金价维持震荡下行波动受限 全球贸易局势不确定市场谨慎

　　周四（11月21日）纽约时段盘中，现货金价维持震荡下行的走势，但价格整体仍然维持在窄幅的震荡区间，全球贸易局势的一些传言引发了市场短线波动，但在贸易局势不确定的大背景下，市场仍然维持在区间交投。除了贸易局势，接下来投资者还需要关注全球经济前景、地缘局势变化、美联储政策前景、英国脱欧等方面的消息。

　　密切关注全球贸易局势的最新进展

　　在美联储观望且本周经济数据稀少的背景下，两大国贸易谈判引发了全球市场投资者的关注，而这其中利多和利空传言消息此起彼伏，反反复复，引发了黄金市场短线剧烈波动。

　　有关这些传闻消息的具体内容，因为官方没有明确报道，因此投资者可以自行寻找相关资料……目前来看，贸易谈判还没有太多明确消息，投资者仍然需要密切关注相关讯息。

　　接下来我们抛几块砖，还是谈谈美欧贸易谈判和韩日贸易谈判的情况。值得一提的是，美欧谈判和韩日谈判对市场影响相对有限。

　　美欧贸易谈判方面。美欧贸易谈判的市场情绪相对乐观，专家推测美国恐放弃对欧洲汽车加征关税。

　　美国总统唐纳德・特朗普原定14日决定是否对欧洲联盟汽车及零部件加征关税，但迄今没有发布决定，也没有延期半年施行这项贸易保护举措。

　　一些贸易法专家推测，美方自设的关税“窗口期”已过，难以继续依据“232调查”结果对欧盟汽车产品加征关税。

　　依据美国《1962年贸易扩展法》第232条款，美国商务部可以对进口产品是否损害国家安全启动调查。美方2018年5月以国家安全为由启动对进口汽车及零部件的“232调查”。

　　6个月后，特朗普依据商务部调查结果，认定部分进口汽车产品“削弱美国经济”，可能损害国家安全，继而威胁对欧盟这一领域的产品加征25%关税，把作出决定的期限设定为今年11月14日。

　　世界贸易组织（WTO）前仲裁员、美国乔治敦大学法学教授珍妮弗・希尔曼认为，232条款赋予总统对进口产品采取行动的权力，同时对行动期限加以限制。“这项法律条款仅为总统提供选项，要么对进口商品采取关税行动，要么不采取行动，并且就此结案。”

　　据报道，特朗普一直把汽车关税作为重要筹码，施压欧盟和日本等贸易伙伴在贸易谈判中对美方作出更大让步。

　　韩日贸易方面。韩日世贸争端分歧未解，日本10月出口降幅创三年最大。

　　日本财务省公布的最新数据显示，10月日本出口连续第11个月年率下滑，且降幅创三年最大。此外，日韩两国在世界贸易组织（WTO）总部瑞士日内瓦结束了第二轮双边贸易磋商，但结果并不理想。分析认为，受全球贸易环境恶化影响，日本经济将持续受到拖累。

　　日本财务省20日公布的数据显示，受日韩贸易对立的紧张关系影响，日本10月对韩国出口额年率下降23.1%，至3818亿日元，降幅高于2019年9月的15.9%；进口额也年率下滑12%。19日，日韩两国基于世界贸易组织（WTO）所规定的纷争解决程序，在瑞士举行了第二轮双边磋商，但双方分歧仍未能缩小。

　　据韩联社报道，在此次磋商中，双方代表分别为日本经济产业省通商机构部长黑田淳一郎、韩国产业通商资源部新通商秩序合作官丁海官。会谈持续了大约6个多小时。双方仍坚持以往立场。日方称，其目的是“为了更妥善地对有可能用于军事用途的商品进行管理”，而韩方则反驳称，该举措违反世贸组织原则，要求日方予以撤销。

　　在之后的记者招待会上，黑田淳一郎继续重申日本政府的以往立场，而韩国代表丁海官则批评日本的措施是“歧视性的贸易限制”，双方依旧互不相让。丁海官表示，将在回国后深入评价此次磋商的结果，进而综合考虑是否申请设立WTO争端解决机构等方案。丁海官强调，虽不排除举行第三轮磋商的可能性，但双方通过磋商达成一致的可能性不大。

