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直接远期外汇合约的敞口的计量

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外汇远期敞口包括外汇交易（远期、期货、掉期、未交割现货）的远期头寸和外币利率衍生交易的应收付利息。

对于以上交易，均按照未来现金流计量外汇远期敞口。即，外汇交易（包括外汇期货合约）的远期头寸应按照合约的名义金额计算；外币利率衍生交易的应按照未实现盈亏（外汇利率期货）、或应收付利息（外汇利率掉期）、或结算净额（远期利率协议）计算。

远期敞口的计量非常简单，但是深究之下，容易让人产生以下困惑：

1.      外汇远端现金流发生的时点不一样，为什么没有考虑时间的差异呢？

这是因为时间因素本质上是利率因素，应在利率风险敞口中计量。

2.      外汇交易远端现金流的估值损益与外汇敞口是什么关系？

以货币掉期为例，交易过程中的现金流与估值损益的关系如下图：

直接远期外汇合约的敞口的计量

从中可以看到：

(1)美元现金流终将进入美元账套，形成美元敞口（前文中的E类会计活动）；

(2)盯市损益进入了人民币账套，不形成美元敞口。

   有的银行美元账套下也有估值损益，这些估值损益通常是按照上述规则记录的非美元货币的估值损益。

  1. 3.      外汇利率产品远端现金流的估值损益与外汇敞口是什么关系？

以外汇利率掉期为例，交易过程中的现金流与估值损益的关系如下图：

直接远期外汇合约的敞口的计量

与前者不同，外汇利率掉期的估值损益是计入美元账套的，此时：

  1. 交割净现金流最终将进入美元资产负债表，形成美元敞口；（前文中的F类会计活动）
  2. 未交割现金流的估值损益，也会形成美元资产负债表中的敞口。（前文中的F类会计活动）

如果两者都被计入外汇敞口，那是否存在重复计量的问题？笔者认为并没有发生重复计量。

因为后者的估值损益，计量的是利率波动形成的美元估值损益，并未计量美元兑人民币的汇率波动而产生的估值损益。

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