欧年末大戏观战指南—G7汇率与贵金属周度观察

美联储官员论调出现转向迹象，美债收益率和美元大跌，欧元、日元和贵金属大涨。脱欧谈判一波三折，英镑大跌。

关注下周欧盟对意大利预算问题的表态，双方的强硬态度将使欧元承压；警惕英国内阁不信任投票的进展，英镑波动性可能加剧。

一、一周观点

脱欧年末大戏拉开大幕

本周欧英脱欧谈判上演“一出好戏”。英镑在G7货币中表现最差，其中英镑兑欧元创下2016年末以来的最大单日跌幅。2018年临近年关，脱欧谈判除了与欧盟达成一致外，还面临着其他大考。

本周脱欧“剧情”可谓一波三折。周初，虽然欧盟声称协议的“重要参数”基本达成，但英方再次推迟内阁会议；周三内阁就脱欧方案达成一致，但其后脱欧大臣辞职，多位大臣表示出辞职意愿，政府形势不明，首相弹劾风险再起；周末，首相梅铁腕上阵——火速任命新任脱欧大臣，且剥夺脱欧事务部谈判责任，亲自负责最后10天的脱欧谈判。重要大臣纷纷表示留任，内阁稳定有望得到保证。

内阁危机暂缓，但后续仍面临挑战。尽管内阁之围已解，但首相梅仍面临大考：首相不信任投票，据路透社称保守党不信任信函已达到48封的最低门槛，不信任投票最快可能在下周二（11月20日）来临。议会审议，未来一至两个月，脱欧协议将通过议会的审议，硬脱欧派以及工党反对势力虎视眈眈，工党党魁扬言势在议会狙击脱欧协议，启动提前大选。脱欧的冲击远未结束。

从期货和期权市场来看，当前英镑空头势力进一步上升。无论从绝对水平还是历史水平，当前期权市场看空英镑的情绪进一步加重；CFTC空头持仓势力上升（见图表 1和图表 2）。未来数周，英镑的波动性将保持高位。

技术分析上，英镑贬值压力不减。日线镑美均线纠结且近期20日均线再次下穿60日均线，下方1.27附近的支撑并不稳固，若弹劾投票成功或是重新启动大选，英镑兑美元可能跌破1.266的前低。

二、回顾与展望

一周行情回顾

一周要闻详解

一周数据精评

主要货币展望

贵金属展望

三、美元货币市场概览

离岸美元市场方面，3个月LIBOR利率上涨超过2.6%，美联储坚持渐进加息，3个月OIS利率维持上涨，二者价差扩大至29bp左右的正常范围内（见图表 5）。LIBOR与联邦基金利率间的价差小幅扩大至38bp左右，仍然属于正常溢价水平范围。

利率互换方面，美国国债期限溢价（10年-2年）在10月初反弹后继续下滑，本周回落至25bp附近。与之相类似，美元利率互换长端利率下跌幅度大于短端，曲线继续平坦化（见图表 6和图表 7）。

美国国债市场方面，时隔两个月，财政部将再次拍卖10年期通胀保值债券（TIPS），计划发行量为110亿美元，与前次持平。从投标情况看，海外需求占比有所回暖，通胀风险上升对全球资产配置产生影响。

离岸美元市场方面，3个月LIBOR利率上涨超过2.6%，美联储坚持渐进加息，3个月OIS利率维持上涨，二者价差扩大至29bp左右的正常范围内（见图表 5）。LIBOR与联邦基金利率间的价差小幅扩大至38bp左右，仍然属于正常溢价水平范围。

利率互换方面，美国国债期限溢价（10年-2年）在10月初反弹后继续下滑，本周回落至25bp附近。与之相类似，美元利率互换长端利率下跌幅度大于短端，曲线继续平坦化（见图表 6和图表 7）。

美国国债市场方面，时隔两个月，财政部将再次拍卖10年期通胀保值债券（TIPS），计划发行量为110亿美元，与前次持平。从投标情况看，海外需求占比有所回暖，通胀风险上升对全球资产配置产生影响。