兴业投资：4月全球黄金ETF持仓继续减少

工业投资报告：

今年4月，全球黄金ETF总储备下降18.3吨(约11亿美元，资产管理规模下降0.6%，下同)，为过去6个月第五次净流出。但随着欧洲黄金ETF基金规模自1月以来首次扩大，全球黄金ETF的流出也明显放缓。截至4月底，全球黄金ETF的总规模为3567吨(2030亿美元)，一年多来首次跌破2000亿美元。

自2020年11月黄金ETF的资产管理规模达到最高值以来，已经下跌了近14%，其中8%来自黄金ETF的流出，6%来自抛售导致的美元黄金价格下跌。

次区域市场审查

北美黄金ETF基金(尤其是美国基金)持有的仓库减少28.4吨(-1.6%，约16亿美元)，几乎代表全球总流出。

相反，在法国、瑞士和英国的资金支持下，欧洲黄金交易所交易基金实现了10.6吨的净流入(约5.14亿美元，0.6%)。

其他地区的黄金ETF基金也实现了净流入，但规模要小得多。2021年第一季度亚洲上市基金走强，导致0.5吨(约1300万美元)小幅流出，其中中国黄金ETF基金储备减少2.0吨(约1.11亿美元，-2.8%)，为主导力量。

但印度资金仓库继续增加，4月份增加1.3吨(约8400万美元，4.4%)。

28.4吨(约16亿美元，-1.6%)的北美资金流出

欧洲基金持有的仓库增加了10.6吨(约1400万美元，0.6%)

亚洲上市基金净流出0.5吨(约1300万美元)

其他地区的流入量较小

低成本黄金ETF板块继续增长。

全球低成本黄金ETF基金保持强劲。4月，伦敦WisdomTree核心实物黄金基金流入1.7吨(约9300万美元，473%)，spdr黄金迷你股票基金流入1.3吨(约7400万美元，1.9%)，有3只低成本xx

黄金价格表现和交易量

4月份金价为《收盘价时报》 1768.1美元/盎司，上涨4.5%。4月下半月波动较大，但未能突破每盎司1800美元大关。年内，黄金价格下跌约6.5%，隐含价格波动继续下降至2020年初爆发前的水平(即14%)。这远远低于去年20%黄金的波动水平，16%的黄金在过去20年实现了波动。

黄金日均交易量连续两个月大幅下降，4月份日均交易量为1380亿美元，比2020年1830亿美元的平均水平低25%，更接近2019年1460亿美元的平均水平。根据LBMA的交易数据，4月份黄金交易量的下降主要是由于纽约商品交易所黄金和期货交易量的下降。

根据最近的交易员仓报告(COT)显示，COMEX黄金期货的纯多头仓位升至54吨，但远低于2020年871吨的平均值。

　市场评论

根据我们的黄金价格绩效短期归因模型，4月份黄金价格反弹的主要原因是美元疲软、利率下降、持有黄金的机会成本降低以及黄金价格对上述变量的高度敏感性。我们认为，黄金最近的走强可归因于以下因素。

1)美元疲软

2)黄金价格在“再利用”周期内赶上其他商品的强劲增长

3)财政刺激措施增加，央行持续宽松

长期趋势

全球黄金ETF流量下降趋势仍以美国为主。

最近几个月，黄金ETF流量与黄金价格和利率有很高的关系，但没有赶上4月份黄金价格的强劲增长。

其他地区表现并不好，但亚洲黄金ETF市场还是比较强势的。

　4月份主要基金流动变化

北美：20.4吨(约11亿美元，-2.0%)SPDR黄金股份，其次是8.2吨(约4.58亿美元，-1.7%)伊沙雷斯黄金信托。SPDR黄金小型股增加了1.3吨(约7400万美元，1.9%)，Graniteshares黄金信托增加了0.2吨(约1420万美元，1.4%)。

欧洲：阿蒙迪实物黄金增加3.7吨(约2.17亿美元，7.3%)，伊沙雷斯实物黄金增加1.9吨(约1.24亿美元，1.0%)。WisdomTree实物黄金泄漏3.4吨(约1.9亿美元，-3.1%)

亚洲：ICICI审慎集团lGold和日本印度公司