全球股市承压，避险日元回升逾80点；多国PMI暗示经济惨淡，欧元创26个月新低

汇通网8月1日讯—— 8月1日欧洲时段，欧元兑美元下跌，创2017年5月中旬以来的26个月新低至1.1027，日内美联储并不鸽派的降息行动持续发酵，令美元保持强势，此外欧元区整体惨淡的经济表现令欧元保持弱势。美元兑日元高位回落80点至108.5，亚洲时段一度升破109大关，但避险需求有所上升，全球股市面临新下跌风险，日元由跌转升势。

周四(8月1日）欧洲时段，欧元兑美元下跌，创2017年5月中旬以来的26个月新低至1.1027，日内美联储并不鸽派的降息行动持续发酵，令美元保持强势，此外欧元区经济数据表现不佳，欧元区7月制造业萎缩速度加快至6年最快，德国7月制造业PMI仍旧处于7年新低，困境看不到尽头，法国制造业在7月收缩，商品生产商面临的商业环境再次恶化，欧元区整体惨淡的经济表现令欧元保持弱势。

欧洲时段，美元兑日元高位回落80点至108.5，亚洲时段一度升破109大关，因鲍威尔警告不要期望一个长期的货币宽松周期，但随后避险需求有所上升，全球股市面临新下跌风险，日元由跌转升势。日韩贸易摩擦之际，日本7月制造业产出连续第七个月下滑，降幅为3月以来最大。此外，日本央行表示，若日本央行选择放松政策，降息、增加购债和加快基本货币扩张都在选项中，并且不计划让市场提前消化日本央行宽松措施。

★近期热点提要★

1、【英国央行8月决议八大要点总结纲要】

①投票比例：加息-不变-降息投票比例为0-9-0（6月为0-9-0），货币政策委员会一致同意维持100亿英镑非金融投资级企业债购买规模不变，一致同意维持4350亿英镑资产购买规模不变；

②未来政策前景：渐进且有限度的加息是合适的，但需要全球及经济增速有所恢复，详细预测中不包括无协议脱欧的可能性，对脱欧的任何回应都不会是自动的，利率有可能双向发展；

③通胀预期：基于市场利率预期，预计英国未来一年通胀为1.9%（5月预期为1.72%），预计英国未来两年通胀为2.23%（5月预期为2.05%），预计英国未来三年通胀为2.37%（5月预期为2.16%）；

④薪资增长预期：预计英国2019年第四季度薪资增速年率为3%（5月预期为3%），预计英国2020年第四季度薪资增速年率为3.25%（5月预期为3.5%），预计英国2021年第四季度薪资增速年率为4%（5月预期为3.7%）；

⑤经济增长预期：2019年GDP增速预期为1.3%（5月预期为1.5%），2020年GDP增速预期为1.3%（5月预期为1.6%），2021年GDP增速预期为2.3%（5月预期为2.1%），预计2019年第三季度GDP环比增加0.3%，预计2019年第二季度GDP环比录得零增长，此前预期为0.2%；

⑥失业率预期：基于市场利率预计未来两年内失业率为3.7%（5月预期为3.7%），预计长期均衡失业率为4.25%（5月预期为4.25）；

⑦脱欧对政策影响：如果将无协议脱欧风险从当前市场预期中剔除，基于调整后的市场利率路径，平稳脱欧仍可能导致通胀超调，短期经济增速前景疲软也反映出脱欧不确定性高企；

⑧英镑汇率预期：越来越多人认为英国可能无协议脱欧，这导致英镑”显著贬值。如果脱欧进展顺利，英镑可能升值且市场利率预期将上调。

2、【英国央行行长卡尼：英国首相约翰逊很清楚他的政策就是达成脱欧协议】

随着脱欧的进行，英国金融环境有可能持续波动，无论英国脱欧采取何种形式，货币政策的反应都不会是自动的，利率可能朝两个方向发展。，不能简单地说，一旦英国脱欧达成协议，利率就会朝着一个方向走，如果没有达成协议，利率又会朝着另一个方向走。无协议并不比持续存在脱欧不确定性好，不管英国希望如何脱欧，有一定的过渡期都是很可取的

