市场回顾：2018年12月，议息会议欧鸽而美鹰，股市大幅下挫引发避险情绪，美元指数先扬后抑，仍维持高位盘整。如上期月报所言，美元兑人民币月初短线升值后震荡区间下移，平稳收官。欧元、英镑相对人民币贬值，但日元避险升值，三大人民币指数上行。汇率波动率下降，境内外远掉期价差收敛。
要点详解：分析美元兑人民币季节性因素。
后市展望：2018年12月美元兑人民币整体震荡运行在60日至120日均线之间，将在2019年第一季度寻求方向性突破。破位因素重点考虑美元指数、中美贸易谈判、中国货币政策。2019年1月美元指数方向性驱动不强，关注英国退欧法案审议进展与美股动向。中美仍处于90日谈判期内，利于汇率稳定。国内大概率降准，对汇市影响不大。最后关注春节前刚性结汇需求，可能造成美元兑人民币阶段性向下突破。
一、市场回顾
市场走势
2018年12月，美元指数再次冲击98点位后回落至60日均线附近。12月议息会议欧“鸽”而美“鹰”：欧央行按计划结束QE，但对首次加息和长期再融资等问题措辞谨慎；美联储强调2019年延续加息和缩表，相较9月会议将2019年加息次数从3次下调到2次。然而，特朗普多次抨击美联储加息，美国政府关门风险重燃；欧元区政治事件阶段性缓和：意大利与欧盟达成预算协议，英国首相梅通过党内不信任动议，英国议会推迟至2019年1月14日审议脱欧法案。美元指数先扬后抑，仍维持高位盘整形态。
2018年12月，人民币相对美元月初因中美关系边际改善而短线大幅升值，进入新的震荡区间，盘整于60日均线和120日均线之间，符合我们在上月月度观察中的预测“美元兑人民币震荡区间底部可能下移，但人民币并不具备趋势性升值动力”。月末因结汇盘推动，美元兑人民币向下突破120日均线，是否为“真突破”仍需元旦后1-2个交易日的观察。欧元、英镑相对人民币贬值，其中英镑因无协议退欧概率上升而相对人民币贬值1.7%，全球股市下跌引发资金避险，日元相对人民币升值1.4%。三大人民币指数上行。人民币汇率波动率下降，询价成交量中枢抬升。美中国债收益率差收窄，缓解短期内人民币汇率压力。
人民币流动性方面，境内人民币流动性、境外长端人民币流动性边际宽松，境外隔夜人民币流动性先松后紧。境外掉期点数下行而境内震荡，境内外掉期价差收敛至500pips以内；境内外远期点数随即期震荡，远期价差收敛。
市场动态和事件跟踪
二、要点详解
人民币汇率季节性因素分析
本次月度观察中我们分析美元兑人民币汇率以及相关影响因素（跨境资本流动、美元指数、人民币流动性、外汇干预）是否存在季节性规律，从而更好地把握人民币汇率的阶段性脉动。观测区间为2010年至今。
特别提示：本报告内容仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析，不属于证券报告，也不构成对投资人的建议。
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