　　黑田淳一郎在会后表示，双方通过此次磋商对事实关系和彼此有了更加深入的了解，但双方的现有主张均未改变，今后的推进方向将由韩方决定。

　　图：金价4小时图日内走势

　　欧洲央行认为经济恶化，但投资者押注经济将复苏

　　有关欧元区的经济前景也是影响金价走势的因素。目前看来，欧洲央行认为当前经济前景恶化，但投资者对未来经济前景复苏还是抱有期待。

　　欧洲中央银行20日发布的最新一期金融稳定评估报告指出，欧元区经济前景将出现恶化，增长疲软的情况将持续更长时间。欧洲央行现每半年发布一期金融稳定评估报告。

　　欧洲央行认为，到2020年中期，欧元区经济增速低于零的概率已升至约20%。近期基于市场的数据也反映出欧元区衰退风险上升。

　　欧洲央行认为，欧元区经济下行风险主要包括贸易的持续不确定性、贸易保护主义升级、英国无协议“脱欧”和新兴市场表现不佳。

　　数据显示，今年第二季度欧元区GDP月率增速减半至0.2%，年率增长1.1%，处于2016年以来的低位。

　　同时，经济衰退风险从外围向核心蔓延，欧洲经济的“火车头”德国甚至陷入困境。此外，意大利政治风险再掀波澜，英国“脱欧”不确定性进一步损害欧洲经济前景。欧洲央行下调今明两年欧元区经济增长预期至1.1%和1.2%，预计2021年为1.4%。

　　虽然欧洲央行的报告相对悲观，但投资者并不买账，更多的人开始押注欧洲经济将会迎来复苏。

　　对于欧洲经济的前景，投资者更关注的还是德国经济。在经历了一年的经济动荡之后，投资者开始相信德国经济可能会迎来复苏。

　　德国经济正发出谨慎的乐观信号。商业景气指数趋于稳定，第三季度工厂订单稳步增长，随着国外出货量回升，可能对经济增长起到了推动作用。第三季度德国经济出乎意料地增长，避开了人们普遍预期的衰退，但复苏之路将是漫长而崎岖的。

　　Infineon Technologies AG看到了经济周期触底的迹象。不过该公司首席执行官Reinhard Ploss表示，“在明年第二季之前不会出现真正的复苏，因全球主要经济体仍在萎缩。”

　　摩根士丹利表示，投资者应“密切关注”PMI变化的迹象。经济学家预测，11月份制造业萎缩将有所缓解，服务业活动也会回升。德国以及法国和欧元区的数据，将于周五公布。

　　特朗普敦促美联储负利率，但美联储却强调独立性

　　尽管美国总统特朗普一再呼吁在美国实行负利率政策，但20日公布的一项会议记录显示，美联储的官员们并不乐意通过这种方式来刺激经济。

　　据报道，一直以来，特朗普声称欧洲与其他地区采取的负利率措施，为这些国家带来了竞争优势，于美国不利，因而呼吁美联储降息。

　　然而，这份美联储10月份的会议记录明确显示，美联储不仅在当前美国经济仍在增长的情况下不愿采用负利率，也对经济陷入衰退时采用负利率手段刺激经济深表怀疑。

　　根据会议记录，美联储的17位决策委员会成员都认同，将借款成本推低至低于零“在美国似乎并不是有吸引力的货币政策工具”。

　　决策者们也不热衷于通过购买国债来控制长期利率，一些决策者认为这样做会被视为干涉财政部对国家债务的管理，其他决策者则担心这会使美联储资产负债表膨胀。

　　美联储公开市场委员会（FOMC）利率决策委员在会中陈述，在一些已尝试执行负利率的国家，证据显示效果好坏并存。因此委员们认为，近期内进一步降息“并无必要”，除非迎来重大变化。

　　据悉，自2019年7月以来，美联储已3次降息，但此前从2015年末开始连续9次加息。特朗普曾多次指责美联储没能更大幅度地降息，影响了他任期内的经济增长。

　　经合组织认为全球经济增速放缓，给金价中期走势带来支撑

　　经济合作与发展组织发布的最新数据显示，今年第三季度，世界主要发达国家的实际国内生产总值（GDP）月率仅增长0.3%。专家认为，出现这种情况的主要原因是地缘政治不确定性和贸易冲突。

　　报道称，二季度，经合组织30个成员国经济月率增长0.4%。三季度，这个数据放慢至0.3%。日本表现最为糟糕――该国GDP月率仅增长0.1%，而上季度增幅还为0.4%。