3、【法国制造业在7月收缩，商品生产商面临的商业环境再次恶化】

① 法国制造业活动在7月份出现收缩，企业经历了三个月来最严重的产出下降，进一步表明这个欧元区第二大经济体经济疲软；

② IHS Markit表示，受贸易争端的影响，法国制造企业获得的新订单有所下降，汽车行业增长放缓；

③ 本周公布的数据显示，由于消费者支出放缓，企业减少库存，法国第二季度经济增长略有放缓；

④ Markit经济学家克尔(Eliot Kerr)表示，最新的PMI数据显示，法国商品生产商面临的商业环境再次恶化，这令人失望。制造业仍是法国经济的弱点，三季度初，产出和新订单均出现下降

4、【英国7月制造业PMI创2013年2月以来新低】

市场调查机构Markit：部分企业称客户在英国脱欧前将供应量移出英国。而Markit经济学家Rob Dobson：7月份，在全球经济增速放缓、政治不确定性延续脱欧，早期为脱欧而作的库存囤储活动结束的背景下，英国经济寸步难行；由于出现客户推迟、取消或重新安排订单等情况，英国制造业7月份出现7年来最大幅度的产量下滑，进而导致国内外市场上新订单进一步减少。

5、【欧元区7月制造业萎缩速度加快至6年最快】

① 由于需求下降，欧元区制造业活动上月出现了自2012年末以来的最大收缩，刺激了工厂经理的信心；

② 调查中的前瞻性指标显示，该行业短期内不会反弹，这可能会鼓舞欧洲央行的决策者；上周，随着欧元区经济增长前景恶化，欧洲央行几乎承诺进一步放松政策；

③ Markit首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示，欧元区PMI仪表盘是一片红色海洋，所有指示灯都在警告该地区制造商的健康状况正在恶化；

④ 越来越多的地缘政治担忧，包括贸易和英国脱欧，以及对国内外经济增长放缓的担忧，都被广泛报道为当前需求减弱，打击了人们对前景的信心

6、【德国7月制造业PMI仍旧处于7年新低，困境看不到尽头】

① 德国7月份制造业衰退加剧，工厂生产量降至7年来的最低水平，出口订单骤降至10多年来的最低水平；

② Markit经济学家菲尔·史密斯表示，贸易局势、英国脱欧局势的不确定性、汽车业的问题对全球制造商(尤其是德国制造商)来说，是一个“有毒的组合”；

③ 目前的困境看不到尽头，德国制造商已进入全面紧缩模式，大幅削减就业和购买水平，同时大幅降价以刺激需求；

④ 对材料和零部件的需求减少导致供应过剩和供应商之间的竞争加剧，从而引发投入价格的下降；Markit表示，这使得制造商自2016年8月以来首次大幅削减产品价格；

⑤ 人们普遍预计，德国经济在第二季度将陷入停滞，甚至出现萎缩；德国联邦统计局将于8月14日公布二季度GDP数据

7、【17位美联储决策者中，7位预测降息年内降息50个基点】

① 根据6月20日美联储点阵图显示，17位美联储决策者中，有8位预测在今年年底前降息，其中7位预测降息年内降息50个基点；

② 另外8人预计美联储目前的政策利率区间（2.25%至2.5%）不会发生变化，另外一个人预计会加息25个基点

★欧洲时段外汇行情回顾★

欧洲时段，美元指数持续走高，创26个月新高至98.9407，随着鲍威尔淡化美联储未来降息的规模和程度，美元看起来有望延续2019年的涨势。美联储周三下调了利率，但鲍威尔说，这并非一长串降息的开始。许多观察人士认为，鉴于美联储的同行更加鸽派，未来美元还会进一步走强。

