格伦外汇：汇市波动率如一潭死水

据路透社报道，全球央行不约而同采取行动，在更长时间内维持低利率，这给每日成交量达5.1万亿美元的外汇市场造成巨大打击。

央行决策者决定在2019年暂停收紧政策，加上大型经济体发出的信号基本上喜忧参半，这些都令本已较低的波动性进一步降至五年低位。那些依赖经济和政策差异来押注的汇市交易员，现在难以找到有说服力的理由来押注某种货币兑另一种货币会大幅波动。对冲基金和基金经理都在场边观望，汇市日成交量以两位数百分比下滑。

就连3月底惊慌失措的投资者纷纷涌入公债市场，以及股市波动性加大，都不足以将汇市从昏睡中摇醒。这令那些在汇率波动更剧烈时获利更多的银行交易员大为伤神。

从以下四张图表中可以看出外汇市场的波澜不兴。

德意志银行外汇波动率指数显示，3月波动率降至2014年末以来的最低水平。

该指数从1月的9降至6.22。它衡量主要货币对加权的三个月期隐含波动率——经常被用来衡量价格波动预期。2019年前三个月的平均波动率略高于前几个季度，但趋势很明确：自2016年以来外汇市场愈发冷静。

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全球市场交投最活跃的货币对欧元/美元走势平稳，在美国联邦储备委员会(FED)宣布结束利率紧缩周期、欧洲央行政策立场也转向鸽派之后，这种平静尤其明显。

三个月期隐含波动率触及2014年以来最低水平，除2014年之外，隐含波动率均接近2007年以来最低水平。随着对欧美经济放缓的担忧日益加剧，该货币对汇率被固定在历来最窄交易区间——不到4美分，而季度波动幅度平均为9美分，10年前达到创纪录的24美分。

传统上汇率波动较大的美元兑日元情况也好不到哪里去，三个月期隐含波动率3月降到6以下，过去30年这种情形仅偶尔出现。

英镑波动率因英退不确定性而升高，土耳其里拉也剧烈波动，但这些都是特殊情况。

交易员预计，只要各国央行步调一致，经济数据依然疲弱，但又没弱到激发风险资产资金出逃的程度，那么波动性就不会立即上升。尽管以波动率指数或股市“恐惧指数”、美林美债波动率指数等来衡量的其他资产类别的波动性上升，凸显出投资者的紧张情绪，但并未带动汇市波动明显加剧。