳其里拉短线上涨，市场避险情绪升温，金价维持在1490美元/盎司上…
-
强劲非农削弱黄金 但这种影响能长久吗？
优于预期的美国10月非农就业数据侵蚀了黄金反弹的一些动能，再加上市场对贸易局势的乐观预期，金价重新回落至近期交投区间的下沿。那么，最新这份非农报告对黄金市场有哪些意义？
-
10年最危险时刻！黄金多头爆发、还有更大行情？
眼下外汇市场处于8月传统的淡静交投期，主要货币仍处于熟悉的交投区间内，美元依旧承压于美联储降息预期的前景，黄金多头则再度爆发，金价隔夜一度大涨近1%迫近1520关口，因悲观情绪依旧弥漫在上空，对国际贸易局势和美国经济衰退的担忧情绪挥之不去。本交易日来看，市场重点关注美国CPI数据，这对判断美联储下一步走向至关重要。
-
欧银不够鸽美联储却迎来鹰派支撑 黄金跳水多空分歧
现货黄金周四(7月25日)短线冲高后迅速回落，美市盘中最低下探至1415.00美元/盎司，短暂升破1430后直线跳水。日内公布的美国数据较为强劲，6月耐用品订单数据远超预期，当周初请失业金人数也录得下滑，这些数据落入了美联储的鹰派阵营的观点，他们不希望很快降息。