欧洲时段，欧元兑美元下跌，创2017年5月中旬以来的26个月新低至1.1027，日内美联储并不鸽派的降息行动持续发酵，令美元保持强势，此外欧元区经济数据表现不佳，欧元区7月制造业萎缩速度加快至6年最快，德国7月制造业PMI仍旧处于7年新低，困境看不到尽头，法国制造业在7月收缩，商品生产商面临的商业环境再次恶化，欧元区整体惨淡的经济表现令欧元保持弱势。

欧洲时段，英镑兑美元交投于1.21下方，盘中触及1.2080这一2017年1月17日以来的两年半新低，一度因为美元指数进一步延续强势而变本加厉下跌，随后有所反弹，英国央行决议无太多变化，但英国央行行长卡尼表示达成脱欧协议仍是最有可能出现的结果。而无论英国脱欧采取何种形式，货币政策的反应都不会是自动的，利率可能朝两个方向发展。中期而言，脱欧的动态仍是主导英镑走势的关键，随着市场恐慌减弱，英镑并非只有下跌这种可能。

欧洲时段，美元兑日元高位回落逾80点至108.5，亚洲时段一度升破109大关，因鲍威尔警告不要期望一个长期的货币宽松周期，但随后避险需求有所上升，全球股市面临新下跌风险，日元由跌转升势。日韩贸易摩擦之际，日本7月制造业产出连续第七个月下滑，降幅为3月以来最大。此外，日本央行表示，若日本央行选择放松政策，降息、增加购债和加快基本货币扩张都在选项中，并且不计划让市场提前消化日本央行宽松措施。

欧洲时段，美元兑加元持续走高，创六周新高至1.3243，日内美联储鹰派降息持续发酵，鲍威尔否认了宽松周期的开始。美元指数创26个月新高，逼近99大关，多数非美货币下跌，加元更是领跌商品货币，未来汇率波动料更多回归经济数据，展望未来，美元兑加元料维持相对窄幅的波动。

欧洲时段，美油大跌超2%至57.2美元/桶附近，此前市场一度因美联储宽松预期而对原油需求前景充满乐观情绪，但随着美联储行动并未过分鸽派，令风险资产普遍回落，全球股市也下跌，原油需求前景再蒙阴云。美联储主席鲍威尔暗示，降息并非必然是宽松周期的开始，此举意味着美联储下一次降息的时间点可能仍是遥遥无期。此外，中东局势充满不确定性，热带风暴巴里造成的停工仍在逐步恢复，能源库存均有所减少，但原油产量开始如预期回升，上周美国国内原油产量增加90万桶至1220万桶/日。

欧洲时段，现货黄金盘中逼近1400美元/盎司大关，创两周新低，美联储如预期降息25基点，但10名美联储票委中仍有两人反对此举，且决议措辞未对下一步的宽松前景给出指引，这都令此前看多黄金的投资者感到失望，金价因此几经挣扎后最终选择下行。而美联储主席鲍威尔此后讲话明示当前行动并非宽松周期真正开启，这更令此前殷切期盼全球宽松竞赛拉开大幕的黄金多头感到失望。此后，金价能否守住1400美元，将取决于本周五发布的美国7月非农就业报告对经济现状给出的进一步解读，如果美国就业市场持续向好，那么黄金买需会更加受到遏制。

机构观点

【宏利：料美联储可能在9月再度降息，旨在“重燃通胀”】

① 宏利投资管理周四称，美联储在预期经济可持续扩张的情况下依然降息，反映当局对通胀和通胀预期的关注远高于其声明所指，因此预计美联储要达到“重燃通胀”目的需要减息两至三次，下一次估计可能在9月；

