XM：美国经济可能会出现内爆

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一年多来，通货膨胀一直是市场上最受关注的问题。目前的问题是，通货膨胀水平何时达到峰值，市场还有多大的通货膨胀交易空间。美国银行首席执行官迈克尔哈特内特预测通胀水平到2022年1月为止不会达到最高点，市场预计在未来8个月内可以实现.

迈克尔哈特内特在美国非农就业报告前表示，这是一个“寻求风险的事件”。因为在过去的12份非农业报告中，有10份报告在发表当天的平均增长率达到了1%。他说，未来几个月，更重要的不是就业数据，而是工资。如果月均时薪超过0.3%，则可以推动2022年通胀预测的新一轮升级。

根据目前的利率市场数据，利用5年长期盈亏平衡曲线，分析师预测5年通胀将达到2022年1月22日2.7%的最高值(6个月前超过2.0%)，该数字将上升.

在通胀预期上升的背景下，未来8个月或更长时间如何交易？迈克尔哈特内特认为有两种方法。

1.长期观点，或1-2年观点：高通货膨胀率=高收益率=实物资产金融资产、大宗商品债券、小盘、价值增长;

2.战术视角，或1-2个季度视角：最高定位、政策、利润利率上调、监管、重新分配

在估值头寸方面，迈克尔哈特内特(Michael Hartnett)指出，与最近的旧经济股相比，新经济股出现了净流出(例如，美国退休人员协会和BRK之间的比较)。”这让我想起了2000年和2001年泡沫后的价格行为.”目前以科技股为代表的新经济股估值和成交量有限，5家FAAMG公司市值相当于全球第三大国家的GDP总量。

关于政策的好消息是，美联储一直很友好，迄今为止没有发布任何收紧政策的谣言。坏消息是，世界四大央行的QE规模正在逐渐缩小。从2020年的8.5万亿美元到2021年的3.4万亿美元，22年的0.4万亿美元。今年第二季度第三季度表示：“宏观经济越强，QE规模缩小越快，降幅越大。”

利润方面，迈克尔哈特内特(Michael Hartnett)指出，年初之前中国债券优于股票，第二季度中国国债优于纳斯达克指数30年。同时周期油超金。但根据美国银行的全球EPS模型，预计全球EPS增速将创新高，这是未来利润峰值最明显的标志，4月份增速为36%。

密切跟踪ISM的SOX半导体指数没有创下超过3300的新纪录。在接下来的几个月里，随着全球经济的重启，修正后的每股收益最大值到来了。

迈克尔哈特内特也提到了债务和收益率。根据国际货币基金组织的数据表，自1880年以来，发达国家公共债务与国内生产总值(GDP)之比与债券收益率之间关系的收益率大幅上升，并不是债务本身(如日本)，而是债务在促进强劲经济增长和通胀方面的成功。