　　美国、法国和意大利等国的数据没有变化。三季度，意大利GDP增长0.1%，法国为0.3%，美国为0.5%，与二季度相同。

　　外国分析师预测，世界经济增长还会进一步放缓。穆迪评级机构专家指出，欧美衰退风险上升。

　　报道介绍，在专家看来，会导致衰退降临的主要风险有贸易政策的不确定性以及政治和地缘政治环境的不可预测性。

　　穆迪认为，“全球总体经济增长仍将疲软。”穆迪专家埃琳娜・达格尔预计，发达国家经济增长也将减速。经济学家们说，“在2019年经历2009年衰退以来的最慢增长后，2020年世界经济仍将疲弱。”

　　BKS证券经纪公司投资主管纳列克・阿瓦基扬指出，世界经济中的风险越多、经济增长越慢，投资者的冒险情绪就会越少。因此，全球资本将日益寻求避险市场。

　　仍然需要关注地缘局势对金价的影响

　　中东局势动荡，仍然是金价走高的潜在因素。

　　本月，中东两大产油国伊拉克和伊朗爆发骚乱，人们走上街头抗议财政困难和糟糕的治理。此外委内瑞拉的经济崩溃、阿尔及利亚国内的不满情绪加剧，到沙特阿拉伯遭受的导弹袭击，多国的局势都在趋于恶化。

　　RBC Capital Markets首席大宗商品策略师Helima Croft表示，“我们似乎正经历第二个阿拉伯之春，但这一直没有引起注意。”

　　今年早些时候，长期执政的阿尔及利亚总统Abdelaziz Bouteflika被赶下台后，阿尔及利亚正在努力平息一场由年轻人领导的寻求变革的大规模运动。

　　Croft表示，最大的风险来自伊拉克。伊拉克最近几周对蔓延至南部石油中心巴士拉的反腐败示威活动进行了暴力镇压。尽管该国石油行业在最近的动荡中表现强劲，甚至在5年前伊斯兰国武装分子占领该国大片领土后提高了产量，但最新的示威活动反映出民众的不满达到了新的水平。

　　Croft说，随着美国总统特朗普发起的极限施压让伊朗感到不安，伊朗可能会通过在该地区施加影响力进行报复。

　　9月14日，沙特的Abqaiq处理设施被无人机和导弹炸毁，导致该国一半的产能暂时中断。也门胡塞反政府武装宣称对此事件负责，美国官员指责他们在伊朗的盟友，但德黑兰予以否认。此前，该地区发生了一连串针对油轮的袭击事件，华盛顿方面也将其归咎于伊朗。

　　Rapidan Energy Group总裁Bob McNally表示，除非解除对伊朗经济的制裁，否则很可能会发生更多事件。

　　美联储政策维持稳健，对金价影响有限

　　美联储在上次决议决定暂停降息之后，接下来的政策基本维持稳健，因此市场对美联储政策的消息反应平淡，

　　10月底的会议结束后，美联储主席鲍威尔暗示，美联储实际上是维持利率不变，并称除非美国经济前景出现“实质性”变化，否则不会改变这一政策立场。

　　在美联储公布最近一次政策会议的纪要之后，交易员维持对美联储在2020年第三季度末之前降息的预期。

　　2020年4月到期的联储基金期货合约的隐含利率水平为1.43%，周三纽约时间下午2点联邦公开市场委员会政策会议纪要公布前为1.435%。根据目前的有效联邦基金利率1.55%计算，这意味着到第一季度末之前降息大约12.5个基点。

　　在美联储10月29-30日会议的纪要发布之前，9月联邦基金期货合约已充分体现了降息一次的预期，现在的市场价格显示降息时间提前了一个月。

　　会议纪要显示，官员们强调，与全球经济增长和国际贸易局势有关的风险仍然很高。与此同时，在今年降息三次之后，他们同意在该次会议上保持利率不变。

　　据报道，尽管今年美国经济增长放缓，但对部分行业疲弱可能蔓延至更广泛经济领域的担忧并没有成为现实，因为美国经济继续以温和的速度扩张，失业率接近50年最低水平，约占美国经济活动70%的消费者支出依然强劲。

　　美联储公布的会议记录称，许多与会委员认为，鉴于全球经济增长持续疲弱等因素，在此次会议上再次小幅放宽货币政策是适当的。也有部分委员反对降息，他们认为经济前景依然乐观，通胀正回归美联储的目标。

　　目前，交易员依然预计，美联储在12月11日的今年最后一次政策会议上会继续按兵不动。