② 宏利首席经济师兼宏观经济策略部主管Frances Donald指出，市场对美联储决定展开减息行动似乎存在两种不同的敍述，分别是“宽松周期减息”和“防御性减息”。前者像传统的宽松周期减息，意味着联邦公开市场委员会（FOMC）将把利率下调至0%或更低，而美国10年期国库债券收益率亦将降至零；后者则会作出一次或两次减息，一般合共减息75个基点，目的为抵销美国经济增长短期内的周期性疲弱；

③ “美联储这次减息与‘防御性减息’阵营的看法较为吻合，但亦可能正在实施一个重要变奏版本，我们称之为‘重燃通胀’的减息行动。”她说，“其主要目的并非支持短期经济增长或应对经济衰退风险，而是用以刺激结构性通胀达至超预期水平，以及重燃持续疲弱并已偏离2%目标水平的通胀预期。”

【抨击欧洲央行，荷兰国际集团CEO称降息并重启QE弊大于利】

① 荷兰国际集团的首席执行官称，如果欧洲央行决定降息并重启购债计划，对欧元区经济的弊大于利；

② Ralph Hamers周四在与记者的电话会议上表示，出台这样的支持措施还“不是时候”。他指出，欧元区的贷款需求已经得到充分满足，央行的悲观论调可能会令消费者信心进一步减弱；

③ 重启购债或是把已然为负的利率降到更低，将损害消费者对未来的信心，我们见过这样的情景。我们降低了利率，某些国家甚至降到了负值，但储蓄仍在增加。为什么？因为人们对自己的财务前景不确定。”

④ 制造业引领的欧元区经济放缓是由全球不确定性造成的，以及英国脱欧前景均不明朗。欧洲央行上周宣布将在未来几周研究可能采取的措施，大多数分析师预计该行会在9月降息并启动新一轮量化宽松(QE)；

⑤ 欧洲的问题出在制造业缺乏信心，根源则是地缘政治以及贸易紧张局势，我不认为QE在如此不确定的环境下是灵丹妙药。

【Lombard Odier首席投资官Stéphane Monier表示，在投资组合中配置黄金是非常必要的】

① Monier指出，债券收益率低迷、贸易不确定性以及美元的疲软的表现，都意味着黄金的吸引力；

② 需要注意的是，黄金市场的表现大部分受到金融需求的影响，而非基本面。金融市场中的避险情绪旺盛，使得黄金表现突出；

③ 在债券收益率持续低迷的情况下，其避险保值的功能已经消退了大半，因此在投资组合中配置黄金就变得更必要。整个市场缺乏能限制下行风险的避险资产，外加周期拉长，衰退的风险会继续升温；

④ 此外，Monier认为，金价和股市之间的负相关关系不需要在意。在投资组合中配置黄金就是为投资组合削减风险；

⑤ 黄金和股市有时是会有相同走势的，2008年金融危机时候，美股和金价都下跌了约20%左右，但之后股市进一步走低，跌幅30%左右，而金价却大涨35%。就目前的环境来看，持有现金不如持有黄金。

【澳新银行策略师认为，如果美联储继续降息，那么未来12个月金价有可能触及1500美元/盎司】

① 经历美联储鹰派降息引发的大跌后，金价目前正努力守在1400美元/盎司关口之上；

② 澳新银行资深大宗商品策略师Daniel Hynes称：“要想看到这一幕，需要美联储继续降息，这在我们的基线预测情景内，所以很有信心会看到这一结果”；

③ Hynes表示，除了美联储降息之外，地缘政治风险和各国央行实物黄金购买将在未来6-12个月为金价提供强有力支撑；

④ 美联储周三将利率下调了25个基点。Hynes说：“市场在假设这是一系列降息的开端方面可能有点超前了，但目前存在太多真正支撑黄金的问题，至少经济大环境是疲软的”；

⑤ Hynes还称，他们一直在关注黄金相对股市的走势，最近股市相对坚挺，特别是在美国积极增长的支持下。鉴于现在有迹象显示这种势头有所减弱，股市可能发生的下跌将促使投资者拥抱黄金ETF。（信息来源：汇通财经APP）