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人民币汇率承压 外汇供求基本平衡

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近期，人民币对美元汇率有所回调。来自中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）的数据显示，2021年第一季度，人民币对美元汇率先升后贬；外汇供求基本平衡，市场预期总体平稳；外汇掉期曲线趋向陡峭，外汇期权波动率有所上升。

从成交数据看，一季度，外汇即期市场成交15.7万亿元，同比增长29.8%；外币利率市场成交21.1万亿元，同比增长55.1%；利率衍生品市场成交5.4万亿元，同比增长24.2%；外汇衍生品市场成交32.4万亿元，同比增长33.8%。截至3月末，外汇市场会员738家，较2020年末增加3家。

人民币对美元汇率先升后贬

一季度，美元指数震荡走强，人民币汇率承压。同时，美债收益率上行导致中美利差收窄，使得人民币汇率的支撑力相对减弱，人民币对美元汇率先升后贬。

2月10日，在岸人民币汇率达到本轮升值通道的最高点6.4380后，进入贬值通道。3月末，人民币对美元中间价报6.5713，较2020年末贬值464个基点，贬值幅度为0.7%；即期交易汇率收于6.5566，较2020年末贬值168个基点，贬值幅度为0.3%。人民币对美元重回至6.5时代，抹去了年内涨幅。

关于人民币对美元回调的原因，市场分析人士认为，一是欧洲新冠肺炎疫情出现新一轮反弹，市场避险情绪重新抬头。加之美国经济基本面预期持续转好，美联储释放出货币政策方面的“鹰派”信号，这些因素均提振美元指数走强；二是美国通胀预期上升，美债收益率上行，中美债收益率差收敛。随着美债收益率走高，其配置价值有所提升，配合美元指数的走强，或在一定程度上带来人民币需求的降低。

不过，瑞银分析认为，人民币还有较大的上行空间。瑞银表示，虽然人民币对美元汇率在过去几周有所下行，但是从贸易加权的角度看来，人民币过去四周的趋势基本还是上行的，这体现人民币相对非美货币仍较为强韧。

外汇供求基本平衡市场预期平稳

国家外汇管理局公布的最新数据显示，截至2021年3月末，我国外汇储备规模为31700亿美元，较2月末下降350亿美元，降幅为1.09%。国际金融市场上，受新冠疫苗进展及主要国家财政政策因素的影响，美元指数走强，汇率折算使得资产价格发生变化。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，展望未来，境外疫情形势依然复杂严峻，全球经济复苏和国际金融市场仍面临较多不确定不稳定因素。但我国国内经济发展动力不断增强，积极因素明显增多，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

此外，今年2月我国银行结售汇顺差280亿美元，代客涉外收付款顺差332亿美元，直接投资项下收支顺差137亿美元，为跨境资本流入的主要渠道，证券项下双向投资更趋均衡，顺差为32亿美元。市场主体结售汇意愿总体稳定，跨境资本双向投资合理有序。1月至2月，中国国际收支口径的国际货物和服务贸易顺差为865亿美元。国际收支基本平衡，有利于外汇供求保持基本平衡和形成平稳的市场预期。

中国民生银行首席研究员温彬分析称，总体上看，我国外汇储备波动基本合理，规模基本稳定，外汇储备规模随估值变化而波动属于正常现象。从波动上看，2020年以来，我国外汇储备规模共有8个月环比上升，7个月环比回落，波动相对均衡。从规模上看，我国外汇储备规模连续11个月位于3.1万亿美元之上，虽然3月规模回落，但目前仍是近年来的相对高位。

人民币外汇掉期曲线趋向陡峭

一季度末，人民币外汇掉期曲线继续陡峭化，各主要期限的掉期点均出现上升。交易中心数据显示，3月末，1个月、3个月、6个月和1年期掉期点分别为166个、442个、906个、1736个基点，较2020年末分别上升36个、57个、166个和305个基点。

与2020年末相比，2021年一季度末各期限人民币汇率期权（平值）隐含波动率均出现下降，曲线整体下移，反映市场预期更为平稳。一季度末，1周、1个月、3个月、6个月和1年期平值期权波动率分别为3.85%、4.112%、4.288%、4.425%和4.612%，较2020年第四季度分别下降130个、74个、41个、25个和9个基点。

一季度，银行间外汇市场共成交10.7万亿美元，同比增长49.2%。其中，人民币外汇市场上，外汇掉期交易仍占据主导，共成交4.5万亿美元，同比增长37.9%；外汇即期成交2.3万亿美元，同比增长39.8%；外汇期权成交2064.9亿美元，同比增长111.3%；外汇远期成交257.6亿美元，同比下降4.2%；货币掉期成交52亿美元，同比增长56.6%。外币拆借市场成交3.2万亿美元，同比增长65.1%。外币回购市场成交369.6亿美元，同比增长249.4%。外币对市场成交3129亿美元，同比增长167.6%。

在市场建设方面，3月12日起，交易中心推出债券通外汇风险管理信息服务，旨在便利香港结算行，为债券通北向通下的境外机构投资者提供资金汇兑和外汇风险管理服务。香港结算行可基于债券通投资者授权，通过交易中心外汇交易系统，查询投资者债券通项下的资金汇兑、外汇风险对冲以及债券投资情况。

此外，外汇参考数据接口（Reference Data Interface，简称RDI接口）服务3月22日上线。该服务提供外汇市场机构基础信息、外汇产品基础信息、节假日、起息日等基础数据的下载。

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