自5月以来，人民币加速贬值，离岸人民币汇率从月初的6.75贬值到6.91，短期来看中美经贸关系恶化是导致人民币贬值的主要原因，此次贬值与美元指数无关联，美元指数也在下滑，所以人民币汇率近期单边贬值，且短时间内并无止跌的态势。我们从近期a股市场行情低迷导致的资本外逃，以及宏观经济数据来预测未来人民币走势。
资本外逃规模加大，加速人民币贬值
a股市场北上资金净流出规模继续扩大。自4月下旬行情回落，境外资金降低对a股市场对关注热度，5月14日北上资金净流出105亿元，单日超百亿元的情况历史上出现次数并不多，截止到14日，5月合计共流出265亿元，表明海外热钱加速流出中国权益市场。但我们认为持续或加大规模流出资金的态势不可持续，第一a股股价已经从高位下滑12%左右，在经济回暖和政策红利的推动下，中长期仍维持看多；第二msci提高纳入a股比例，外资中长期流入趋势不改，对人民币需求有所提振。
北京时间5月14日上午5点，MSCI在官网宣布纳入指数个股名单，审议结果将在本月28日生效。今年A股纳入MSCI比例从5%提升至20%，分别在5月、8月、11月三次进行，预计A股市场增量资金达到5000亿元左右，考虑到海外资金提前布局A股，其中5月末增量资金预期1000亿元左右。A股纳入MSCI比例不断上升，带给权益市场的直接影响是，短期内资金流入的提升带来股价的上涨，同时支撑人民币汇率走势。A股在经历四月中以来的大幅回调（12%），五月的资金流将给市场带来新的活力。中长期完善A股市场上市公司产业升级和公司质量提升，A股国际化趋势不可逆转，中国金融市场不断对外开放，外围长效资金的不断流入将推动公司不断提升核心竞争力。
MSCI 纳入A股由5%扩大到20%进程：
2018年5月3日：A股234只股票按5%纳入因子，纳入MSCI新兴市场指数和全球指数。
2019年3月1日：决定将大盘股的纳入因子提高到20%；
2019年5月14日：宣布将26只股票纳入，增加到264只；
2019年5月28日：实施纳入比例10%；
2019年8月：纳入因子从10%提高到15%；
2019年11月：纳入因子从15%提高到20%。
短期利空影响有限
今年前四个月，受中国经济数据好转和中美贸易预期缓和等因素影响，人民币兑美元汇率先涨后跌，累计升值2%上下，同时CFETS人民币一篮子货币指数升值2.5%左右。5月初中美贸易风险事件频发，市场情绪逐渐悲观，截至14日，中间价下挫0.98%。短期内，情绪面是影响汇率走势的重要因素，当市场情绪偏多时，投资者会认为利空出尽或预测好的消息出台，汇率上升，当市场情绪偏空，认为贸易关系继续恶化，汇率下降。中美贸易谈判进程仍在进行，目前市场风险不断加大，短期人民币汇率并无止跌态势。
中长期回归到基本面，中国宏观经济发展才是汇率走势的根本因素。去年7月受中美贸易消息影响，人民币汇率持续走低，与之前不同的是，当前中美经济增长速度差额越来越小，市场预测美国经济二季度见顶回落，中国经济二季度增速触底，其次政策红利支撑人民币汇率，国内深化改革和扩大对外开放将进一步推动经济发展，二季度宏观货币政策提出“稳汇率”将是未来汇率走势的中心。虽然短期受情绪面影响，人民币汇率出现大幅贬值，但中长期来看维持人民币汇率在均衡合理水平上，才是货币政策发展的方向。
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